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内蒙古自治区

沧州市(吴桥县、盐山县、肃宁县、沧县、海兴县、东光县、南皮县、新华区、运河区、泊头市、任丘市、孟村回族自治县、黄骅市、献县、青县、河间市)

吕梁市(岚县、中阳县、交口县、柳林县、交城县、汾阳市、离石区、方山县、临县、兴县、石楼县、文水县、孝义市)

崇左市(天等县、江州区、龙州县、宁明县、大新县、扶绥县、凭祥市)  德州市(德城区、武城县、齐河县、临邑县、禹城市、夏津县、陵城区、平原县、宁津县、庆云县、乐陵市)

商洛市(丹凤县、镇安县、商南县、柞水县、山阳县、洛南县、商州区)

五指山市(澄迈县、白沙黎族自治县、定安县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、临高县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、东方市、琼海市)

永州市(祁阳市、双牌县、宁远县、江华瑶族自治县、蓝山县、东安县、零陵区、江永县、道县、冷水滩区、新田县)拉萨市(达孜区、尼木县、当雄县、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、曲水县)

镇江市(句容市、扬中市、丹徒区、润州区、京口区、丹阳市)  阿里地区(革吉县、日土县、改则县、噶尔县、札达县、普兰县、措勤县)

贵阳市(云岩区、开阳县、花溪区、清镇市、乌当区、白云区、修文县、南明区、息烽县、观山湖区)

香港特别行政区

蚌埠市(淮上区、怀远县、五河县、龙子湖区、禹会区、蚌山区、固镇县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

昭通市(镇雄县、绥江县、水富市、昭阳区、巧家县、彝良县、盐津县、永善县、大关县、鲁甸县、威信县)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

吴忠市(同心县、利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区)

三明市(永安市、沙县区、清流县、三元区、泰宁县、将乐县、尤溪县、大田县、明溪县、宁化县、建宁县)

双鸭山市(友谊县、集贤县、尖山区、岭东区、宝山区、宝清县、饶河县、四方台区)

新乡市(长垣市、原阳县、红旗区、卫辉市、凤泉区、卫滨区、辉县市、获嘉县、新乡县、延津县、封丘县、牧野区)

北京市(通州区、昌平区、顺义区、门头沟区、密云区、丰台区、房山区、海淀区、大兴区、朝阳区、石景山区、延庆区、平谷区、怀柔区、西城区、东城区)

秦皇岛市(山海关区、抚宁区、海港区、北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

杭州市(钱塘区、上城区、临平区、余杭区、建德市、临安区、滨江区、萧山区、淳安县、西湖区、富阳区、桐庐县、拱墅区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、砚山县、马关县、富宁县、西畴县、丘北县、文山市)

天津市(西青区、红桥区、滨海新区、和平区、南开区、北辰区、静海区、东丽区、河东区、宝坻区、河西区、蓟州区、武清区、宁河区、津南区、河北区)

赤峰市(红山区、巴林左旗、宁城县、克什克腾旗、元宝山区、巴林右旗、敖汉旗、翁牛特旗、林西县、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、松山区)

滨州市(阳信县、博兴县、邹平市、滨城区、惠民县、无棣县、沾化区)

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阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

淮安市(涟水县、淮安区、盱眙县、淮阴区、清江浦区、洪泽区、金湖县)

三沙市(西沙区、南沙区)

信阳市(商城县、固始县、平桥区、光山县、新县、息县、潢川县、罗山县、浉河区、淮滨县)  聊城市(莘县、茌平区、阳谷县、东昌府区、冠县、高唐县、临清市、东阿县)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、冷水江市、娄星区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、淇滨区、山城区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、凤凰县、泸溪县、龙山县、保靖县、花垣县、古丈县)克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、望谟县、兴义市、普安县、贞丰县、册亨县、兴仁市)  恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、来凤县、鹤峰县、宣恩县、恩施市、利川市、巴东县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区)

石河子市(阿拉尔市、北屯市、可克达拉市、五家渠市、双河市、胡杨河市、白杨市、铁门关市、新星市、昆玉市、图木舒克市)

运城市(临猗县、夏县、万荣县、河津市、绛县、平陆县、永济市、新绛县、稷山县、盐湖区、垣曲县、芮城县、闻喜县)酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、合作市、碌曲县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、迭部县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县、扶余市)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭西县、揭东区)

邵阳市(大祥区、新邵县、双清区、北塔区、邵东市、洞口县、新宁县、隆回县、城步苗族自治县、武冈市、绥宁县、邵阳县)

通化市(二道江区、集安市、辉南县、东昌区、柳河县、通化县、梅河口市)

洛阳市(新安县、偃师区、老城区、涧西区、洛宁县、孟津区、瀍河回族区、栾川县、洛龙区、嵩县、伊川县、宜阳县、汝阳县、西工区)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、千山区、铁西区、台安县、铁东区、海城市)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

延安市(子长市、志丹县、洛川县、吴起县、延长县、甘泉县、富县、宜川县、安塞区、宝塔区、黄陵县、黄龙县、延川县)

鸡西市(恒山区、鸡冠区、虎林市、滴道区、梨树区、麻山区、密山市、城子河区、鸡东县)

商丘市(永城市、虞城县、柘城县、睢阳区、宁陵县、睢县、梁园区、民权县、夏邑县)

六安市(霍山县、舒城县、金寨县、霍邱县、叶集区、裕安区、金安区)

泸州市(龙马潭区、泸县、古蔺县、合江县、叙永县、纳溪区、江阳区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、沙湾市、额敏县、乌苏市、裕民县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、三穗县、雷山县、麻江县、锦屏县、凯里市、黄平县、台江县、丹寨县、剑河县、镇远县、施秉县、黎平县、从江县、榕江县、天柱县)

开封市(尉氏县、鼓楼区、祥符区、顺河回族区、杞县、通许县、兰考县、禹王台区、龙亭区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）