王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!

400电话：123456（点击咨询）

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!各观看免费《今日汇总》

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!各区点热线观看免费《今日发布》

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!电话

7天观看免费人工电话为您、王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!电话区域：

嘉兴市(秀洲区、海盐县、海宁市、平湖市、嘉善县、南湖区、桐乡市)

周口市(西华县、项城市、沈丘县、郸城县、扶沟县、太康县、淮阳区、商水县、鹿邑县、川汇区)

百色市(田阳区、乐业县、西林县、田林县、靖西市、凌云县、隆林各族自治县、德保县、平果市、田东县、那坡县、右江区)

廊坊市(安次区、文安县、固安县、霸州市、永清县、三河市、大厂回族自治县、广阳区、大城县、香河县)  达州市(开江县、渠县、万源市、达川区、大竹县、宣汉县、通川区)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、奎屯市、伊宁市、特克斯县、霍尔果斯市、新源县、巩留县、伊宁县、霍城县、昭苏县)

昌都市(江达县、八宿县、贡觉县、边坝县、丁青县、卡若区、类乌齐县、察雅县、芒康县、洛隆县、左贡县)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市)  清远市(连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、清新区)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、甘德县、达日县、玛多县、玛沁县)

洛阳市(嵩县、洛宁县、宜阳县、偃师区、伊川县、栾川县、涧西区、老城区、汝阳县、新安县、洛龙区、西工区、孟津区、瀍河回族区)

黄石市(大冶市、黄石港区、西塞山区、铁山区、阳新县、下陆区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县、芒市)

益阳市(安化县、沅江市、南县、资阳区、赫山区、桃江县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县)

吉林市(桦甸市、昌邑区、舒兰市、蛟河市、磐石市、永吉县、船营区、龙潭区、丰满区)

凉山彝族自治州(美姑县、德昌县、布拖县、盐源县、木里藏族自治县、越西县、会东县、普格县、会理市、金阳县、宁南县、喜德县、冕宁县、甘洛县、雷波县、昭觉县、西昌市)

朝阳市(北票市、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、龙城区)

湛江市(坡头区、麻章区、遂溪县、霞山区、吴川市、赤坎区、雷州市、徐闻县、廉江市)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港南区、港北区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

常德市(桃源县、安乡县、津市市、澧县、石门县、鼎城区、临澧县、汉寿县、武陵区)

济南市(历城区、莱芜区、商河县、平阴县、济阳区、历下区、章丘区、天桥区、长清区、槐荫区、市中区、钢城区)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

赣州市(崇义县、上犹县、章贡区、大余县、会昌县、于都县、全南县、宁都县、兴国县、寻乌县、定南县、瑞金市、信丰县、南康区、安远县、赣县区、石城县、龙南市)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

400电话：123456（点击咨询）

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!电话

7天观看免费人工电话为您、王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!中心2025已更新(今日/推荐)

王者荣耀伽罗太华遭侵，轻松获取你最爱的音乐,畅享无限乐趣!电话区域：

衢州市(衢江区、常山县、龙游县、柯城区、江山市、开化县)

吉安市(永丰县、遂川县、井冈山市、峡江县、永新县、安福县、吉州区、吉水县、泰和县、万安县、青原区、新干县、吉安县)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、灵璧县、埇桥区)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、平江县、君山区、云溪区、汨罗市、岳阳县、湘阴县、华容县)  海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市)

常州市(钟楼区、金坛区、溧阳市、天宁区、武进区、新北区)

安庆市(桐城市、大观区、潜山市、望江县、宜秀区、怀宁县、太湖县、迎江区、宿松县、岳西县)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)丹东市(元宝区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、振兴区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)  茂名市(信宜市、茂南区、电白区、化州市、高州市)

临汾市(汾西县、乡宁县、曲沃县、古县、襄汾县、隰县、永和县、吉县、蒲县、安泽县、大宁县、尧都区、洪洞县、霍州市、浮山县、翼城县、侯马市)

信阳市(固始县、淮滨县、息县、罗山县、潢川县、平桥区、光山县、新县、商城县、浉河区)

商丘市(柘城县、睢阳区、民权县、宁陵县、虞城县、梁园区、夏邑县、睢县、永城市)新疆维吾尔自治区

北京市(东城区、房山区、昌平区、丰台区、海淀区、门头沟区、延庆区、怀柔区、顺义区、大兴区、石景山区、西城区、朝阳区、平谷区、通州区、密云区)

来宾市(忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、合山市、兴宾区)

南阳市(唐河县、宛城区、南召县、淅川县、镇平县、方城县、社旗县、卧龙区、内乡县、桐柏县、新野县、邓州市、西峡县)

沈阳市(辽中区、沈河区、沈北新区、苏家屯区、浑南区、法库县、康平县、于洪区、新民市、大东区、铁西区、和平区、皇姑区)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)

中山市

毕节市(赫章县、金沙县、黔西市、纳雍县、七星关区、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

苏州市(常熟市、吴中区、太仓市、虎丘区、姑苏区、昆山市、吴江区、相城区、张家港市)

株洲市(渌口区、天元区、荷塘区、醴陵市、攸县、茶陵县、炎陵县、芦淞区、石峰区)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县、平桂区)

阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县、库车市、乌什县、阿克苏市、拜城县、新和县)

淮南市(谢家集区、凤台县、田家庵区、潘集区、八公山区、大通区、寿县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、卓资县、商都县、集宁区、察哈尔右翼中旗、丰镇市、兴和县、凉城县、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗)

武汉市(江汉区、东西湖区、硚口区、汉南区、青山区、洪山区、黄陂区、新洲区、江夏区、武昌区、江岸区、汉阳区、蔡甸区)

甘孜藏族自治州(理塘县、道孚县、炉霍县、丹巴县、康定市、新龙县、得荣县、稻城县、色达县、石渠县、九龙县、雅江县、乡城县、白玉县、甘孜县、巴塘县、德格县、泸定县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

专题：京东美团“战火”升级京东喊话：对兼职骑手永不强迫“二选一”

　　来源：蒉莺春Kate

　　今天一大早就看到各种群里散的黑板报檄文：字里行间愤怒至极，颇有不共戴天为民除害之意。当时还有个朋友以为是假的，说要反复求证切不要轻信。我仔细读完，大吃一惊，当时忙着开会，写了几句在朋友圈，那晚上得空了就继续来说说吧。

　　首先，我还是那句话，如果良性竞争可以推动行业进步，让多方受益，那一定是好事。

　　其次，这封信里的逻辑我们来分析一下。这里主要攻击的是美团逼迫骑手“二选一”。首先这个“二选一”会造成骑手收入下降，给骑手带来损失；其次这个“二选一”也给京东因为单量暴增但没人接单造成了用户体验问题，因此望美团好自为之，回头是岸。

　　我谈两个问题：1．共享用工平台“二选一”是否现实，有没有这个动力和能力？2．下雨天不容易打到车不是因为车少了？

　　我对于打架不感兴趣，我感兴趣的是逻辑。美团和京东都对共享经济做出了很大的贡献，美团有800万骑手（大部分是兼职），京东有100万（达达的众包占了很大部分）。共享经济模式下，事实上平台对于众包骑手的约束很弱，就像骑手可以很短时间拿着头盔和制服在一个平台上岗（比如京东这几天迅速找了很多骑手），他们也可以随时用脚投票去另一个平台开工。当然更多的情况是一个骑手同时在几个平台干活，这样可以让他们更快地把一天期望的工资挣到。而在同一个平台里，事实上众包骑手和驻店骑手都能无缝切换，因为周末有时候单量大，钱多人少，驻店的也愿意临时转众包多挣点。那么平台有没有能力去“二选一”呢？通常情况下是没有的，因为骑手都是看着订单走，哪里有钱用脚投票。在这样的情况下，京东撒钱，骑手就算被美团要挟说你要去了东东那里就不要回团团了，骑手根本不会理，骑手会用脚投票。

　　首先这些众包骑手的工作本来就不是有固定的时间和地点，以及工作年限契约的。这种不固定性是共享经济灵活用工模式所特有的：之所以叫做“灵活”用工，本质就是双方都不要限制那么多，你有空了干一点，没空了那平台和你下次见。也正是这种灵活用工模式带来了很多益处，比如让很多女性在照顾孩子之余可以灵活上班的，都定死了时间有很多人就无法灵活就业了。

　　其次我们面临失业率的问题，所以不是没有劳动力。众包配送的门槛没有这么高，走了旧的会有新的，“二选一”意义不大。

　　第二个问题是下雨天打不到车是不是因为车少了？类比也就是说订单多的时候，大家都等着吃京东外卖的时候是不是因为没有配送员导致的？下雨天打不到车这件事，大家的直觉就是雨天车少，需求大于供给，因此造成这个局面。关于这个问题美国有个著名的劳动经济学家Farber对纽约的出租车司机做了研究，发现事实上下雨天打不到车并不是因为出租车少了，而是因为司机下雨天接单容易，计划一天要挣到的钱很快就挣到了，挣到了就提早回家了。这个每天计划挣到的钱在经济学里被叫做“参照点”，过了这个点，继续工作给人带来的幸福指数就远远小于回家老婆孩子热炕头的幸福度。

　　所以也许，京东平台的骑手小哥人手不够不是因为”二选一“，而是在如此激励的情况下，他们早早挣到了一天的期望值，那再要回去干，得要更高的激励才行呢。

　　“二选一”是个特别古早的概念。当年平台锁后台的动作在今天的竞争格局下其实毫无意义。如果美团真的大规模开始对骑手“二选一”，京东也不用写檄文了，因为那是一条通往奴役之路，早晚会自生自灭。