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更新时间：2025-04-26 18:32:54　浏览次数： 510

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玉溪市(易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、通海县、江川区、红塔区、华宁县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县)

曲靖市(师宗县、陆良县、马龙区、罗平县、会泽县、麒麟区、富源县、沾益区、宣威市)

玉林市(陆川县、兴业县、容县、福绵区、博白县、玉州区、北流市)

延安市(黄陵县、吴起县、宝塔区、子长市、延川县、黄龙县、安塞区、甘泉县、志丹县、富县、宜川县、洛川县、延长县)

贵阳市(花溪区、清镇市、乌当区、南明区、开阳县、观山湖区、白云区、云岩区、修文县、息烽县)

来宾市(兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、忻城县)

合肥市(肥西县、蜀山区、巢湖市、瑶海区、肥东县、庐江县、长丰县、庐阳区、包河区)

漳州市(诏安县、芗城区、南靖县、漳浦县、东山县、华安县、龙文区、云霄县、平和县、龙海区、长泰区)

厦门市(海沧区、集美区、思明区、同安区、翔安区、湖里区)

固原市(西吉县、泾源县、隆德县、原州区、彭阳县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、上虞区、越城区、柯桥区、新昌县)

淄博市(淄川区、博山区、桓台县、高青县、沂源县、张店区、周村区、临淄区)

台州市(仙居县、三门县、玉环市、路桥区、黄岩区、温岭市、临海市、天台县、椒江区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

榆林市(横山区、神木市、绥德县、榆阳区、米脂县、定边县、子洲县、吴堡县、佳县、清涧县、靖边县、府谷县)

中山市

石家庄市(元氏县、长安区、晋州市、新华区、井陉县、深泽县、行唐县、新乐市、桥西区、平山县、裕华区、栾城区、赞皇县、正定县、井陉矿区、藁城区、鹿泉区、赵县、灵寿县、高邑县、无极县、辛集市)

咸阳市(礼泉县、渭城区、秦都区、彬州市、杨陵区、淳化县、泾阳县、兴平市、武功县、长武县、三原县、旬邑县、永寿县、乾县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、锡林浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、正镶白旗、多伦县)

梧州市(长洲区、龙圩区、蒙山县、岑溪市、藤县、苍梧县、万秀区)

赤峰市(松山区、元宝山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、红山区、敖汉旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林左旗、翁牛特旗、宁城县)

抚州市(东乡区、金溪县、资溪县、临川区、宜黄县、黎川县、广昌县、南丰县、乐安县、南城县、崇仁县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、安图县、敦化市、图们市、汪清县、龙井市、珲春市)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

肇庆市(鼎湖区、封开县、高要区、四会市、怀集县、广宁县、端州区、德庆县)

成都市(青羊区、武侯区、崇州市、新津区、郫都区、都江堰市、双流区、大邑县、邛崃市、简阳市、彭州市、温江区、成华区、金堂县、锦江区、金牛区、青白江区、蒲江县、新都区、龙泉驿区)

齐齐哈尔市(泰来县、克山县、建华区、甘南县、富拉尔基区、富裕县、克东县、讷河市、碾子山区、依安县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、昂昂溪区、拜泉县、铁锋区)

通化市(辉南县、柳河县、梅河口市、二道江区、集安市、通化县、东昌区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、新源县、奎屯市、尼勒克县、特克斯县、巩留县、霍城县、霍尔果斯市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗)

凉山彝族自治州(西昌市、雷波县、德昌县、木里藏族自治县、甘洛县、会理市、布拖县、会东县、喜德县、美姑县、昭觉县、越西县、宁南县、冕宁县、金阳县、盐源县、普格县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县)

临汾市(翼城县、蒲县、侯马市、洪洞县、霍州市、乡宁县、尧都区、襄汾县、曲沃县、汾西县、大宁县、古县、吉县、永和县、浮山县、安泽县、隰县)

昌都市(芒康县、江达县、洛隆县、八宿县、边坝县、察雅县、贡觉县、卡若区、丁青县、类乌齐县、左贡县)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

邵阳市(双清区、城步苗族自治县、邵阳县、邵东市、新邵县、新宁县、洞口县、北塔区、绥宁县、武冈市、大祥区、隆回县)

镇江市(句容市、丹阳市、润州区、扬中市、丹徒区、京口区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

佛山市(高明区、三水区、南海区、禅城区、顺德区)

潍坊市(诸城市、昌乐县、坊子区、临朐县、昌邑市、高密市、寒亭区、青州市、奎文区、安丘市、寿光市、潍城区)

澳门特别行政区

邢台市(宁晋县、任泽区、临西县、柏乡县、信都区、威县、巨鹿县、隆尧县、内丘县、清河县、南和区、新河县、平乡县、临城县、襄都区、广宗县、沙河市、南宫市)

毕节市(黔西市、纳雍县、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、大方县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、宣恩县、利川市、咸丰县、巴东县、来凤县、恩施市)

松原市(乾安县、扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

韶关市(新丰县、仁化县、乐昌市、武江区、始兴县、乳源瑶族自治县、浈江区、曲江区、翁源县、南雄市)

张掖市(临泽县、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)

衡水市(枣强县、冀州区、桃城区、武邑县、阜城县、安平县、武强县、景县、深州市、故城县、饶阳县)

安阳市(北关区、汤阴县、内黄县、滑县、安阳县、林州市、殷都区、文峰区、龙安区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

晋城市(阳城县、高平市、沁水县、陵川县、泽州县、城区)

运城市(芮城县、平陆县、永济市、盐湖区、闻喜县、万荣县、稷山县、夏县、垣曲县、临猗县、河津市、绛县、新绛县)

沈阳市(沈河区、辽中区、浑南区、康平县、法库县、苏家屯区、皇姑区、铁西区、和平区、新民市、于洪区、沈北新区、大东区)

太原市(娄烦县、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、古交市、晋源区、迎泽区、小店区、阳曲县)

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内蒙古自治区

鹤岗市(萝北县、兴山区、向阳区、南山区、东山区、绥滨县、兴安区、工农区)

甘孜藏族自治州(道孚县、理塘县、泸定县、新龙县、白玉县、雅江县、九龙县、甘孜县、康定市、德格县、乡城县、得荣县、炉霍县、巴塘县、丹巴县、色达县、稻城县、石渠县)

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电话：2025 株洲市(茶陵县、炎陵县、醴陵市、芦淞区、石峰区、荷塘区、天元区、攸县、渌口区)

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香港特别行政区

忻州市(神池县、五台县、静乐县、代县、定襄县、五寨县、保德县、偏关县、河曲县、岢岚县、原平市、忻府区、繁峙县、宁武县)

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宁夏回族自治区

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安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

双鸭山市(宝清县、友谊县、尖山区、集贤县、饶河县、四方台区、宝山区、岭东区)

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鸡西市(城子河区、虎林市、滴道区、密山市、梨树区、麻山区、鸡东县、鸡冠区、恒山区)

　　冲击A股失败后，溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头，其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待，也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。

　　核心业务的重构与隐忧

　　溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱，2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中，梅冻产品表现尤为亮眼，以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一，三年收入复合增长率达33.5%，毛利率维持47.8%高位，成为驱动增长的“第二曲线”。

　　但传统梅干零食面临增长瓶颈，2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg，毛利率从39.6%下滑至32.1%，产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率，但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地，气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。

　　财务数据的双面镜像

　　2022-2024年营收从11.74亿元增至16.16亿元，净利润翻倍至1.48亿元的成绩背后，暗藏结构性风险。

　　三年累计9.02亿元销售费用中，4.28亿元投向营销广告，代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂，与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%，不足三只松鼠同类指标的一半。

　　存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元，叠加3.12亿元短期借款，7805万元现金储备凸显流动性压力，募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。

　　资本运作的战略转向

　　从2019年A股撤单到转战港股，折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振，30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。

　　但红杉中国在陪跑9年后清仓退出，虽以10%年化收益套现过亿，创投机构的提前离场可能向市场传递谨慎信号。

　　杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构，虽保障决策效率，却与港交所推崇的现代企业治理存在张力，独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。

　　风险矩阵的多维展开

　　前五大客户收入占比三年内从12.7%飙升至33.1%，最大客户依赖度达14.1%，渠道集中风险在休闲食品行业尤为致命。

　　环保合规性成为悬顶之剑，子公司历史上12次环保处罚记录，与港交所ESG审查新规形成冲突，2023年诏安工厂的废气超标事件暴露管理漏洞。

　　行业层面，三只松鼠、良品铺子加速布局梅类产品，新锐品牌以“0添加”概念争夺Z世代消费者，市场竞争白热化倒逼溜溜果园必须在品类创新与供应链韧性间找到新平衡点。

　　战略突围的可能性空间

　　梅味调味料等新品的推出显示溜溜果园正从零食向家庭消费场景渗透，山姆定制产品“皇梅”的成功验证高端渠道突破可能。

　　数字化供应链管理或成破局关键，100万亩种植基地的规模化优势尚未转化为定价权，气候智能型农业技术的应用可能降低原料波动风险。

　　但当前营销驱动模式与研发短板的矛盾亟待解决，2024年研发人员招聘计划与1894万元的实际投入形成鲜明对比，产品创新动能不足可能制约第二增长曲线的持续性。

　　溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机，也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河，或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间，但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变，这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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