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菏泽市(巨野县、成武县、单县、郓城县、牡丹区、鄄城县、定陶区、东明县、曹县)

连云港市(赣榆区、海州区、东海县、灌云县、连云区、灌南县)

白银市(平川区、景泰县、白银区、靖远县、会宁县)

南昌市(南昌县、红谷滩区、青云谱区、安义县、进贤县、西湖区、新建区、东湖区、青山湖区)  锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、镶黄旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、正镶白旗)

泰州市(兴化市、高港区、姜堰区、泰兴市、海陵区、靖江市)

台州市(三门县、椒江区、玉环市、仙居县、温岭市、天台县、临海市、路桥区、黄岩区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)山南市(扎囊县、桑日县、措美县、乃东区、曲松县、洛扎县、琼结县、隆子县、浪卡子县、加查县、贡嘎县、错那市)

郴州市(嘉禾县、苏仙区、资兴市、永兴县、北湖区、桂阳县、安仁县、桂东县、汝城县、宜章县、临武县)  海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、贵德县、同德县)

临沂市(临沭县、罗庄区、兰山区、蒙阴县、沂水县、河东区、平邑县、兰陵县、郯城县、沂南县、费县、莒南县)

南充市(西充县、仪陇县、南部县、顺庆区、营山县、高坪区、嘉陵区、蓬安县、阆中市)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、龙子湖区、禹会区、五河县、固镇县、淮上区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

滨州市(阳信县、邹平市、滨城区、惠民县、无棣县、博兴县、沾化区)

临汾市(侯马市、吉县、乡宁县、汾西县、隰县、尧都区、大宁县、永和县、蒲县、翼城县、洪洞县、霍州市、浮山县、古县、安泽县、襄汾县、曲沃县)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

齐齐哈尔市(拜泉县、克山县、甘南县、泰来县、依安县、龙江县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、克东县、建华区、铁锋区、富拉尔基区、富裕县、碾子山区、昂昂溪区、龙沙区)

鸡西市(麻山区、密山市、鸡东县、鸡冠区、梨树区、恒山区、虎林市、滴道区、城子河区)

漳州市(龙文区、华安县、龙海区、南靖县、云霄县、诏安县、芗城区、漳浦县、平和县、长泰区、东山县)

毕节市(黔西市、大方县、织金县、金沙县、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、牙克石市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、根河市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗)

厦门市(思明区、翔安区、海沧区、同安区、集美区、湖里区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

鹤壁市(浚县、山城区、淇县、淇滨区、鹤山区)

无锡市(宜兴市、新吴区、江阴市、滨湖区、锡山区、梁溪区、惠山区)

广安市(武胜县、邻水县、岳池县、广安区、华蓥市、前锋区)

常德市(澧县、临澧县、桃源县、武陵区、津市市、鼎城区、石门县、安乡县、汉寿县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

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襄阳市(老河口市、宜城市、谷城县、枣阳市、南漳县、襄城区、樊城区、襄州区、保康县)

塔城地区(乌苏市、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、托里县)

乌兰察布市(丰镇市、商都县、卓资县、察哈尔右翼中旗、集宁区、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、四子王旗、兴和县)

三沙市(南沙区、西沙区)  绥化市(庆安县、北林区、望奎县、肇东市、绥棱县、明水县、海伦市、兰西县、安达市、青冈县)

邯郸市(永年区、邱县、丛台区、涉县、武安市、峰峰矿区、磁县、复兴区、大名县、馆陶县、临漳县、成安县、邯山区、广平县、魏县、肥乡区、鸡泽县、曲周县)

盐城市(滨海县、盐都区、东台市、阜宁县、射阳县、亭湖区、响水县、建湖县、大丰区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)十堰市(房县、丹江口市、茅箭区、郧阳区、郧西县、张湾区、竹山县、竹溪县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)  贺州市(钟山县、平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

宣城市(广德市、郎溪县、泾县、宁国市、宣州区、旌德县、绩溪县)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

南宁市(上林县、江南区、隆安县、青秀区、武鸣区、横州市、宾阳县、邕宁区、良庆区、西乡塘区、兴宁区、马山县)吉安市(新干县、永新县、永丰县、吉安县、峡江县、青原区、遂川县、井冈山市、泰和县、吉州区、万安县、安福县、吉水县)

青岛市(莱西市、城阳区、市南区、平度市、市北区、胶州市、崂山区、即墨区、李沧区、黄岛区)

湛江市(赤坎区、坡头区、雷州市、吴川市、徐闻县、廉江市、霞山区、麻章区、遂溪县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、江口县、德江县、万山区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、思南县、碧江区)

广西壮族自治区

通化市(二道江区、梅河口市、辉南县、集安市、东昌区、柳河县、通化县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

达州市(达川区、宣汉县、开江县、渠县、万源市、通川区、大竹县)

内蒙古自治区

阿里地区(日土县、革吉县、改则县、普兰县、措勤县、札达县、噶尔县)

和田地区(民丰县、策勒县、皮山县、洛浦县、墨玉县、和田县、于田县、和田市)

柳州市(柳北区、鱼峰区、融安县、三江侗族自治县、柳南区、鹿寨县、城中区、融水苗族自治县、柳城县、柳江区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、海港区、昌黎县、北戴河区、卢龙县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、阿坝县、黑水县、理县、茂县、红原县、壤塘县、小金县、马尔康市、若尔盖县、金川县、汶川县、九寨沟县)

衡水市(武强县、景县、武邑县、枣强县、安平县、深州市、桃城区、冀州区、故城县、阜城县、饶阳县)

开封市(杞县、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、通许县、兰考县、鼓楼区、祥符区、禹王台区)

济宁市(曲阜市、邹城市、泗水县、任城区、鱼台县、金乡县、微山县、梁山县、兖州区、嘉祥县、汶上县)

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　泛娱乐产品行业龙头已重启赴港上市的步伐，成为资本市场的关注焦点。

　　4月14日晚间，卡游有限公司（以下简称“卡游”）再次向港交所递表，寻求在香港上市。据了解，该公司是中国领先的泛娱乐产品公司之一，玩具，尤其是集换式卡牌，是其核心产品。招股书显示，2022年-2024年，公司分别实现营业收入41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润(非国际财务报告准则计量)16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。

　　2024营收超百亿元

　　奥特曼卡牌、小马宝莉卡牌是多数人对卡游的第一印象。随着奥特曼与小马宝莉卡牌的流行，卡游逐渐走进大众视野。而今年，哪吒卡牌成了卡游的爆款产品，卡游稳坐国内集换式卡牌领域的“一哥”地位。

　　近年来，随着消费者需求不断增长，中国的泛娱乐产品行业快速增长。中国泛娱乐产品行业的商品交易总额由2019年的919亿元增加至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%，预计到2029年将达到3358亿元。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%。

　　与行业同频共振之下，卡游盈利能力持续增强。招股书披露，2022年和2023年，卡游的收入分别为41.31亿元和26.62亿元，但得益于公司在核心产品集换式卡牌上的持续创新与多元化产品组合的深度拓展，公司于2024年收入突破百亿大关，达到100.57亿元。经调整净利润(非国际财务报告准则计量)由2023年的9.34亿元大幅增加至2024年的44.66亿元。

　　卡游是中国集换式卡牌业务的先行者，在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%（据灼识咨询统计）。据招股书介绍，公司核心业务集换式卡牌持续领跑市场，2022-2024年公司分别推出168、167、210个系列，对收入贡献超80%。此外，公司还实现了多个业务条线的爆发性增长，人偶业务在两年内从7个大增至24个系列，2024年收入突破3.2亿元；2024年其他玩具品类以129个新系列实现收入10.2亿元。值得关注的是，作为中国泛娱乐产品行业中增长最快的细分品类（据灼识咨询），文具行业也成为卡游迅速发力的领域。2024年卡游推出的58个文具新系列创收5.1亿元，近三年收入年均复合增长率395%，公司在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　爆火的哪吒，卡游打出IP赋能和文化出海两张王牌

　　今年年初，《哪吒之魔童闹海》问鼎全球动画电影票房冠军，实现了中国电影史的历史性突破，成为现象级的存在。大众对IP的热切追捧，也投射到了收藏卡牌、手办、盲盒等衍生品上。以电影与卡游联名的收藏卡牌为例，该产品线上销量全网第一，部分产品一度断货。哪吒卡牌的爆火，接棒国漫IP的热度，让IP的“长尾效应”为产业链注入活力，还让卡牌这个文化属性与潮流兼备的娱乐消费品形态得到了市场的肯定。

　　偶然的背后总有必然。卡游在哪吒IP上押对宝，是其多年深耕集换式卡牌领域的成果。

　　在卡游现有的IP矩阵中，“奥特曼”是卡游引入较早，也是颇为成功的产品之一。除“奥特曼”之外，卡游在不断丰富产品的IP矩阵。招股书显示，目前卡游拥有70个IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　值得关注的是，卡游对授权的IP并非简单的授权和生产，而是通过与IP的所有者达成深度合作，通过运营对IP进行反哺和赋能。小马宝莉的“出圈”正是卡游运营能力的佐证。《小马宝莉》原是一部受儿童喜爱的动画片，2020年，卡游取得《小马宝莉》的IP所有者——美国玩具商孩之宝的中国授权后，将该IP运用在集换式卡牌上，丰富的卡牌类型为玩家提供了收藏和社交价值，小马宝莉在更大受众范围内声名鹊起，实现了真正的“出圈”。

　　事实上，中国卡牌已经吸引了国际“牌友”们的广泛关注。以小马宝莉卡牌为例，许多国外的卡牌爱好者只能通过高价代购拥有该卡牌。卡游也从中看到了卡牌“出海”的机会。2024年10月，卡游正式宣布与孩之宝达成深度合作，取得小马宝莉系列的全球授权，小马宝莉英文版、日文版卡牌产品将在日本、韩国和东南亚地区国家发售。

　　卡牌不仅是一种游戏或收藏品，更是文化的载体。在2024法国巴黎国际博览会上，《卡游三国》等四大名著系列国潮卡牌就受到不少外国收藏者的青睐；巴黎奥运会期间，卡游在国家体育总局指导下设计研发的中国首套体育文化卡牌在巴黎亮相；此外，首个原创国漫IP《英雄对决·破空》也正在日本连载。

　　随着卡牌出海，卡游不仅将更多的优质卡牌带给了全球消费者，也让世界看到了中国制造的实力。

　　“谷子经济”概念获政策及市场肯定

　　卡游冲刺港股IPO与“谷子经济”崛起息息相关。据了解，“谷子”来自二次元文化，是基于‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像、‌特摄等内容IP（知识产权）而衍生出来的周边商品，谐音英文单词“Goods”（商品），‌包括徽章、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。

　　近年来，年轻消费群体崛起，90后、00后对二次元文化的热爱和消费意愿显著增加，带动了“谷子经济”的走红。知名IP的影响力不断扩大，通过跨界合作和多元化产品开发，吸引了大量粉丝。

　　在国家大力倡导提振消费的宏观背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》更是明确指出，要强化消费品牌引领，将中华优秀传统文化深度融入产品设计，积极扶持原创知识产权（IP）品牌，大力促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等领域的消费，全力开拓国货“潮品”在国内外的增量市场。

　　中信证券指出，当下中国精神消费已有经济、人口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和人才储备，需求端国民文化自信、受众群体渗透和相关消费支出均有望提升，IP衍生市场规模有望超5000亿元，建议关注以“谷子”经济为代表的IP衍生消费、国风国潮两条主线。

　　除了在消费端持续走高，“谷子经济”概念还受到资本市场的积极回应。近日，被誉为“中国版乐高”的拼搭角色类玩具企业布鲁可在香港上市，上市首日以109.6港元/股开盘，较发售价60.35港元暴涨超80%，市值一度突破260亿港元。泡泡玛特在近日更是经历了新一轮股价暴涨。其股价的飙升背后，一方面得益于利润增长，另一方面则是资本市场对“谷子经济”概念的热烈追捧。

　　在当下的市场环境下，卡游作为“谷子经济”领域的重要一员，其递表冲刺港股IPO无疑也受到了广泛关注。似乎比以往都更有理由期待，在政策及市场对“谷子经济”的持续热捧下，卡游的递表将有望赢得市场的又一次热切回应，进一步推动其在国内外市场的持续发展。让我们拭目以待，期待卡游在资本市场的精彩表现。