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南阳市(社旗县、卧龙区、西峡县、宛城区、淅川县、镇平县、方城县、内乡县、新野县、南召县、唐河县、邓州市、桐柏县)

益阳市(南县、桃江县、沅江市、赫山区、资阳区、安化县)  西藏自治区

凉山彝族自治州(越西县、昭觉县、甘洛县、会理市、木里藏族自治县、盐源县、美姑县、金阳县、会东县、喜德县、西昌市、宁南县、普格县、德昌县、雷波县、布拖县、冕宁县)

杭州市(临平区、富阳区、临安区、萧山区、上城区、西湖区、建德市、余杭区、淳安县、钱塘区、桐庐县、拱墅区、滨江区)

松原市(乾安县、长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

那曲市(尼玛县、比如县、巴青县、双湖县、嘉黎县、聂荣县、索县、申扎县、色尼区、安多县、班戈县)  兰州市(七里河区、城关区、安宁区、西固区、红古区、皋兰县、永登县、榆中县)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

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榆林市(清涧县、神木市、靖边县、绥德县、府谷县、子洲县、榆阳区、定边县、吴堡县、佳县、横山区、米脂县)

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县、卓资县、商都县、集宁区、凉城县、四子王旗)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、安龙县、普安县、贞丰县、望谟县、兴仁市、晴隆县)

济源市

锦州市(凌河区、凌海市、黑山县、北镇市、太和区、古塔区、义县)

张家口市(康保县、沽源县、蔚县、涿鹿县、赤城县、宣化区、万全区、桥东区、崇礼区、怀来县、桥西区、张北县、尚义县、阳原县、下花园区、怀安县)

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马鞍山市(含山县、花山区、和县、当涂县、博望区、雨山区)

泰州市(海陵区、高港区、泰兴市、姜堰区、靖江市、兴化市)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、乌兰县、格尔木市、都兰县、天峻县)

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宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

蚌埠市(怀远县、淮上区、禹会区、固镇县、龙子湖区、蚌山区、五河县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、和静县、轮台县、和硕县)

巴中市(巴州区、平昌县、通江县、南江县、恩阳区)

芜湖市(镜湖区、南陵县、湾沚区、繁昌区、鸠江区、无为市、弋江区)

菏泽市(郓城县、定陶区、牡丹区、巨野县、东明县、成武县、单县、曹县、鄄城县)

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毕节市(赫章县、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区、黔西市、金沙县)

盐城市(盐都区、大丰区、射阳县、建湖县、阜宁县、东台市、亭湖区、响水县、滨海县)

开封市(龙亭区、祥符区、通许县、杞县、鼓楼区、禹王台区、顺河回族区、尉氏县、兰考县)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、昌吉市)  铁岭市(西丰县、昌图县、银州区、调兵山市、清河区、开原市、铁岭县)

吉林市(舒兰市、昌邑区、蛟河市、桦甸市、龙潭区、船营区、丰满区、永吉县、磐石市)

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晋中市(昔阳县、和顺县、寿阳县、平遥县、榆社县、灵石县、榆次区、祁县、太谷区、左权县、介休市)武汉市(江岸区、洪山区、江汉区、江夏区、新洲区、汉南区、汉阳区、硚口区、黄陂区、东西湖区、青山区、武昌区、蔡甸区)

佳木斯市(郊区、汤原县、桦南县、向阳区、抚远市、桦川县、富锦市、前进区、同江市、东风区)  梅州市(丰顺县、梅江区、兴宁市、五华县、平远县、大埔县、梅县区、蕉岭县)

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阿里地区(改则县、普兰县、日土县、革吉县、噶尔县、札达县、措勤县)黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）