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许昌市(建安区、长葛市、魏都区、襄城县、禹州市、鄢陵县)

温州市(泰顺县、平阳县、洞头区、文成县、瑞安市、鹿城区、苍南县、瓯海区、乐清市、永嘉县、龙湾区、龙港市)

南昌市(新建区、青云谱区、安义县、东湖区、青山湖区、红谷滩区、西湖区、南昌县、进贤县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)  延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、汪清县、敦化市、安图县、和龙市、珲春市、龙井市)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

玉溪市(红塔区、通海县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县)

淮安市(清江浦区、淮安区、盱眙县、涟水县、洪泽区、淮阴区、金湖县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)  包头市(固阳县、青山区、石拐区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区)

吉安市(泰和县、井冈山市、遂川县、永新县、万安县、永丰县、安福县、吉州区、吉水县、吉安县、峡江县、新干县、青原区)

郴州市(资兴市、安仁县、苏仙区、桂阳县、临武县、桂东县、永兴县、宜章县、北湖区、汝城县、嘉禾县)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

鸡西市(梨树区、密山市、麻山区、鸡东县、滴道区、恒山区、鸡冠区、城子河区、虎林市)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县)

济南市(商河县、长清区、天桥区、市中区、章丘区、平阴县、莱芜区、历下区、济阳区、钢城区、槐荫区、历城区)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)

酒泉市(肃州区、瓜州县、敦煌市、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)

汕头市(潮阳区、金平区、龙湖区、濠江区、澄海区、南澳县、潮南区)

牡丹江市(林口县、爱民区、海林市、阳明区、穆棱市、绥芬河市、宁安市、东安区、西安区、东宁市)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市)

阿勒泰地区(青河县、富蕴县、哈巴河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县)

保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市)

焦作市(孟州市、解放区、山阳区、博爱县、温县、马村区、沁阳市、修武县、中站区、武陟县)

邢台市(任泽区、襄都区、广宗县、隆尧县、宁晋县、临西县、威县、临城县、沙河市、平乡县、信都区、内丘县、柏乡县、南和区、南宫市、巨鹿县、清河县、新河县)

赣州市(全南县、寻乌县、兴国县、定南县、石城县、会昌县、崇义县、赣县区、龙南市、信丰县、瑞金市、上犹县、大余县、安远县、南康区、于都县、宁都县、章贡区)

渭南市(大荔县、富平县、蒲城县、临渭区、华阴市、合阳县、白水县、韩城市、潼关县、华州区、澄城县)

来宾市(合山市、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、忻城县)

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云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)

宝鸡市(太白县、陈仓区、岐山县、凤翔区、眉县、千阳县、渭滨区、扶风县、凤县、金台区、麟游县、陇县)

定西市(岷县、临洮县、陇西县、通渭县、安定区、渭源县、漳县)

嘉峪关市  漳州市(龙文区、长泰区、南靖县、云霄县、东山县、诏安县、龙海区、华安县、漳浦县、平和县、芗城区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

中山市

厦门市(翔安区、同安区、海沧区、集美区、思明区、湖里区)梧州市(蒙山县、长洲区、万秀区、岑溪市、龙圩区、藤县、苍梧县)

百色市(凌云县、田东县、那坡县、田林县、右江区、平果市、田阳区、乐业县、西林县、德保县、隆林各族自治县、靖西市)  湘西土家族苗族自治州(泸溪县、古丈县、凤凰县、永顺县、龙山县、吉首市、保靖县、花垣县)

贵阳市(白云区、花溪区、南明区、清镇市、观山湖区、云岩区、开阳县、息烽县、乌当区、修文县)

镇江市(丹徒区、润州区、句容市、丹阳市、京口区、扬中市)

福州市(连江县、仓山区、台江区、鼓楼区、闽侯县、晋安区、平潭县、罗源县、永泰县、长乐区、福清市、马尾区、闽清县)呼伦贝尔市(满洲里市、阿荣旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、根河市、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、牙克石市)

上海市(静安区、徐汇区、松江区、杨浦区、宝山区、崇明区、金山区、浦东新区、奉贤区、长宁区、普陀区、虹口区、嘉定区、青浦区、闵行区、黄浦区)

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六安市(裕安区、霍邱县、霍山县、叶集区、舒城县、金寨县、金安区)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

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丽水市(松阳县、龙泉市、遂昌县、缙云县、莲都区、庆元县、青田县、景宁畲族自治县、云和县)

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重庆市(渝北区、忠县、永川区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、江津区、荣昌区、江北区、合川区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、九龙坡区、大足区、巴南区、云阳县、城口县、涪陵区、南岸区、万州区、武隆区、梁平区、铜梁区、璧山区、丰都县、大渡口区、沙坪坝区、北碚区、巫山县、南川区、黔江区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、巫溪县、石柱土家族自治县、开州区、长寿区、渝中区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)

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　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。