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成都市(青白江区、都江堰市、蒲江县、双流区、郫都区、彭州市、简阳市、金堂县、邛崃市、崇州市、大邑县、青羊区、龙泉驿区、新津区、锦江区、武侯区、温江区、成华区、新都区、金牛区)

包头市(青山区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、东河区、固阳县、石拐区)

海东市(互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县)

日喀则市(拉孜县、谢通门县、桑珠孜区、白朗县、定日县、仁布县、定结县、聂拉木县、岗巴县、南木林县、吉隆县、亚东县、康马县、萨迦县、江孜县、萨嘎县、昂仁县、仲巴县)  商洛市(柞水县、山阳县、镇安县、商南县、丹凤县、洛南县、商州区)

双鸭山市(四方台区、友谊县、宝山区、集贤县、宝清县、岭东区、饶河县、尖山区)

茂名市(茂南区、电白区、化州市、高州市、信宜市)

襄阳市(襄城区、襄州区、南漳县、谷城县、枣阳市、宜城市、保康县、老河口市、樊城区)重庆市(涪陵区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、云阳县、垫江县、丰都县、永川区、沙坪坝区、南川区、江津区、大渡口区、渝北区、铜梁区、綦江区、石柱土家族自治县、江北区、九龙坡区、万州区、开州区、巫溪县、渝中区、大足区、北碚区、黔江区、忠县、梁平区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、武隆区、长寿区、巫山县、潼南区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、合川区、城口县、奉节县)

呼和浩特市(托克托县、赛罕区、新城区、和林格尔县、回民区、玉泉区、武川县、清水河县、土默特左旗)  九江市(瑞昌市、修水县、都昌县、共青城市、德安县、永修县、武宁县、湖口县、濂溪区、柴桑区、庐山市、彭泽县、浔阳区)

内蒙古自治区

开封市(禹王台区、尉氏县、兰考县、通许县、杞县、鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、祥符区)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮南市、洮北区)

镇江市(润州区、丹徒区、句容市、扬中市、丹阳市、京口区)

贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

酒泉市(玉门市、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、上栗县、芦溪县)

平凉市(泾川县、崇信县、崆峒区、静宁县、灵台县、华亭市、庄浪县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

吕梁市(方山县、离石区、汾阳市、岚县、交口县、文水县、中阳县、兴县、交城县、石楼县、柳林县、临县、孝义市)

葫芦岛市(南票区、连山区、龙港区、绥中县、兴城市、建昌县)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、山亭区、薛城区、滕州市、市中区)

大同市(云州区、左云县、浑源县、新荣区、云冈区、天镇县、灵丘县、广灵县、阳高县、平城区)

东莞市

湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、德清县、吴兴区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市)

武汉市(江夏区、东西湖区、青山区、黄陂区、武昌区、江汉区、新洲区、汉阳区、硚口区、江岸区、洪山区、蔡甸区、汉南区)

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大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、宾川县、永平县、云龙县、祥云县、洱源县、大理市、弥渡县、漾濞彝族自治县、鹤庆县)

怀化市(鹤城区、中方县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、洪江市、会同县、芷江侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县)  泰州市(高港区、兴化市、靖江市、泰兴市、姜堰区、海陵区)

株洲市(醴陵市、天元区、渌口区、荷塘区、芦淞区、茶陵县、石峰区、炎陵县、攸县)

鸡西市(鸡冠区、虎林市、密山市、鸡东县、恒山区、麻山区、梨树区、滴道区、城子河区)

自贡市(大安区、自流井区、富顺县、沿滩区、贡井区、荣县)七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

宁德市(霞浦县、古田县、屏南县、寿宁县、柘荣县、周宁县、福安市、蕉城区、福鼎市)  嘉峪关市

阳泉市(盂县、平定县、城区、矿区、郊区)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区、东港市、元宝区)

南宁市(武鸣区、邕宁区、横州市、兴宁区、西乡塘区、上林县、马山县、隆安县、青秀区、江南区、良庆区、宾阳县)克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

兰州市(红古区、皋兰县、七里河区、西固区、安宁区、永登县、城关区、榆中县)

驻马店市(上蔡县、确山县、驿城区、西平县、正阳县、汝南县、新蔡县、泌阳县、遂平县、平舆县)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、象州县、忻城县、合山市)

佳木斯市(东风区、抚远市、前进区、同江市、向阳区、郊区、桦川县、汤原县、富锦市、桦南县)

周口市(西华县、太康县、商水县、鹿邑县、扶沟县、郸城县、沈丘县、川汇区、项城市、淮阳区)

洛阳市(涧西区、洛宁县、伊川县、宜阳县、孟津区、瀍河回族区、洛龙区、汝阳县、新安县、偃师区、嵩县、西工区、栾川县、老城区)

山南市(措美县、洛扎县、浪卡子县、错那市、曲松县、隆子县、贡嘎县、扎囊县、加查县、乃东区、琼结县、桑日县)

衢州市(衢江区、常山县、开化县、柯城区、江山市、龙游县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、福泉市、瓮安县、独山县、都匀市、罗甸县、三都水族自治县、荔波县、龙里县、长顺县、贵定县)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

永州市(双牌县、道县、宁远县、新田县、江永县、冷水滩区、东安县、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、零陵区)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、临泽县、甘州区)

徐州市(沛县、新沂市、丰县、云龙区、泉山区、睢宁县、邳州市、铜山区、贾汪区、鼓楼区)

那曲市(安多县、尼玛县、双湖县、聂荣县、巴青县、色尼区、申扎县、嘉黎县、班戈县、索县、比如县)

益阳市(赫山区、安化县、沅江市、桃江县、南县、资阳区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。