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阿里地区(革吉县、日土县、札达县、改则县、噶尔县、措勤县、普兰县)

贵港市(桂平市、港南区、平南县、港北区、覃塘区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、和龙市、汪清县、珲春市、图们市、延吉市、敦化市)

新余市(渝水区、分宜县)  呼和浩特市(赛罕区、清水河县、托克托县、玉泉区、土默特左旗、武川县、和林格尔县、新城区、回民区)

葫芦岛市(南票区、兴城市、龙港区、连山区、建昌县、绥中县)

咸阳市(永寿县、乾县、三原县、彬州市、渭城区、武功县、旬邑县、兴平市、淳化县、秦都区、杨陵区、礼泉县、泾阳县、长武县)

锡林郭勒盟(多伦县、正镶白旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特左旗)哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

随州市(广水市、曾都区、随县)  黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、兴义市、兴仁市、贞丰县、普安县、册亨县、晴隆县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

滁州市(全椒县、定远县、南谯区、凤阳县、明光市、来安县、天长市、琅琊区)

黄山市(黟县、歙县、休宁县、祁门县、黄山区、屯溪区、徽州区)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、合作市、碌曲县、舟曲县、临潭县、卓尼县、夏河县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

德阳市(中江县、旌阳区、罗江区、什邡市、广汉市、绵竹市)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

定西市(安定区、渭源县、漳县、陇西县、岷县、通渭县、临洮县)

南昌市(青云谱区、南昌县、东湖区、西湖区、安义县、红谷滩区、进贤县、新建区、青山湖区)

晋城市(城区、陵川县、高平市、泽州县、阳城县、沁水县)

孝感市(孝南区、大悟县、云梦县、孝昌县、安陆市、应城市、汉川市)

广安市(邻水县、武胜县、前锋区、岳池县、广安区、华蓥市)

抚顺市(顺城区、新抚区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

沈阳市(于洪区、康平县、皇姑区、浑南区、大东区、和平区、法库县、辽中区、铁西区、沈河区、沈北新区、苏家屯区、新民市)

兰州市(城关区、安宁区、皋兰县、西固区、永登县、七里河区、榆中县、红古区)

大理白族自治州(弥渡县、宾川县、南涧彝族自治县、洱源县、永平县、巍山彝族回族自治县、剑川县、祥云县、大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、云龙县)

曲靖市(陆良县、会泽县、马龙区、沾益区、宣威市、富源县、麒麟区、师宗县、罗平县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

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百色市(凌云县、隆林各族自治县、德保县、平果市、靖西市、乐业县、田阳区、田东县、右江区、西林县、那坡县、田林县)

天津市(河东区、南开区、河北区、北辰区、津南区、河西区、东丽区、滨海新区、西青区、静海区、武清区、蓟州区、宝坻区、宁河区、和平区、红桥区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、轮台县、若羌县、库尔勒市、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县)  威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

伊春市(南岔县、乌翠区、伊美区、嘉荫县、汤旺县、铁力市、大箐山县、丰林县、友好区、金林区)

承德市(隆化县、承德县、双桥区、双滦区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、兴隆县、滦平县、围场满族蒙古族自治县)枣庄市(台儿庄区、峄城区、山亭区、薛城区、市中区、滕州市)

淄博市(周村区、高青县、张店区、沂源县、临淄区、淄川区、博山区、桓台县)  阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县、富蕴县、青河县、哈巴河县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

桂林市(阳朔县、灌阳县、龙胜各族自治县、雁山区、叠彩区、荔浦市、临桂区、全州县、象山区、灵川县、七星区、永福县、资源县、兴安县、秀峰区、恭城瑶族自治县、平乐县)

平凉市(崇信县、华亭市、庄浪县、静宁县、崆峒区、灵台县、泾川县)昭通市(昭阳区、水富市、镇雄县、永善县、彝良县、巧家县、威信县、盐津县、大关县、绥江县、鲁甸县)

泰州市(姜堰区、兴化市、靖江市、海陵区、高港区、泰兴市)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、昭苏县、新源县、霍城县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁县)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)

巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、通江县、南江县)

吉林市(磐石市、船营区、昌邑区、龙潭区、丰满区、舒兰市、永吉县、蛟河市、桦甸市)

北京市(朝阳区、海淀区、延庆区、怀柔区、密云区、西城区、石景山区、门头沟区、丰台区、通州区、昌平区、大兴区、房山区、平谷区、东城区、顺义区)

三门峡市(渑池县、卢氏县、灵宝市、陕州区、义马市、湖滨区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

白银市(白银区、会宁县、平川区、靖远县、景泰县)

大同市(平城区、天镇县、阳高县、云州区、灵丘县、浑源县、新荣区、广灵县、左云县、云冈区)

汉中市(略阳县、城固县、佛坪县、宁强县、汉台区、西乡县、勉县、南郑区、镇巴县、洋县、留坝县)

宁德市(寿宁县、福安市、周宁县、古田县、屏南县、福鼎市、霞浦县、蕉城区、柘荣县)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

忻州市(偏关县、神池县、繁峙县、五台县、保德县、原平市、忻府区、代县、岢岚县、静乐县、五寨县、定襄县、河曲县、宁武县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。