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内蒙古自治区

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、化德县、商都县、卓资县、集宁区、丰镇市、凉城县、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗)

益阳市(南县、资阳区、赫山区、安化县、沅江市、桃江县)

徐州市(睢宁县、新沂市、沛县、泉山区、云龙区、铜山区、贾汪区、鼓楼区、邳州市、丰县)  石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

孝感市(孝昌县、大悟县、安陆市、孝南区、汉川市、应城市、云梦县)

天水市(秦安县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、武山县、甘谷县、麦积区)

抚顺市(东洲区、抚顺县、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、顺城区)  通化市(通化县、柳河县、辉南县、二道江区、东昌区、梅河口市、集安市)

梅州市(梅江区、平远县、兴宁市、大埔县、梅县区、五华县、蕉岭县、丰顺县)

广安市(前锋区、华蓥市、邻水县、武胜县、广安区、岳池县)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、越城区、上虞区、诸暨市、新昌县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

临夏回族自治州(和政县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、临夏市、临夏县、永靖县)

宁德市(周宁县、福安市、柘荣县、霞浦县、福鼎市、古田县、屏南县、蕉城区、寿宁县)

焦作市(武陟县、山阳区、孟州市、修武县、博爱县、沁阳市、解放区、马村区、中站区、温县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗)

佳木斯市(抚远市、汤原县、桦川县、向阳区、郊区、前进区、富锦市、东风区、桦南县、同江市)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振安区、元宝区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、泾源县、彭阳县)

呼伦贝尔市(满洲里市、根河市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、阿荣旗)

玉林市(福绵区、博白县、北流市、容县、兴业县、玉州区、陆川县)

济源市

淮安市(洪泽区、金湖县、涟水县、淮安区、盱眙县、淮阴区、清江浦区)

唐山市(开平区、路北区、丰润区、丰南区、滦州市、迁西县、玉田县、曹妃甸区、古冶区、遵化市、路南区、迁安市、滦南县、乐亭县)

兰州市(皋兰县、红古区、城关区、安宁区、七里河区、榆中县、永登县、西固区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、三都水族自治县、贵定县、罗甸县、瓮安县、都匀市、独山县、龙里县、福泉市、平塘县、荔波县、惠水县)

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澳门特别行政区

周口市(扶沟县、淮阳区、沈丘县、西华县、项城市、商水县、郸城县、川汇区、太康县、鹿邑县)

沈阳市(沈北新区、于洪区、苏家屯区、皇姑区、沈河区、浑南区、新民市、和平区、铁西区、辽中区、法库县、大东区、康平县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)  六安市(金寨县、金安区、霍邱县、裕安区、叶集区、舒城县、霍山县)

苏州市(常熟市、相城区、吴中区、昆山市、虎丘区、吴江区、姑苏区、太仓市、张家港市)

黄山市(歙县、徽州区、休宁县、屯溪区、黄山区、祁门县、黟县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)上饶市(婺源县、德兴市、铅山县、广信区、万年县、弋阳县、横峰县、鄱阳县、信州区、广丰区、余干县、玉山县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、利通区、红寺堡区)  塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、额敏县、塔城市、裕民县)

新疆维吾尔自治区

湛江市(遂溪县、霞山区、吴川市、麻章区、徐闻县、赤坎区、雷州市、坡头区、廉江市)

上海市(徐汇区、宝山区、长宁区、青浦区、黄浦区、虹口区、崇明区、松江区、金山区、杨浦区、嘉定区、静安区、浦东新区、奉贤区、闵行区、普陀区)庆阳市(庆城县、宁县、华池县、镇原县、环县、合水县、正宁县、西峰区)

肇庆市(德庆县、端州区、广宁县、怀集县、鼎湖区、封开县、四会市、高要区)

青岛市(即墨区、黄岛区、莱西市、李沧区、市北区、城阳区、胶州市、平度市、市南区、崂山区)

荆州市(荆州区、江陵县、监利市、公安县、石首市、松滋市、洪湖市、沙市区)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、明山区)

眉山市(彭山区、青神县、洪雅县、东坡区、仁寿县、丹棱县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市)

连云港市(海州区、赣榆区、东海县、灌云县、灌南县、连云区)

济宁市(梁山县、曲阜市、邹城市、泗水县、任城区、微山县、汶上县、兖州区、鱼台县、嘉祥县、金乡县)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

襄阳市(樊城区、老河口市、襄州区、宜城市、枣阳市、南漳县、谷城县、襄城区、保康县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

喀什地区(疏勒县、喀什市、莎车县、巴楚县、英吉沙县、麦盖提县、泽普县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、疏附县、叶城县)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县、玉树市、杂多县)

广州市(海珠区、天河区、花都区、越秀区、南沙区、番禺区、黄埔区、从化区、荔湾区、增城区、白云区)

泰州市(姜堰区、泰兴市、靖江市、高港区、海陵区、兴化市)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。