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惠州市(惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区、博罗县)

周口市(鹿邑县、沈丘县、川汇区、郸城县、项城市、太康县、淮阳区、扶沟县、西华县、商水县)

杭州市(钱塘区、余杭区、临安区、桐庐县、富阳区、拱墅区、萧山区、临平区、建德市、淳安县、西湖区、滨江区、上城区)

宝鸡市(金台区、千阳县、岐山县、陈仓区、太白县、凤县、凤翔区、扶风县、眉县、渭滨区、陇县、麟游县)  铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

宿州市(萧县、泗县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

南充市(西充县、顺庆区、嘉陵区、营山县、阆中市、高坪区、南部县、仪陇县、蓬安县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

泸州市(泸县、龙马潭区、纳溪区、叙永县、古蔺县、江阳区、合江县)  内江市(东兴区、资中县、市中区、威远县、隆昌市)

襄阳市(襄城区、老河口市、樊城区、南漳县、宜城市、枣阳市、谷城县、襄州区、保康县)

那曲市(嘉黎县、巴青县、索县、双湖县、聂荣县、色尼区、比如县、班戈县、尼玛县、申扎县、安多县)

大连市(普兰店区、金州区、甘井子区、旅顺口区、中山区、西岗区、长海县、庄河市、沙河口区、瓦房店市)

菏泽市(单县、巨野县、鄄城县、牡丹区、成武县、曹县、东明县、郓城县、定陶区)

丹东市(振安区、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、东港市)

黄石市(铁山区、下陆区、西塞山区、大冶市、阳新县、黄石港区)

南通市(海门区、启东市、通州区、崇川区、海安市、如东县、如皋市)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

曲靖市(罗平县、沾益区、马龙区、宣威市、陆良县、会泽县、富源县、麒麟区、师宗县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、八步区、平桂区)

广州市(黄埔区、越秀区、番禺区、荔湾区、海珠区、从化区、南沙区、增城区、白云区、花都区、天河区)

铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、江口县、万山区、碧江区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、乌兰县、都兰县、德令哈市、格尔木市)

淮南市(田家庵区、大通区、凤台县、八公山区、谢家集区、潘集区、寿县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、丘北县、文山市、麻栗坡县、砚山县、富宁县、广南县)

咸阳市(彬州市、淳化县、长武县、永寿县、三原县、乾县、礼泉县、秦都区、兴平市、渭城区、泾阳县、武功县、旬邑县、杨陵区)

南京市(玄武区、六合区、栖霞区、高淳区、建邺区、秦淮区、浦口区、雨花台区、鼓楼区、江宁区、溧水区)

承德市(双桥区、滦平县、隆化县、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县)

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普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)

赣州市(上犹县、寻乌县、南康区、大余县、定南县、宁都县、龙南市、会昌县、章贡区、于都县、信丰县、石城县、全南县、瑞金市、崇义县、安远县、兴国县、赣县区)

蚌埠市(固镇县、五河县、禹会区、龙子湖区、怀远县、淮上区、蚌山区)

衡水市(武邑县、阜城县、武强县、深州市、景县、安平县、枣强县、桃城区、饶阳县、冀州区、故城县)  甘孜藏族自治州(泸定县、九龙县、乡城县、丹巴县、道孚县、甘孜县、德格县、雅江县、巴塘县、石渠县、色达县、理塘县、康定市、炉霍县、新龙县、得荣县、稻城县、白玉县)

合肥市(庐江县、庐阳区、长丰县、肥西县、巢湖市、瑶海区、蜀山区、包河区、肥东县)

长沙市(芙蓉区、天心区、长沙县、宁乡市、雨花区、岳麓区、开福区、浏阳市、望城区)

白城市(镇赉县、通榆县、大安市、洮南市、洮北区)佛山市(南海区、禅城区、三水区、顺德区、高明区)

定西市(临洮县、渭源县、通渭县、漳县、岷县、安定区、陇西县)  龙岩市(新罗区、上杭县、永定区、武平县、漳平市、连城县、长汀县)

焦作市(修武县、中站区、武陟县、温县、孟州市、山阳区、马村区、沁阳市、博爱县、解放区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

西安市(阎良区、鄠邑区、临潼区、蓝田县、周至县、灞桥区、雁塔区、碑林区、莲湖区、长安区、新城区、未央区、高陵区)安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区)

怀化市(鹤城区、辰溪县、麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县、溆浦县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、沅陵县)

德州市(禹城市、齐河县、武城县、夏津县、德城区、庆云县、平原县、乐陵市、陵城区、临邑县、宁津县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、大英县、射洪市、安居区)

淮安市(淮阴区、洪泽区、涟水县、金湖县、淮安区、清江浦区、盱眙县)

大同市(新荣区、阳高县、云州区、左云县、云冈区、浑源县、广灵县、灵丘县、天镇县、平城区)

漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区)

黑河市(北安市、逊克县、爱辉区、嫩江市、五大连池市、孙吴县)

阜阳市(颍泉区、太和县、颍东区、临泉县、颍州区、阜南县、界首市、颍上县)

和田地区(民丰县、墨玉县、策勒县、皮山县、和田市、于田县、和田县、洛浦县)

辽阳市(弓长岭区、文圣区、辽阳县、宏伟区、太子河区、灯塔市、白塔区)

湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、安吉县、南浔区)

烟台市(莱山区、莱阳市、莱州市、福山区、芝罘区、栖霞市、蓬莱区、海阳市、牟平区、龙口市、招远市)

安阳市(滑县、内黄县、殷都区、龙安区、安阳县、林州市、北关区、文峰区、汤阴县)

金昌市(永昌县、金川区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

昆明市(西山区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、宜良县、嵩明县、呈贡区、东川区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、富民县、石林彝族自治县、五华区、盘龙区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！