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石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

澳门特别行政区

宝鸡市(千阳县、凤县、凤翔区、陇县、渭滨区、扶风县、岐山县、麟游县、金台区、太白县、陈仓区、眉县)

泰安市(肥城市、岱岳区、新泰市、东平县、宁阳县、泰山区)  兰州市(西固区、安宁区、城关区、红古区、皋兰县、永登县、七里河区、榆中县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区、铁西区)

佛山市(高明区、禅城区、三水区、顺德区、南海区)

衡阳市(蒸湘区、常宁市、衡南县、雁峰区、石鼓区、耒阳市、珠晖区、衡山县、衡东县、南岳区、衡阳县、祁东县)

黑河市(逊克县、北安市、嫩江市、五大连池市、孙吴县、爱辉区)  甘孜藏族自治州(色达县、康定市、甘孜县、丹巴县、雅江县、道孚县、炉霍县、德格县、九龙县、稻城县、理塘县、石渠县、泸定县、新龙县、巴塘县、白玉县、乡城县、得荣县)

乌兰察布市(丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、凉城县、卓资县、化德县、商都县、兴和县)

上饶市(横峰县、玉山县、婺源县、信州区、广丰区、余干县、弋阳县、鄱阳县、德兴市、广信区、万年县、铅山县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

宣城市(泾县、郎溪县、广德市、旌德县、宁国市、绩溪县、宣州区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县、二连浩特市、锡林浩特市)

大同市(天镇县、左云县、浑源县、新荣区、平城区、云州区、灵丘县、广灵县、阳高县、云冈区)

三沙市(南沙区、西沙区)

雅安市(石棉县、天全县、雨城区、宝兴县、汉源县、名山区、芦山县、荥经县)

厦门市(同安区、湖里区、思明区、集美区、翔安区、海沧区)

赣州市(石城县、赣县区、龙南市、大余县、定南县、寻乌县、章贡区、南康区、崇义县、瑞金市、上犹县、信丰县、全南县、于都县、安远县、宁都县、兴国县、会昌县)

永州市(江永县、新田县、蓝山县、祁阳市、东安县、冷水滩区、双牌县、江华瑶族自治县、零陵区、道县、宁远县)

马鞍山市(雨山区、花山区、含山县、和县、当涂县、博望区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县)

西宁市(城西区、城东区、湟源县、湟中区、城北区、城中区、大通回族土族自治县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

贵阳市(观山湖区、乌当区、花溪区、云岩区、开阳县、清镇市、息烽县、白云区、南明区、修文县)

济南市(市中区、历城区、钢城区、商河县、平阴县、历下区、天桥区、章丘区、莱芜区、槐荫区、长清区、济阳区)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、嘉善县、海盐县、海宁市、南湖区、秀洲区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、黑水县、红原县、马尔康市、若尔盖县、茂县、松潘县、汶川县、金川县、壤塘县、小金县、九寨沟县、阿坝县)

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洛阳市(栾川县、宜阳县、涧西区、瀍河回族区、新安县、西工区、汝阳县、伊川县、偃师区、老城区、洛龙区、孟津区、嵩县、洛宁县)

廊坊市(安次区、三河市、大城县、广阳区、固安县、香河县、文安县、霸州市、永清县、大厂回族自治县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、肃州区)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)  贺州市(八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区)

和田地区(和田市、皮山县、于田县、洛浦县、和田县、策勒县、墨玉县、民丰县)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、卢龙县)

陇南市(徽县、武都区、宕昌县、康县、文县、礼县、西和县、两当县、成县)广州市(南沙区、黄埔区、天河区、白云区、海珠区、番禺区、花都区、荔湾区、增城区、从化区、越秀区)

滁州市(明光市、天长市、琅琊区、定远县、来安县、南谯区、凤阳县、全椒县)  庆阳市(环县、合水县、宁县、镇原县、正宁县、西峰区、华池县、庆城县)

广西壮族自治区

广元市(旺苍县、苍溪县、朝天区、青川县、昭化区、剑阁县、利州区)

西安市(碑林区、灞桥区、周至县、雁塔区、莲湖区、蓝田县、临潼区、鄠邑区、新城区、长安区、阎良区、高陵区、未央区)自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、大安区、自流井区、荣县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、南丹县、天峨县、凤山县、大化瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、宜州区、都安瑶族自治县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、玛沁县、甘德县、达日县、久治县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、清城区、佛冈县、连州市)

昭通市(绥江县、水富市、盐津县、鲁甸县、大关县、永善县、彝良县、昭阳区、巧家县、镇雄县、威信县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

临沂市(蒙阴县、兰山区、罗庄区、平邑县、费县、郯城县、河东区、莒南县、临沭县、沂南县、兰陵县、沂水县)

河源市(源城区、和平县、连平县、龙川县、东源县、紫金县)

株洲市(攸县、渌口区、醴陵市、天元区、荷塘区、炎陵县、石峰区、芦淞区、茶陵县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、珲春市、汪清县、延吉市、安图县、敦化市、图们市)

晋城市(泽州县、高平市、陵川县、沁水县、城区、阳城县)

宁夏回族自治区

南阳市(新野县、内乡县、社旗县、宛城区、南召县、淅川县、桐柏县、卧龙区、唐河县、方城县、邓州市、西峡县、镇平县)

娄底市(双峰县、新化县、冷水江市、涟源市、娄星区)

保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县、隆阳区)

　　来源：证券之星

　　近日，“桂林旅游五年累亏10亿元”的消息登上了各大社交媒体热搜榜。尽管坐拥诸多优质旅游资源，2024年桂林旅游（000978.SZ）归母净利润仍亏损超2亿元。

　　证券之星注意到，在业绩巨亏背后，桂林旅游正面临一系列难题待解。包括早前激进扩张形成的不良资产持续吞噬公司利润，公司经营模式转型滞后，收入过度依赖门票经济，越来越难以应对激烈的市场竞争等。

　　01． 资产减值损失占亏损总额超七成比重

　　桂林旅游财报显示，2024年公司实现营收4.32亿元，同比下降7.58%。实现归母净利润-2.045亿元，同比下降1830.70%。实现扣非后净利润-2亿元，同比下降2625.31%。

　　证券之星注意到，多方面原因导致了桂林旅游2024年的业绩亏损，其中公司计提的高额资产减值损失是重要因素。2024年，桂林旅游计提的资产减值损失高达1.484亿元，占扣非后净利润亏损总额的七成以上比重。

　　以上资产减值损失，主要来自桂林旅游早前激进扩张形成的不良资产，包括收购的子公司和参股公司。这些公司由于长期经营不善，已成为公司业绩的沉重拖累。

　　在2024年财报中，桂林旅游一共列举了5家主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司，其中有三家公司2024年业绩是亏损的。

　　其中，桂林旅游持股70%、罗山湖集团持股30%的桂林罗山湖旅游发展有限公司2024年营业收入为零，净利润亏损了1.23亿元，对其计提的资产减值损失准备达到1.0417亿元。

　　据了解，罗山湖旅游公司主要负责罗山湖体育休闲运动项目建设。值得注意的是，该项目从2013年7月开始开发建设，自2015年1月起便处于停工状态。罗山湖旅游公司曾欲将项目整体转型为农旅文体休闲项目。但截至2024年末，项目转型仍未成功，而由于连年亏损，罗山湖集团经营及财务状况严重恶化，其实际控制人处于失信状态。罗山湖旅游公司已决定停止建设罗山湖体育休闲旅游地产项目。

　　此外，桂林旅游持股100%的资江丹霞公司，主要业务为资江天门山景区经营，2024年游客接待量仅2.47万人次，同比下降44.38%。2024年该公司净利润亏损2413万元。由于该公司近年持续亏损，资产经济效益低，部分固定资产存在减值迹象。2024年桂林旅游对其长期资产计提了1356万元资产减值准备。

　　证券之星注意到，2024年桂林旅游计提的信用减值和资产减值损失合计高达1.517亿元，加剧了公司的亏损局面。

　　02． 主营业务盈利能力显著下滑

　　2024年国内旅游市场繁荣度空前，国内旅游人数、国内旅游总花费等多项指标均创下新高。然而，桂林旅游主营业务收入和毛利率却双双同比下滑。

　　资料显示，桂林旅游于2000年上市，拥有桂林地区核心旅游资源两江四湖景区、银子岩景区、龙胜温泉景区、丰鱼岩景区、资江天门山景区等的经营权。

　　财报显示，2024年桂林旅游主营业务实现营收4.279亿元，同比下滑7.56%，实现主营利润1.23亿元，同比减少15.81%。

　　对于业绩下滑，桂林旅游表示，主要由于受到区域市场竞争加剧、桂林特大洪水等因素影响，公司2024年游客接待量同比下降8.12%至568.34万人次所致。

　　分业务来看，2024年，景区旅游、漓江游船客运、漓江大瀑布饭店三项业务贡献收入，在公司营收中占比分别为48.35%、29.64%、16.77%。

　　其中，景区旅游业务2024年接待游客317.80万人次，同比下降11.52%。实现营收2.09亿元，同比下降16.5%，受人工工资等成本支出压缩空间有限影响，业务毛利率同比下滑5.38%至38.96%。景区旅游业务贡献主营利润8132万元，同比减少26.6%。

　　漓江游船客运业务2024年共接待游客75.61万人次，同比增长18.2%。业务实现营收1.28亿元，同比增长13.23%，毛利率同比增加5.34%至23.12%，主营利润同比增加949万元至2959万元。

　　漓江大瀑布饭店业务2024年共接待游客22.78万人次，同比增长2.89%。实现营收7238.9万元，同比减少3.99%，毛利率同比下滑0.25%至20.03%，主营利润减少至1450万元。

　　相关业内人士指出，桂林旅游近年来业绩低迷，暴露出公司在经营模式转型上的滞后性。旅游景区单纯依赖门票收入已经难以为继，必须在产品丰富度和创新度上下大功夫，否则在日益激烈的市场竞争中会越来越被动。

　　03． 半年内副总裁、董事长相继离任

　　证券之星注意到，在桂林旅游业绩下滑的同时，近一年来公司管理层人员变动也较为频繁，且董事会内部存在较大分歧。

　　2024年11月19日，桂林旅游发布公告，公司董事长申光明因工作变动，申请辞去公司第七届董事会董事、董事长等职务。辞职后，申光明不再担任公司任何职务。

　　2024年5月22日，桂林旅游发布公告，公司董事会同意免去訚林董事职务，解聘其副总裁职务并不再代行总裁职权。据此前公司披露，訚林因涉嫌违法违纪被相关部门立案调查、实施留置。2024年5月，被桂林市纪律检查委员会和桂林市监察委员会分别处以开除党籍和开除处分。

　　2024年12月20日，桂林旅游发布公告，已补选陈靖为公司第七届董事会非独立董事和第七届董事会董事长。

　　证券之星注意到，随着新任董事长上任，桂林旅游的高层人事震荡告一段落。不过在针对多项重要议案表决时，公司董事会内部多次呈现出明显分歧。

　　如在关于选举陈靖为第七届董事会董事长的议案表决时，出席会议的9名董事中董事桂海鸿投下了反对票，反对理由是：“鉴于桂林旅游投资集团有限公司一直为桂林旅游的控股股东，第二大股东桂林航旅集团自2016年持股以来，在持股数量无变动情况下，持股市值未有增长。”

　　另外，当天在关于补选陈靖为公司董事会战略委员会委员、董事会战略委员会召集人等多个议案表决时，董事桂海鸿均以相同理由投下反对票。

　　而更早之前，在2024年8月召开的第七届董事会2024年第四次会议上，在关于补选文政为公司第七届董事会非独立董事的议案表决时，董事桂海鸿也投下了反对票。反对理由是：“鉴于当前尚未查清原非独立董事訚林（因违纪违法被留置）对桂林旅游造成的损失，同时文政先生的简历显示其并无成功的旅游企业管理实践经验。”（本文首发证券之星，作者|刘浩浩）

　　华侨银行经济学家王显扬在研报中指出，印尼央行（BI）或从2025年6月起分三次降息，每次下调25个基点，最终于年底将基准利率降至5.00%。

　　他表示，此举基于通胀稳定、经济增长放缓及印尼盾汇率企稳的预期。尽管印尼盾波动仍是主要挑战，但在美国关税政策可能冲击需求的背景下，BI或优先支持经济增长。

　　王显扬称，印尼央行或通过市场干预及货币政策工具稳定汇率，同时保留进一步宽松的灵活性。他预计通胀将维持在1.5%-3.5%的目标区间内，为后续降息提供操作空间。

　　来源：华尔街见闻

　　美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……

　　据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。

　　对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。

　　德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。

　　德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　各大车企反应不一，分化加剧

　　尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。

　　德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。

　　德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。

　　马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。

　　福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。

　　一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。

　　行业前景展望：2025年销量或将下滑

　　本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。

　　在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。

　　风险提示及免责条款

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