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南通市(海安市、通州区、启东市、如皋市、海门区、崇川区、如东县)
河池市(宜州区、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县)
临夏回族自治州(临夏市、广河县、永靖县、临夏县、和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)
南昌市(安义县、东湖区、南昌县、西湖区、青云谱区、红谷滩区、新建区、青山湖区、进贤县)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、惠水县、罗甸县、贵定县、长顺县、福泉市、都匀市、三都水族自治县、龙里县、荔波县、独山县)
喀什地区(麦盖提县、叶城县、岳普湖县、疏附县、伽师县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县、喀什市、疏勒县、莎车县)
杭州市(萧山区、淳安县、滨江区、拱墅区、桐庐县、临平区、西湖区、临安区、余杭区、钱塘区、建德市、上城区、富阳区)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)
泸州市(古蔺县、龙马潭区、合江县、江阳区、纳溪区、泸县、叙永县)
泰安市(宁阳县、泰山区、新泰市、岱岳区、肥城市、东平县)
孝感市(孝昌县、云梦县、汉川市、孝南区、大悟县、安陆市、应城市)
许昌市(鄢陵县、襄城县、长葛市、建安区、魏都区、禹州市)
延安市(洛川县、黄陵县、富县、甘泉县、安塞区、宝塔区、黄龙县、延长县、延川县、子长市、吴起县、宜川县、志丹县)
东营市(河口区、垦利区、利津县、广饶县、东营区)
宜宾市(筠连县、翠屏区、南溪区、高县、江安县、兴文县、屏山县、叙州区、长宁县、珙县)
盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)








陇南市(文县、礼县、康县、西和县、成县、两当县、武都区、徽县、宕昌县)
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克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)
自贡市(富顺县、自流井区、贡井区、沿滩区、大安区、荣县)
温州市(永嘉县、龙港市、苍南县、泰顺县、洞头区、乐清市、文成县、鹿城区、龙湾区、平阳县、瑞安市、瓯海区)
张掖市(民乐县、高台县、山丹县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县)
漯河市(舞阳县、源汇区、临颍县、召陵区、郾城区)
漳州市(诏安县、南靖县、漳浦县、云霄县、东山县、华安县、龙海区、芗城区、平和县、长泰区、龙文区)
娄底市(双峰县、冷水江市、新化县、涟源市、娄星区)

来源:@全景网微博

作为国内汽车热管理领域主要企业之一的松芝股份,近年来本可趁着新能源汽车行业火热成为资本市场焦点,奈何其业务结构单一且产品竞争力逐步式微,毛利率连续多年下滑,近期更是暴露出合规风险,以及多位高管集体计划最大额度减持公告,使得投资者对其信心一崩再崩。

01

产品竞争力连年下滑松芝盈利能力一削再削松芝股份主要从事移动式热管理相关产品的研发、生产和销售,是国内汽车热管理相关产品企业之一。公司的产品覆盖范围较为全面,应用于大中型客车、乘用车、专用车、货车、轻型客车、轨道车及冷冻冷藏车等各类车辆。此外,公司近年来进一步拓展储能温控领域业务,从事储能电站电池热管理产品的研发、生产和销售。

产品展示资料来源:公司公告

目前公司产品中大中型客车热管理产品、小车热管理产品是最为核心的两项业务,2024上半年分别占据营收比重的21%和65%,公司现主要客户包括大众、本田等传统车企以及比亚迪、蔚来等新能源品牌。

尽管公司为华为阿维塔12系列提供热管理产品,由于热管理行业门槛较低,竞争者如银轮股份、三花智控等已形成规模优势,松芝股份在电池热管理等关键技术上的突破有限;过度依赖少数大客户(如华为、奇瑞),一旦合作生变或行业竞争加剧,收入稳定性将受冲击;加上新能源汽车补贴退坡及行业增速放缓,直接压制热管理产品的需求增长,所以其在新能源汽车领域的布局仍显被动。

Wind数据显示,公司整体毛利率由2015年的29.48%跌至2023年的16.61%,尤其是2020年开始,毛利率跌速显著增快。

此背景下,公司归母净利润也呈现显著的下行趋势,其中2021-2023年的盈利能力已然跌落至了历史谷底。

虽然2024年归母净利润较2023年增长了29.43%,但1.29亿元归母净利润仅为2020年一半的体量,相较2017年高点只剩三分之一。并且拆分季度来看,公司2024年前三季度归母净利润同比增长32.08%至1.42亿元,意味着公司第四季度还亏损了0.13亿元。

02

各路风险聚集

未来压力依旧展望未来,松芝股份行业竞争风险仍在不断加大。

由于国内市场需求低迷、主机厂成本压力的增大、产品更新换代速度加快、中小型竞争对手的竞争加剧,大中型客车热管理行业在局部区域竞争会持续提高。在小车热管理领域,外资品牌汽车空调企业凭借其与主要合资品牌车企多年的合作关系、全球化配套布局以及优秀的体系能力,占据大部分外资品牌车企份额,松芝股份如不能进一步提升自身实力,实现全球化生产制造能力布局,与外资汽车空调企业竞争,其市场空间、盈利能力将会继续受限。

此外,公司曾在2024年11月27日突发多位高管减持预告称,公司副董事长兼总裁纪安康、副总裁黄国强、副总裁兼董事会秘书兼财务总监陈睿、监事会主席谢皓先生,因个人资金需求计划在2024年12月18日至2025年3月17日期间以大宗交易或集中竞价交易的方式合计减持公司的股份,拟减持各自持有股份比例不超过25%。

值得注意的是,上述股东在担任公司董事、监事、高级管理人员期间承诺:每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五;离职后半年内,不得转让其所持本公司股份;在任期届满前离职的,应当在其就任时确定的任期内和任期届满后六个月内,继续遵守上述限制性规定。这意味着公司预告减持最大比例是按照各位高管能卖最大比例计划的,不少投资者这一举动产生了不小的疑问。

资料来源:公司公告

不久之后的12月15日,松芝股份公告称因未及时披露2023年度2987万元的资产减值准备,被上海证监局出具警示函。这一金额占当期净利润的近三成,暴露了公司资产管理的重大漏洞和信息披露的严重滞后。

经此一役,市场对松芝股份的信心再遭重创,结合其多年来竞争力的不断式微和盈利能力仍在历史底部徘徊来看,公司想要迎回资金信任,只能说是道阻且长。

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