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南阳市(桐柏县、社旗县、镇平县、唐河县、南召县、西峡县、卧龙区、淅川县、宛城区、新野县、方城县、内乡县、邓州市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

青岛市(胶州市、城阳区、崂山区、李沧区、即墨区、市南区、平度市、莱西市、市北区、黄岛区)

达州市(大竹县、宣汉县、万源市、渠县、通川区、开江县、达川区)  厦门市(同安区、集美区、思明区、海沧区、湖里区、翔安区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

丽水市(庆元县、莲都区、缙云县、青田县、云和县、松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、遂昌县)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)榆林市(米脂县、府谷县、靖边县、子洲县、绥德县、佳县、榆阳区、横山区、清涧县、吴堡县、定边县、神木市)

广安市(华蓥市、岳池县、前锋区、广安区、武胜县、邻水县)  萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县、安源区)

延安市(宝塔区、富县、黄陵县、宜川县、洛川县、黄龙县、志丹县、安塞区、甘泉县、延长县、延川县、子长市、吴起县)

商丘市(永城市、柘城县、虞城县、民权县、睢阳区、梁园区、睢县、夏邑县、宁陵县)

淮南市(谢家集区、大通区、田家庵区、八公山区、凤台县、寿县、潘集区)

常州市(天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区、新北区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双滦区、隆化县、双桥区、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、承德县、鹰手营子矿区、兴隆县)

宁德市(古田县、霞浦县、福安市、蕉城区、柘荣县、屏南县、寿宁县、周宁县、福鼎市)

晋城市(高平市、城区、沁水县、陵川县、阳城县、泽州县)

长治市(黎城县、屯留区、壶关县、长子县、武乡县、沁源县、襄垣县、平顺县、沁县、潞州区、潞城区、上党区)

宝鸡市(太白县、岐山县、麟游县、凤县、陇县、凤翔区、金台区、扶风县、眉县、千阳县、陈仓区、渭滨区)

周口市(鹿邑县、项城市、川汇区、郸城县、淮阳区、西华县、太康县、扶沟县、商水县、沈丘县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、杂多县、称多县、玉树市、囊谦县)

崇左市(宁明县、江州区、凭祥市、天等县、龙州县、扶绥县、大新县)

甘孜藏族自治州(乡城县、道孚县、德格县、巴塘县、甘孜县、色达县、得荣县、丹巴县、雅江县、石渠县、康定市、炉霍县、稻城县、白玉县、泸定县、新龙县、九龙县、理塘县)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、威远县、资中县)

长沙市(雨花区、天心区、长沙县、宁乡市、岳麓区、浏阳市、开福区、望城区、芙蓉区)

温州市(鹿城区、文成县、龙港市、洞头区、永嘉县、泰顺县、瑞安市、乐清市、苍南县、平阳县、龙湾区、瓯海区)

临夏回族自治州(临夏市、临夏县、和政县、康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

廊坊市(三河市、大城县、广阳区、固安县、霸州市、香河县、文安县、大厂回族自治县、永清县、安次区)

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大庆市(肇州县、肇源县、让胡路区、龙凤区、大同区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)

泉州市(鲤城区、惠安县、泉港区、南安市、石狮市、洛江区、安溪县、丰泽区、永春县、金门县、晋江市、德化县)

玉林市(容县、博白县、福绵区、玉州区、北流市、陆川县、兴业县)

益阳市(沅江市、赫山区、安化县、南县、资阳区、桃江县)  乐山市(金口河区、峨眉山市、夹江县、五通桥区、市中区、沙湾区、犍为县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、井研县、沐川县)

衡阳市(祁东县、常宁市、衡南县、南岳区、衡阳县、蒸湘区、衡山县、雁峰区、石鼓区、耒阳市、珠晖区、衡东县)

黑河市(五大连池市、孙吴县、北安市、爱辉区、逊克县、嫩江市)

贵港市(港北区、覃塘区、平南县、桂平市、港南区)泰安市(肥城市、岱岳区、东平县、泰山区、新泰市、宁阳县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通山县、通城县、咸安区、嘉鱼县)  赣州市(大余县、赣县区、瑞金市、上犹县、信丰县、会昌县、全南县、章贡区、定南县、龙南市、石城县、南康区、于都县、崇义县、寻乌县、兴国县、宁都县、安远县)

南充市(高坪区、顺庆区、南部县、营山县、阆中市、仪陇县、西充县、蓬安县、嘉陵区)

阜新市(彰武县、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、太平区)

商洛市(柞水县、洛南县、丹凤县、镇安县、商南县、商州区、山阳县)苏州市(相城区、吴江区、吴中区、张家港市、虎丘区、常熟市、昆山市、太仓市、姑苏区)

聊城市(临清市、东阿县、茌平区、高唐县、东昌府区、阳谷县、莘县、冠县)

阿里地区(日土县、札达县、噶尔县、措勤县、改则县、普兰县、革吉县)

鸡西市(虎林市、密山市、梨树区、鸡东县、城子河区、恒山区、滴道区、鸡冠区、麻山区)

邯郸市(曲周县、临漳县、峰峰矿区、武安市、鸡泽县、广平县、邯山区、涉县、魏县、磁县、成安县、丛台区、邱县、肥乡区、永年区、复兴区、馆陶县、大名县)

绵阳市(北川羌族自治县、江油市、梓潼县、涪城区、盐亭县、平武县、三台县、安州区、游仙区)

江门市(鹤山市、蓬江区、江海区、恩平市、开平市、新会区、台山市)

汕头市(南澳县、濠江区、潮南区、澄海区、潮阳区、龙湖区、金平区)

运城市(垣曲县、绛县、新绛县、平陆县、闻喜县、盐湖区、河津市、稷山县、夏县、临猗县、永济市、万荣县、芮城县)

台州市(三门县、临海市、温岭市、玉环市、路桥区、仙居县、椒江区、黄岩区、天台县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、利川市、巴东县、恩施市、咸丰县、建始县、来凤县)

玉溪市(易门县、新平彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、江川区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县)

阳泉市(平定县、郊区、矿区、城区、盂县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、新源县、特克斯县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁市、尼勒克县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、奎屯市)

吉林市(蛟河市、龙潭区、丰满区、昌邑区、永吉县、船营区、桦甸市、磐石市、舒兰市)

牡丹江市(绥芬河市、爱民区、东安区、阳明区、穆棱市、海林市、宁安市、东宁市、西安区、林口县)

东营市(利津县、广饶县、河口区、垦利区、东营区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。