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安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

潍坊市(临朐县、高密市、青州市、坊子区、寒亭区、昌乐县、寿光市、奎文区、诸城市、昌邑市、潍城区、安丘市)

滨州市(无棣县、邹平市、博兴县、滨城区、阳信县、惠民县、沾化区)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)  阿克苏地区(乌什县、柯坪县、阿克苏市、库车市、拜城县、新和县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县)

绍兴市(上虞区、新昌县、柯桥区、诸暨市、越城区、嵊州市)

咸阳市(旬邑县、礼泉县、长武县、永寿县、泾阳县、三原县、秦都区、彬州市、武功县、乾县、杨陵区、渭城区、淳化县、兴平市)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)洛阳市(宜阳县、嵩县、洛宁县、栾川县、老城区、洛龙区、汝阳县、涧西区、瀍河回族区、孟津区、新安县、伊川县、偃师区、西工区)

大同市(平城区、灵丘县、左云县、新荣区、云冈区、阳高县、广灵县、天镇县、云州区、浑源县)  厦门市(思明区、同安区、集美区、海沧区、湖里区、翔安区)

苏州市(吴中区、吴江区、相城区、虎丘区、姑苏区、常熟市、昆山市、太仓市、张家港市)

牡丹江市(海林市、穆棱市、东宁市、阳明区、林口县、宁安市、爱民区、绥芬河市、东安区、西安区)

桂林市(临桂区、秀峰区、永福县、阳朔县、象山区、七星区、叠彩区、灌阳县、兴安县、雁山区、全州县、灵川县、龙胜各族自治县、资源县、平乐县、荔浦市、恭城瑶族自治县)

徐州市(邳州市、云龙区、贾汪区、鼓楼区、睢宁县、泉山区、沛县、丰县、铜山区、新沂市)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、南海区、高明区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

保定市(安新县、涞源县、定兴县、高阳县、博野县、定州市、容城县、竞秀区、满城区、望都县、徐水区、涿州市、安国市、莲池区、高碑店市、易县、曲阳县、清苑区、阜平县、唐县、蠡县、涞水县、顺平县、雄县)

邢台市(南和区、临西县、内丘县、隆尧县、宁晋县、沙河市、巨鹿县、新河县、广宗县、临城县、任泽区、平乡县、信都区、清河县、柏乡县、威县、襄都区、南宫市)

泰安市(肥城市、新泰市、泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、桐乡市、秀洲区、海宁市、南湖区、平湖市)

自贡市(荣县、富顺县、贡井区、沿滩区、自流井区、大安区)

吉安市(青原区、永新县、新干县、峡江县、泰和县、吉水县、永丰县、遂川县、吉州区、井冈山市、万安县、安福县、吉安县)

娄底市(涟源市、冷水江市、双峰县、新化县、娄星区)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、文圣区、太子河区、白塔区、辽阳县、宏伟区)

南昌市(西湖区、东湖区、新建区、进贤县、安义县、红谷滩区、青山湖区、南昌县、青云谱区)

烟台市(栖霞市、莱阳市、芝罘区、牟平区、莱山区、龙口市、莱州市、招远市、蓬莱区、福山区、海阳市)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、茂南区、高州市)

鸡西市(鸡冠区、密山市、恒山区、梨树区、虎林市、鸡东县、城子河区、麻山区、滴道区)

鹤岗市(萝北县、向阳区、兴安区、南山区、绥滨县、东山区、兴山区、工农区)

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秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、山海关区、北戴河区、海港区、抚宁区)

朝阳市(龙城区、朝阳县、北票市、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、望花区、顺城区、清原满族自治县、东洲区)

黄山市(黄山区、屯溪区、休宁县、黟县、祁门县、歙县、徽州区)  随州市(广水市、曾都区、随县)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

毕节市(赫章县、黔西市、金沙县、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县)

拉萨市(达孜区、林周县、城关区、当雄县、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区)齐齐哈尔市(龙沙区、龙江县、富拉尔基区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、建华区、甘南县、依安县、克东县、克山县、碾子山区、讷河市、泰来县、富裕县、昂昂溪区)

营口市(老边区、站前区、西市区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市)  萍乡市(上栗县、芦溪县、安源区、莲花县、湘东区)

德州市(德城区、夏津县、乐陵市、陵城区、庆云县、临邑县、齐河县、禹城市、平原县、武城县、宁津县)

昌都市(洛隆县、丁青县、八宿县、芒康县、察雅县、边坝县、贡觉县、类乌齐县、卡若区、江达县、左贡县)

滁州市(来安县、凤阳县、南谯区、琅琊区、全椒县、定远县、天长市、明光市)永州市(道县、零陵区、双牌县、蓝山县、冷水滩区、江华瑶族自治县、祁阳市、江永县、新田县、东安县、宁远县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、伊宁市、昭苏县、伊宁县、霍城县、特克斯县、新源县、奎屯市)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、称多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市、乌兰县)

忻州市(原平市、宁武县、定襄县、静乐县、繁峙县、忻府区、神池县、保德县、代县、偏关县、岢岚县、五台县、河曲县、五寨县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、咸安区、通城县、通山县、嘉鱼县)

常州市(天宁区、溧阳市、钟楼区、新北区、武进区、金坛区)

三门峡市(义马市、卢氏县、陕州区、渑池县、灵宝市、湖滨区)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

张掖市(甘州区、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县)

达州市(通川区、万源市、宣汉县、大竹县、开江县、渠县、达川区)

大连市(沙河口区、普兰店区、甘井子区、庄河市、西岗区、长海县、旅顺口区、金州区、中山区、瓦房店市)

张家口市(涿鹿县、赤城县、崇礼区、万全区、蔚县、怀来县、下花园区、宣化区、尚义县、怀安县、阳原县、康保县、桥西区、桥东区、沽源县、张北县)

贵阳市(清镇市、云岩区、息烽县、修文县、花溪区、南明区、白云区、乌当区、开阳县、观山湖区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

贵港市(港北区、港南区、桂平市、覃塘区、平南县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。