于炀在祁醉桌子底下干什么：经典剧情全解析

更新时间：2025-04-25 16:58:11　浏览次数： 409

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揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、普宁市、揭东区)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、林周县、城关区)

怀化市(溆浦县、洪江市、会同县、通道侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、沅陵县、辰溪县)

海东市(乐都区、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县) 伊犁哈萨克自治州(伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县、巩留县、霍城县、特克斯县、昭苏县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、尼勒克县)

辽阳市(太子河区、灯塔市、宏伟区、辽阳县、文圣区、白塔区、弓长岭区)

镇江市(句容市、京口区、扬中市、润州区、丹阳市、丹徒区)

廊坊市(三河市、大厂回族自治县、安次区、永清县、霸州市、文安县、香河县、大城县、广阳区、固安县)白山市(抚松县、临江市、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、兴海县、贵德县) 七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

白城市(通榆县、大安市、洮南市、洮北区、镇赉县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

吉安市(遂川县、泰和县、新干县、吉安县、青原区、井冈山市、万安县、峡江县、吉州区、安福县、永新县、永丰县、吉水县)合肥市(蜀山区、包河区、肥东县、庐阳区、瑶海区、庐江县、长丰县、巢湖市、肥西县)

五指山市(万宁市、澄迈县、临高县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、东方市、白沙黎族自治县、定安县、陵水黎族自治县、文昌市)

平凉市(泾川县、崇信县、华亭市、灵台县、庄浪县、崆峒区、静宁县)

淮南市(大通区、潘集区、田家庵区、谢家集区、凤台县、八公山区、寿县)

鸡西市(鸡东县、恒山区、梨树区、麻山区、鸡冠区、城子河区、滴道区、虎林市、密山市)

临沂市(沂水县、罗庄区、蒙阴县、临沭县、莒南县、沂南县、费县、郯城县、河东区、兰山区、兰陵县、平邑县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005