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武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

贵阳市(白云区、修文县、开阳县、花溪区、云岩区、乌当区、观山湖区、清镇市、息烽县、南明区)

东莞市

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、浑江区、靖宇县)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市、陇川县)

塔城地区(托里县、乌苏市、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、凤凰县、泸溪县、古丈县、永顺县、花垣县、吉首市)

德阳市(罗江区、绵竹市、广汉市、什邡市、旌阳区、中江县)舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

昭通市(大关县、绥江县、永善县、昭阳区、威信县、鲁甸县、彝良县、巧家县、镇雄县、水富市、盐津县)  鞍山市(立山区、铁东区、海城市、台安县、千山区、岫岩满族自治县、铁西区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

嘉峪关市

新疆维吾尔自治区

来宾市(忻城县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)

抚顺市(望花区、新抚区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区)

武汉市(青山区、新洲区、东西湖区、汉南区、江岸区、武昌区、硚口区、江汉区、江夏区、汉阳区、蔡甸区、黄陂区、洪山区)

扬州市(宝应县、广陵区、邗江区、江都区、仪征市、高邮市)

台州市(黄岩区、仙居县、临海市、三门县、路桥区、椒江区、温岭市、天台县、玉环市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县)

新乡市(新乡县、原阳县、封丘县、辉县市、延津县、卫滨区、凤泉区、长垣市、牧野区、卫辉市、获嘉县、红旗区)

那曲市(聂荣县、巴青县、索县、双湖县、班戈县、安多县、色尼区、申扎县、比如县、嘉黎县、尼玛县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

哈尔滨市(道外区、阿城区、通河县、道里区、尚志市、松北区、宾县、依兰县、双城区、延寿县、五常市、巴彦县、香坊区、木兰县、呼兰区、方正县、平房区、南岗区)

天津市(滨海新区、静海区、西青区、河北区、津南区、河东区、南开区、和平区、北辰区、东丽区、宁河区、红桥区、宝坻区、蓟州区、武清区、河西区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

喀什地区(英吉沙县、叶城县、泽普县、伽师县、疏附县、岳普湖县、莎车县、麦盖提县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、喀什市)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、播州区、绥阳县、凤冈县、湄潭县、仁怀市、余庆县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、习水县、赤水市、红花岗区、正安县)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、民乐县、甘州区、山丹县)

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贵港市(港南区、桂平市、覃塘区、港北区、平南县)

连云港市(海州区、灌云县、赣榆区、灌南县、连云区、东海县)

安康市(石泉县、镇坪县、紫阳县、宁陕县、白河县、汉阴县、汉滨区、岚皋县、旬阳市、平利县)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、通江县、南江县)  石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、可克达拉市、双河市、白杨市、胡杨河市、北屯市、昆玉市、五家渠市、新星市、铁门关市)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、山城区、浚县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、绿春县、元阳县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、个旧市、建水县、红河县、屏边苗族自治县、弥勒市、河口瑶族自治县、开远市)

周口市(太康县、川汇区、鹿邑县、郸城县、淮阳区、商水县、西华县、项城市、扶沟县、沈丘县)威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

上饶市(玉山县、余干县、横峰县、万年县、广信区、铅山县、婺源县、广丰区、信州区、鄱阳县、弋阳县、德兴市)  荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、文山市、西畴县、广南县、丘北县)

攀枝花市(盐边县、米易县、西区、东区、仁和区)

锦州市(古塔区、义县、凌海市、北镇市、黑山县、凌河区、太和区)果洛藏族自治州(达日县、玛多县、班玛县、甘德县、玛沁县、久治县)

衡水市(景县、武强县、饶阳县、阜城县、枣强县、武邑县、安平县、深州市、故城县、冀州区、桃城区)

抚州市(宜黄县、资溪县、金溪县、乐安县、崇仁县、临川区、广昌县、南城县、黎川县、南丰县、东乡区)

益阳市(赫山区、南县、资阳区、安化县、桃江县、沅江市)

邯郸市(鸡泽县、曲周县、肥乡区、邱县、馆陶县、武安市、临漳县、峰峰矿区、成安县、复兴区、丛台区、永年区、涉县、大名县、魏县、邯山区、磁县、广平县)

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邢台市(临西县、南和区、新河县、南宫市、宁晋县、襄都区、柏乡县、任泽区、平乡县、信都区、威县、临城县、巨鹿县、广宗县、清河县、内丘县、沙河市、隆尧县)

广州市(天河区、越秀区、荔湾区、从化区、花都区、增城区、南沙区、黄埔区、白云区、番禺区、海珠区)

牡丹江市(爱民区、西安区、穆棱市、绥芬河市、东宁市、林口县、宁安市、东安区、海林市、阳明区)

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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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