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珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

汕头市(濠江区、南澳县、澄海区、潮阳区、潮南区、金平区、龙湖区)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)

鹤岗市(工农区、绥滨县、兴山区、向阳区、兴安区、南山区、东山区、萝北县)  安康市(白河县、岚皋县、旬阳市、汉滨区、石泉县、平利县、汉阴县、镇坪县、宁陕县、紫阳县)

南京市(高淳区、六合区、秦淮区、建邺区、玄武区、栖霞区、江宁区、溧水区、浦口区、雨花台区、鼓楼区)

大庆市(红岗区、林甸县、让胡路区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、龙凤区、萨尔图区、大同区)

淮安市(盱眙县、洪泽区、淮安区、清江浦区、涟水县、淮阴区、金湖县)

兰州市(西固区、红古区、永登县、七里河区、安宁区、榆中县、皋兰县、城关区)  株洲市(石峰区、攸县、芦淞区、荷塘区、天元区、炎陵县、茶陵县、醴陵市、渌口区)

晋城市(陵川县、沁水县、高平市、泽州县、阳城县、城区)

重庆市(奉节县、石柱土家族自治县、沙坪坝区、梁平区、綦江区、北碚区、江北区、万州区、江津区、长寿区、丰都县、璧山区、忠县、垫江县、大渡口区、武隆区、巫溪县、城口县、九龙坡区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、永川区、涪陵区、南岸区、云阳县、大足区、开州区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、渝中区、南川区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、潼南区、黔江区、荣昌区)

攀枝花市(西区、仁和区、米易县、盐边县、东区)

淄博市(高青县、淄川区、临淄区、博山区、桓台县、沂源县、周村区、张店区)

忻州市(原平市、河曲县、宁武县、代县、忻府区、保德县、繁峙县、五台县、岢岚县、神池县、静乐县、五寨县、定襄县、偏关县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、安州区、江油市、梓潼县、游仙区、三台县、平武县、涪城区)

新疆维吾尔自治区

江门市(鹤山市、新会区、江海区、恩平市、蓬江区、开平市、台山市)

宜春市(宜丰县、奉新县、袁州区、万载县、靖安县、樟树市、丰城市、高安市、上高县、铜鼓县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、共和县、同德县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

杭州市(滨江区、临平区、淳安县、上城区、余杭区、桐庐县、富阳区、西湖区、建德市、拱墅区、萧山区、临安区、钱塘区)

宣城市(泾县、广德市、郎溪县、宣州区、宁国市、绩溪县、旌德县)

商洛市(柞水县、镇安县、商州区、商南县、洛南县、山阳县、丹凤县)

宿州市(萧县、泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

泸州市(纳溪区、泸县、古蔺县、龙马潭区、叙永县、合江县、江阳区)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区)

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上海市(静安区、青浦区、杨浦区、崇明区、长宁区、宝山区、闵行区、金山区、虹口区、徐汇区、松江区、奉贤区、嘉定区、浦东新区、普陀区、黄浦区)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区)

宁夏回族自治区

岳阳市(云溪区、汨罗市、湘阴县、华容县、君山区、平江县、临湘市、岳阳县、岳阳楼区)  吉安市(峡江县、遂川县、吉州区、吉安县、泰和县、永新县、万安县、吉水县、青原区、安福县、新干县、井冈山市、永丰县)

滨州市(博兴县、邹平市、滨城区、沾化区、无棣县、惠民县、阳信县)

台州市(玉环市、三门县、仙居县、椒江区、路桥区、临海市、温岭市、天台县、黄岩区)

铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、德江县、万山区、玉屏侗族自治县、思南县、石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区)荆门市(沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区)

包头市(白云鄂博矿区、青山区、石拐区、东河区、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、九原区)  朝阳市(凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、北票市、双塔区)

宝鸡市(千阳县、麟游县、陈仓区、金台区、太白县、凤县、眉县、凤翔区、陇县、扶风县、岐山县、渭滨区)

青岛市(崂山区、即墨区、市北区、平度市、市南区、李沧区、胶州市、城阳区、莱西市、黄岛区)

淮南市(田家庵区、大通区、谢家集区、凤台县、八公山区、潘集区、寿县)凉山彝族自治州(金阳县、西昌市、会东县、喜德县、越西县、普格县、美姑县、木里藏族自治县、会理市、盐源县、冕宁县、昭觉县、布拖县、德昌县、甘洛县、宁南县、雷波县)

通化市(通化县、辉南县、二道江区、柳河县、东昌区、梅河口市、集安市)

商丘市(睢县、睢阳区、民权县、虞城县、梁园区、永城市、宁陵县、柘城县、夏邑县)

广安市(前锋区、广安区、邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县)

固原市(原州区、西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县)

喀什地区(疏勒县、叶城县、泽普县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、疏附县、岳普湖县、巴楚县、麦盖提县、喀什市、英吉沙县)

昌都市(洛隆县、类乌齐县、芒康县、察雅县、丁青县、边坝县、贡觉县、左贡县、卡若区、江达县、八宿县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、临潭县、舟曲县、夏河县、碌曲县、卓尼县、合作市)

毕节市(大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、七星关区、黔西市、织金县)

焦作市(山阳区、温县、解放区、修武县、沁阳市、马村区、博爱县、武陟县、中站区、孟州市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

中山市

乌兰察布市(凉城县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、商都县、化德县、集宁区、察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼后旗)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

沧州市(沧县、青县、肃宁县、孟村回族自治县、新华区、任丘市、吴桥县、盐山县、献县、泊头市、东光县、黄骅市、河间市、南皮县、海兴县、运河区)

来宾市(忻城县、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县)

芜湖市(弋江区、无为市、湾沚区、镜湖区、繁昌区、南陵县、鸠江区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。