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黄冈市(罗田县、黄州区、黄梅县、武穴市、浠水县、团风县、麻城市、红安县、蕲春县、英山县)

玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、江川区、通海县、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、红塔区)

抚州市(资溪县、东乡区、南丰县、广昌县、乐安县、临川区、金溪县、南城县、宜黄县、黎川县、崇仁县)

宣城市(绩溪县、郎溪县、宁国市、广德市、泾县、旌德县、宣州区)  驻马店市(汝南县、西平县、正阳县、上蔡县、新蔡县、平舆县、确山县、遂平县、泌阳县、驿城区)

广西壮族自治区

新疆维吾尔自治区

鞍山市(铁西区、千山区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、台安县)

北京市(大兴区、密云区、朝阳区、怀柔区、石景山区、丰台区、海淀区、房山区、门头沟区、西城区、延庆区、顺义区、东城区、平谷区、昌平区、通州区)  阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、福海县、青河县)

保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县)

温州市(瓯海区、泰顺县、永嘉县、乐清市、瑞安市、苍南县、龙港市、鹿城区、洞头区、龙湾区、平阳县、文成县)

安顺市(西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

丹东市(元宝区、振安区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)

延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、延吉市、龙井市、图们市、和龙市、珲春市、汪清县)

宜昌市(五峰土家族自治县、兴山县、当阳市、猇亭区、远安县、西陵区、宜都市、夷陵区、伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县、秭归县、点军区)

烟台市(招远市、莱阳市、蓬莱区、福山区、龙口市、海阳市、莱州市、莱山区、芝罘区、牟平区、栖霞市)

衡水市(武邑县、饶阳县、武强县、安平县、故城县、景县、阜城县、枣强县、冀州区、桃城区、深州市)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、覃塘区、平南县)

喀什地区(伽师县、麦盖提县、莎车县、喀什市、巴楚县、岳普湖县、叶城县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏附县、泽普县)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

阿里地区(噶尔县、札达县、措勤县、革吉县、普兰县、日土县、改则县)

荆州市(江陵县、沙市区、松滋市、公安县、洪湖市、荆州区、监利市、石首市)

郴州市(安仁县、汝城县、宜章县、嘉禾县、桂东县、临武县、资兴市、苏仙区、桂阳县、永兴县、北湖区)

天津市(武清区、河东区、南开区、和平区、宝坻区、滨海新区、北辰区、河西区、西青区、蓟州区、宁河区、红桥区、东丽区、河北区、津南区、静海区)

岳阳市(湘阴县、云溪区、平江县、君山区、华容县、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、临湘市)

揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、惠来县、普宁市)

兰州市(皋兰县、城关区、西固区、红古区、永登县、榆中县、安宁区、七里河区)

山南市(曲松县、琼结县、乃东区、错那市、扎囊县、桑日县、隆子县、贡嘎县、措美县、洛扎县、加查县、浪卡子县)

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牡丹江市(林口县、宁安市、穆棱市、阳明区、东宁市、西安区、东安区、海林市、爱民区、绥芬河市)

襄阳市(襄城区、宜城市、襄州区、南漳县、枣阳市、樊城区、谷城县、老河口市、保康县)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)  哈尔滨市(延寿县、道里区、道外区、宾县、巴彦县、五常市、平房区、呼兰区、方正县、双城区、南岗区、依兰县、香坊区、松北区、尚志市、木兰县、通河县、阿城区)

毕节市(纳雍县、赫章县、织金县、大方县、七星关区、黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

阜阳市(颍东区、太和县、临泉县、颍州区、界首市、颍泉区、阜南县、颍上县)海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区、涵江区)  西宁市(湟中区、湟源县、城西区、城北区、城中区、大通回族土族自治县、城东区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、新源县、尼勒克县、霍城县、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市)

东莞市

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)汕头市(潮南区、潮阳区、澄海区、南澳县、龙湖区、濠江区、金平区)

嘉峪关市

贺州市(钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区)

常州市(金坛区、溧阳市、天宁区、武进区、钟楼区、新北区)

安庆市(宜秀区、太湖县、岳西县、怀宁县、望江县、宿松县、潜山市、桐城市、迎江区、大观区)

吉林市(蛟河市、昌邑区、永吉县、舒兰市、磐石市、丰满区、龙潭区、桦甸市、船营区)

宁德市(福安市、柘荣县、寿宁县、古田县、福鼎市、屏南县、霞浦县、周宁县、蕉城区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、利川市、恩施市、建始县、咸丰县、鹤峰县、来凤县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

遵义市(湄潭县、绥阳县、仁怀市、余庆县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、凤冈县、习水县、赤水市、汇川区、播州区)

滁州市(定远县、南谯区、凤阳县、全椒县、天长市、来安县、明光市、琅琊区)

河源市(紫金县、和平县、东源县、连平县、龙川县、源城区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

南充市(嘉陵区、阆中市、蓬安县、南部县、高坪区、西充县、顺庆区、仪陇县、营山县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

丽水市(云和县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市、松阳县、遂昌县、庆元县、缙云县、莲都区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　据投资者和银行透露，越来越多富有的美国人正在瑞士开设银行账户，以此作为其投资组合“去美国化”的一部分。

　　瑞士的银行表示，近几个月来，他们注意到美国高净值人士对开设投资账户的兴趣大增，相关业务也随之增多。

　　瑞士金融咨询公司AlpenPartnersInternational的首席执行官PierreGabris说：“这种情况是一波一波出现的。奥巴马当选的时候，我们看到了一波热潮。然后新冠疫情引发了另一波。现在，关税问题又引发了新的一波。”

　　Gabris表示，不同的客户开设账户的动机各不相同。

　　许多人希望实现投资多元化，减少对美元的依赖，他们认为，在美国债务不断飙升的压力下，美元还会进一步贬值。瑞士中立的政治立场、稳定的经济、坚挺的货币以及可靠的法律体系都颇具吸引力。

　　还有一些人是出于政治方面的考虑，他们认为在特朗普政府执政期间，美国的法治有所倒退。

　　另外，也有一些人开设瑞士账户是为了在以黄金储存和精炼厂闻名的瑞士购买实物黄金。