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北京市(延庆区、通州区、密云区、丰台区、东城区、怀柔区、顺义区、昌平区、大兴区、平谷区、门头沟区、石景山区、朝阳区、房山区、西城区、海淀区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

澳门特别行政区

贵港市(桂平市、覃塘区、港南区、平南县、港北区)  承德市(宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、承德县、双滦区、平泉市、兴隆县、丰宁满族自治县、隆化县)

白城市(大安市、洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

石河子市(昆玉市、五家渠市、铁门关市、阿拉尔市、双河市、北屯市、白杨市、新星市、胡杨河市、图木舒克市、可克达拉市)

萍乡市(上栗县、芦溪县、安源区、湘东区、莲花县)  兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县)

湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、德清县、吴兴区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

宁波市(镇海区、宁海县、鄞州区、奉化区、余姚市、慈溪市、北仑区、江北区、象山县、海曙区)

保定市(安国市、安新县、竞秀区、徐水区、望都县、顺平县、蠡县、雄县、唐县、莲池区、易县、容城县、满城区、定州市、曲阳县、博野县、高碑店市、高阳县、涿州市、涞水县、阜平县、定兴县、涞源县、清苑区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

连云港市(灌云县、赣榆区、灌南县、海州区、东海县、连云区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

遂宁市(大英县、船山区、射洪市、蓬溪县、安居区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、额敏县、乌苏市、沙湾市、托里县)

六安市(舒城县、金寨县、金安区、霍山县、叶集区、裕安区、霍邱县)

潍坊市(高密市、奎文区、潍城区、昌乐县、寿光市、昌邑市、安丘市、坊子区、诸城市、寒亭区、临朐县、青州市)

漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区、郾城区)

泰州市(海陵区、姜堰区、高港区、泰兴市、兴化市、靖江市)

渭南市(韩城市、澄城县、白水县、潼关县、华州区、合阳县、富平县、大荔县、蒲城县、华阴市、临渭区)

昌都市(洛隆县、左贡县、丁青县、边坝县、卡若区、江达县、芒康县、察雅县、贡觉县、八宿县、类乌齐县)

葫芦岛市(连山区、绥中县、南票区、建昌县、龙港区、兴城市)

长沙市(开福区、宁乡市、雨花区、长沙县、望城区、浏阳市、岳麓区、天心区、芙蓉区)

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玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、玉树市、称多县、曲麻莱县、杂多县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、二连浩特市、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗)

邯郸市(永年区、磁县、馆陶县、峰峰矿区、武安市、广平县、成安县、复兴区、丛台区、涉县、曲周县、临漳县、邱县、大名县、肥乡区、邯山区、鸡泽县、魏县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县)  重庆市(酉阳土家族苗族自治县、城口县、永川区、荣昌区、丰都县、渝中区、沙坪坝区、江津区、大足区、璧山区、北碚区、南川区、忠县、彭水苗族土家族自治县、梁平区、铜梁区、潼南区、万州区、垫江县、九龙坡区、巴南区、南岸区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、合川区、石柱土家族自治县、綦江区、开州区、奉节县、大渡口区、渝北区、武隆区、巫溪县、长寿区、巫山县、涪陵区、云阳县、江北区)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、林周县、尼木县、堆龙德庆区、当雄县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)绵阳市(平武县、安州区、江油市、涪城区、梓潼县、游仙区、三台县、北川羌族自治县、盐亭县)

兰州市(西固区、七里河区、城关区、榆中县、永登县、皋兰县、红古区、安宁区)  巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、五原县、杭锦后旗)

香港特别行政区

邢台市(襄都区、沙河市、临西县、南宫市、清河县、柏乡县、隆尧县、平乡县、临城县、巨鹿县、南和区、宁晋县、新河县、内丘县、广宗县、信都区、威县、任泽区)

惠州市(博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区、惠东县)双鸭山市(集贤县、尖山区、宝山区、四方台区、饶河县、友谊县、岭东区、宝清县)

上饶市(德兴市、横峰县、广信区、铅山县、玉山县、鄱阳县、婺源县、广丰区、弋阳县、信州区、万年县、余干县)

河池市(凤山县、南丹县、天峨县、大化瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、环江毛南族自治县)

那曲市(色尼区、嘉黎县、索县、班戈县、双湖县、巴青县、比如县、安多县、尼玛县、申扎县、聂荣县)

赣州市(石城县、安远县、定南县、信丰县、上犹县、崇义县、寻乌县、会昌县、宁都县、南康区、大余县、全南县、龙南市、于都县、瑞金市、赣县区、兴国县、章贡区)

大庆市(林甸县、肇源县、萨尔图区、龙凤区、肇州县、红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区)

和田地区(和田县、和田市、洛浦县、于田县、皮山县、民丰县、策勒县、墨玉县)

雅安市(雨城区、芦山县、名山区、荥经县、石棉县、宝兴县、汉源县、天全县)

宜宾市(屏山县、翠屏区、南溪区、高县、叙州区、江安县、筠连县、兴文县、长宁县、珙县)

晋城市(高平市、泽州县、陵川县、阳城县、沁水县、城区)

宜昌市(夷陵区、当阳市、秭归县、长阳土家族自治县、兴山县、猇亭区、五峰土家族自治县、伍家岗区、枝江市、宜都市、点军区、远安县、西陵区)

信阳市(浉河区、平桥区、新县、光山县、商城县、罗山县、固始县、息县、潢川县、淮滨县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

福州市(罗源县、闽侯县、长乐区、闽清县、台江区、连江县、永泰县、晋安区、平潭县、鼓楼区、马尾区、福清市、仓山区)

黄石市(下陆区、大冶市、阳新县、西塞山区、铁山区、黄石港区)

焦作市(博爱县、武陟县、马村区、中站区、解放区、温县、沁阳市、孟州市、山阳区、修武县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

　　转自：中国经营报

　　本报记者党鹏成都报道

　　近日，“供应链第一股”怡亚通（002183.SZ）发布2024年财报。该公司营收和归母净利润双降的同时，引人关注的是，曾贡献近三分之一营收的白酒业务已然被“隐藏”。

　　作为业外资本，怡亚通曾凭借茅台、五粮液等名酒代理创下近百亿元销售额。“我们现在的主要精力是集中在大科技、新能源和大消费板块，白酒业务板块经营是正常的。”怡亚通证券部解释说。

　　此外，受行业调整影响的还有在2023年从港股退市的“酒类流通第一股”银基集团（00886.HK）。岩石股份（维权）（600696.SH）也因巨额亏损以及实控人被调查，近日发布公告称面临退市风险。

　　“业外资本进入白酒行业后，难以支撑业绩的原因及短板在于白酒行业有独特的生产工艺、品牌文化和消费习惯，新进入者难以快速建立品牌认知和忠诚度。”大消费行业专家杨怀玉认为，同时白酒销售渠道复杂，需要长期积累和维护，业外资本缺乏成熟的渠道网络；业外资本普遍缺乏深厚的品牌积淀，难以获得消费者认可，市场份额有限；对白酒行业规律和消费者需求理解也不深，运营策略容易出现偏差。

　　怡亚通白酒流通“困局”

　　财报显示，2024财年，怡亚通实现营收776.16亿元，同比减17.8%；归母净利润为1.06亿元，同比减少24.92%；扣非归母净利润为9197万元，同比增长14.92%。

　　《中国经营报》记者注意到，在其财报中未披露酒类营收相关情况。年报中仅能从子公司深圳市怡亚通深度供应链管理有限公司的业绩中窥见一斑——实现营收5.52亿元，净利润仅为181.74万元，同比下滑32.8%。

　　怡亚通是在2013年通过名酒分销切入白酒赛道。2018年，怡亚通酒饮业务收入就高达97亿元。尤其是在酱酒热背景下，怡亚通不再满足于做分销商，转而向白酒行业上游延伸，推出自有品牌和定制酒业务。公开资料显示，怡亚通先后与钓鱼台、国台、习酒等酒企合作开发的“珍品壹号”“国台黑金十年”等产品，2019—2021年贡献超12亿元品牌运营收入。

　　2021年，怡亚通以高价收购茅台镇大唐酒业，推出自有酱酒品牌“大唐秘造”，试图构建从上游生产到下游销售的全产业链。但是怡亚通仅入主大唐酒业一年时间，就在2023年宣布退出。在其财报中，12家“秘造酒业”公司及大唐酒业被怡亚通转让处置，均被列为“不再纳入合并范围的子公司”。

　　酱酒品牌未做起来，怡亚通又转而投身清香型白酒。天眼查显示，2023年6月，怡亚通子公司与山西金久盛合资成立山西怡亚通秘造供应链有限公司；随后在7月18日，又与山西华樽云放酒业（汾阳王酒业关联公司）共同成立四川怡华酒业有限公司。在上述两家企业中，怡亚通都是持股51%。但是截至目前，并未见怡亚通在清香领域发力。

　　财报数据显示，2020—2023年，怡亚通白酒业务整体营收从63.71亿元降至33.02亿元。此外，在2023年报告期内，怡亚通酒饮品牌运营/自有品牌的营收为5.88亿元，同比下降25.23%。而2023年，怡亚通整体营收规模为944.22亿元。

　　“怡亚通在白酒行业受阻的原因在于从传统流通转向品牌运营，需要全新的运营模式和团队。怡亚通虽具备流通优势，但在白酒领域，渠道资源有限，难以快速拓展市场。同时自有品牌推广效果不佳，品牌知名度和美誉度较低，消费者认可度不高。”杨怀玉认为，怡亚通的流通竞争力未能赋能白酒的原因在于，现有渠道资源与白酒目标市场不匹配，需要重新建立渠道网络。同时品牌建设与渠道拓展未能有效协同，导致市场推广效果不佳。

　　白酒行业专家蔡学飞认为，流通酒企在中国做市场非常辛苦，一方面酒企牢牢掌握着品牌与产品资源，强势管控着产品的市场定价权；另一方面各级渠道商牢牢掌握着市场分销资源，销售商的产品溢价并不高，并且流通酒企终端建设投资大、周期长、难于管理，且流通酒企在产业链中议价能力有限，在目前厂家渠道下沉与直营化大趋势下，整体盈利能力不足。此时无论是清香还是酱香，挣的都是厂家与行业趋势的钱，一旦消费趋势改变，流通酒企经营必然受限。

　　即使如此，深圳怡亚通酒业品牌市场总经理赵琰在今年春糖会上公开表示：“解决矛盾的关键在于打破单点博弈，构建‘共创共享’的生态型平台。”赵琰强调，怡亚通酒业依托怡亚通集团26年供应链基础设施积淀，正通过“FBS模式”（F：酒厂资产/B：品牌资产/S：终端资产）实现产业链价值重构。

　　业外资本遇跨界难题

　　在2020年前后，白酒行业备受资本关注，尤其是在酱香型白酒细分赛道，一度吹响了“集结号”。如今，随着白酒行业整体进入深度调整期，社会库存高企。截至2024年第三季度末，A股白酒上市公司存货总额超1300亿元，同比增长超10%，已披露年报的酒企存货仍有上涨趋势。

　　由此，一些进入白酒行业的业外资本，开始“裸泳”在沙滩上，最先倒下的就是银基集团。该公司此前经销五粮液酒系列、国窖1573、贵州茅台酒产品、汾酒55°系列等。但是因为持续亏损，在2023年11月退市。

　　此外，4月12日，岩石股份发布退市风险警示公告，预计2024年营收2.6亿—2.9亿元，扣非后营收2.5亿—2.8亿元，净利润-1.8亿—-2.5亿元。其困境根源在于控股股东海银系爆雷：实际控制人韩啸因非法集资被刑拘，3.74亿元关联资金违规占用未归还，导致64.8%股权被司法冻结。

　　蔡学飞认为，白酒是一项长周期的事业，而且是劳动与资本密集型产业，而业外资本大多抱有短期财务目的来介入，缺乏在产品线布局、渠道建设以及市场布局方面的耐心与市场长期积累的运营能力，往往导致事倍功半。此轮白酒调整新周期，其实恰恰是一个挤泡沫的过程，这又让许多业外资本逐渐退出了白酒行业。

　　蔡学飞举例说，承德露露、永辉超市包括锅圈实业集团等资本优势雄厚，也都有一定的网络与渠道资源，相对来说自身主导产品与白酒消费存在互补性，目标消费人群也比较一致，这些都给它们进军白酒行业提供了条件与信心。但是目前白酒处于行业调整周期，市场本身内卷严重，业外资本也不具备白酒成功运营经验，比如宋河酒业想借助锅圈实业集团重回巅峰，可能需要长期坚守，并且在数字化、酒庄、电商直播等赛道做出相应的模式创新，才有可能弯道超车，而这些恰恰是业外资本不具备的，短板明显。

　　记者注意到，去年年底，在河南食品界发展迅速的锅圈实业集团，作为托管方介入宋河酒业重整。“目前债务重组已经基本完成，债权人和企业正在分工配合，推进正常经营。”宋河酒业招商运营中心总经理李金智表示，基于此，今年糖酒会上宋河酒业才得以全新亮相，并开启筑牢河南市场的战略。但是，对于宋河酒业高达100亿元的债务，并不是那么轻松就能化解。

　　在杨怀玉看来，业外资本在白酒行业面临的挑战与机遇，主要有以下几点：一是行业集中度提高，中小酒企生存困难，资本投入风险加大；二是消费者需求多样化，对产品品质和品牌文化要求更高，企业需不断创新；三是行业监管加强，对产品质量、安全生产等方面要求更严格，企业合规成本增加；四是行业洗牌加速，为有实力的资本提供并购整合机会，实现快速扩张；五是高端白酒市场潜力巨大，满足消费者对高品质生活的追求，提升盈利能力；六是随着中国文化的全球传播，白酒国际化市场空间广阔，为资本提供新的增长点。

4月21日，近期黄金市场走势波澜壮阔，在周线录得巨阳线后，上周再度以大阳线收官。其中，上周四的行情尤为惊心动魄，亚欧盘期间金价持续走弱，然而美盘时段却上演惊天逆转，短短数小时内强势拉升40余美金，最终周线虽略带上影线，但周四的强势收盘，无疑彰显了多头的强劲实力。从技术分析视角来看，黄金多头格局已然稳固。

　　回顾近期行情，黄金价格暴涨态势令人瞩目，单日涨幅超100美元的极端行情竟已出现3次。追根溯源，关税问题引发的避险情绪持续升温，成为推动黄金多头疯狂上行的核心动力。可以说，若关税争端进一步升级，或相关国家采取反制措施，黄金价格大概率将延续涨势；反之，一旦关税局势缓和，甚至开启谈判，黄金则会面临下行压力。

　　聚焦周末市场消息，特朗普政府释放出与中国政府和谈的信号。若此消息属实，无疑将对黄金市场构成重大利空。与此同时，俄乌短暂停火也在一定程度上抑制了黄金多头的上行动能。不过，市场风云突变，特朗普威胁美联储降息未果后，扬言要解雇美联储主席鲍威尔，这一消息如同一颗重磅炸弹，其对全球金融市场的冲击力远超关税问题。关税摩擦、俄乌和谈、巴以冲突等事件尚未平息，特朗普针对鲍威尔的言论又引发市场新一轮担忧。

　　特朗普此番威胁降息并考虑解雇鲍威尔的举动，严重威胁到美联储的独立性。一旦鲍威尔真的遭到解雇，其引发的连锁反应将比关税问题更为恐怖——美元信用体系将面临彻底崩塌，包括黄金在内的所有以美元计价的商品价格都将面临重新估值。作为全球金融秩序的核心支柱，美联储自二战后便承担着全球央行的角色，且始终保持政治独立性。一旦这一独立性被动摇，全球金融市场必将陷入灾难。

　　受此影响，上周末特朗普政府试图缓和关税的利空消息被市场选择性忽视。上周五，黄金在探底3284区域后迅速回升，日线收出长下影小阴线，周线依旧保持大阳线格局。鲍威尔可能被解雇的言论令市场恐慌情绪蔓延，今日早盘黄金直接高开高走。

　　从盘面走势分析，黄金短期上行趋势依然明显。白盘强弱分界线位于3355-3360区域，若价格运行于该区间上方，多头力量将持续占据主导；一旦跌破，则预示着行情转弱。今日关键分水岭在3330-3325区域，而上周五低点更是成为中期多空争夺的关键点位。上方阻力重重，重点关注3400-3405以及3425-3430两大阻力区间，短期3375-3380区域也需密切留意。

　　至于操作上：在当前消息面主导市场的背景下，交易策略需紧密跟随消息变化。在白盘强弱分水岭3360-3355下破之前，建议以逢低买入为主，逐步向阻力位目标推进。在该分水岭未被跌破，或者金价尚未冲击3400大关之时，做空操作需保持高度谨慎。一旦满足上述两个条件中的任意一个，可考虑布局空单，目标依次看向日内分水岭3330，以及3300、3280-3285区域。