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三沙市(西沙区、南沙区)

香港特别行政区

贵阳市(清镇市、开阳县、乌当区、修文县、观山湖区、白云区、南明区、花溪区、息烽县、云岩区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、轮台县、博湖县、库尔勒市、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、且末县)  昆明市(东川区、宜良县、盘龙区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、嵩明县、晋宁区、安宁市、石林彝族自治县、西山区、富民县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区)

衡阳市(衡南县、石鼓区、衡东县、珠晖区、衡山县、蒸湘区、衡阳县、雁峰区、祁东县、南岳区、常宁市、耒阳市)

葫芦岛市(龙港区、南票区、建昌县、绥中县、连山区、兴城市)

成都市(金牛区、青羊区、新都区、成华区、简阳市、新津区、彭州市、崇州市、青白江区、邛崃市、大邑县、龙泉驿区、锦江区、双流区、温江区、郫都区、金堂县、都江堰市、蒲江县、武侯区)  孝感市(安陆市、孝昌县、汉川市、大悟县、应城市、云梦县、孝南区)

十堰市(竹山县、郧阳区、郧西县、竹溪县、丹江口市、茅箭区、张湾区、房县)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

酒泉市(敦煌市、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

濮阳市(范县、华龙区、清丰县、濮阳县、台前县、南乐县)

忻州市(岢岚县、神池县、繁峙县、静乐县、五寨县、定襄县、原平市、代县、宁武县、偏关县、忻府区、五台县、河曲县、保德县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县)

宝鸡市(岐山县、凤翔区、陇县、千阳县、麟游县、金台区、渭滨区、眉县、太白县、陈仓区、扶风县、凤县)

乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、达坂城区、米东区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

贵港市(平南县、港北区、覃塘区、桂平市、港南区)

双鸭山市(岭东区、尖山区、友谊县、四方台区、宝山区、饶河县、集贤县、宝清县)

阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、布尔津县、富蕴县)

九江市(都昌县、柴桑区、湖口县、德安县、修水县、瑞昌市、共青城市、庐山市、濂溪区、永修县、武宁县、浔阳区、彭泽县)

保定市(曲阳县、易县、莲池区、高碑店市、涞源县、博野县、容城县、安国市、望都县、涿州市、阜平县、顺平县、高阳县、定州市、清苑区、竞秀区、满城区、蠡县、唐县、涞水县、定兴县、徐水区、雄县、安新县)

南宁市(隆安县、青秀区、西乡塘区、横州市、兴宁区、上林县、邕宁区、宾阳县、江南区、马山县、武鸣区、良庆区)

济南市(槐荫区、章丘区、长清区、商河县、钢城区、济阳区、市中区、莱芜区、天桥区、历城区、历下区、平阴县)

中山市

扬州市(邗江区、广陵区、宝应县、高邮市、江都区、仪征市)

上海市(杨浦区、奉贤区、静安区、普陀区、虹口区、宝山区、徐汇区、崇明区、闵行区、浦东新区、长宁区、嘉定区、青浦区、松江区、金山区、黄浦区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、贵定县、三都水族自治县、长顺县、龙里县、荔波县、都匀市、独山县、福泉市、罗甸县、瓮安县)

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无锡市(梁溪区、宜兴市、锡山区、新吴区、江阴市、惠山区、滨湖区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

驻马店市(汝南县、上蔡县、西平县、遂平县、平舆县、正阳县、驿城区、确山县、泌阳县、新蔡县)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、杂多县、称多县、玉树市、囊谦县)

枣庄市(市中区、峄城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、薛城区)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、碌曲县、玛曲县、合作市、夏河县、临潭县、舟曲县)

五指山市(澄迈县、琼海市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、白沙黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、定安县、昌江黎族自治县、文昌市、临高县、保亭黎族苗族自治县、万宁市)迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

阿里地区(日土县、噶尔县、改则县、札达县、革吉县、普兰县、措勤县)  日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

澳门特别行政区

百色市(靖西市、凌云县、乐业县、西林县、田阳区、德保县、隆林各族自治县、那坡县、右江区、平果市、田东县、田林县)

锦州市(北镇市、义县、凌海市、凌河区、太和区、黑山县、古塔区)安庆市(太湖县、怀宁县、望江县、宜秀区、潜山市、岳西县、宿松县、桐城市、大观区、迎江区)

抚州市(临川区、黎川县、南城县、广昌县、资溪县、宜黄县、南丰县、乐安县、东乡区、金溪县、崇仁县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特左旗、二连浩特市、正镶白旗)

毕节市(织金县、纳雍县、赫章县、金沙县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县)

焦作市(解放区、修武县、中站区、沁阳市、武陟县、山阳区、马村区、孟州市、温县、博爱县)

新疆维吾尔自治区

朔州市(朔城区、右玉县、山阴县、应县、平鲁区、怀仁市)

汉中市(洋县、宁强县、镇巴县、略阳县、西乡县、佛坪县、留坝县、南郑区、城固县、勉县、汉台区)

大庆市(让胡路区、肇州县、大同区、龙凤区、红岗区、萨尔图区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

牡丹江市(阳明区、宁安市、东安区、西安区、林口县、穆棱市、东宁市、海林市、爱民区、绥芬河市)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

商丘市(柘城县、睢县、民权县、永城市、梁园区、宁陵县、夏邑县、虞城县、睢阳区)

江门市(鹤山市、蓬江区、恩平市、江海区、台山市、新会区、开平市)

南充市(仪陇县、蓬安县、嘉陵区、西充县、高坪区、顺庆区、阆中市、南部县、营山县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区、习水县、汇川区、赤水市、湄潭县、绥阳县、正安县、仁怀市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、凤冈县)

信阳市(商城县、固始县、光山县、平桥区、潢川县、罗山县、浉河区、淮滨县、息县、新县)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。