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恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、恩施市、建始县、利川市、鹤峰县、宣恩县、巴东县)

三沙市(西沙区、南沙区)

伊春市(南岔县、伊美区、铁力市、丰林县、乌翠区、嘉荫县、汤旺县、金林区、友好区、大箐山县)

乐山市(夹江县、犍为县、峨边彝族自治县、五通桥区、市中区、马边彝族自治县、沐川县、井研县、峨眉山市、沙湾区、金口河区)  白银市(靖远县、会宁县、平川区、白银区、景泰县)

双鸭山市(四方台区、岭东区、饶河县、宝山区、集贤县、友谊县、宝清县、尖山区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

延安市(延长县、甘泉县、子长市、宝塔区、宜川县、富县、黄陵县、洛川县、安塞区、延川县、吴起县、志丹县、黄龙县)

贵港市(平南县、桂平市、港北区、港南区、覃塘区)  盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

凉山彝族自治州(甘洛县、木里藏族自治县、越西县、会东县、普格县、美姑县、金阳县、宁南县、德昌县、西昌市、喜德县、昭觉县、雷波县、布拖县、会理市、冕宁县、盐源县)

开封市(尉氏县、兰考县、祥符区、顺河回族区、杞县、鼓楼区、通许县、禹王台区、龙亭区)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、卢龙县、山海关区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县)

三门峡市(湖滨区、渑池县、义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、同德县、兴海县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

济南市(平阴县、市中区、莱芜区、章丘区、长清区、天桥区、历城区、商河县、历下区、槐荫区、济阳区、钢城区)

绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区、嵊州市、诸暨市、新昌县)

台州市(玉环市、三门县、天台县、仙居县、椒江区、黄岩区、温岭市、临海市、路桥区)

荆州市(公安县、沙市区、江陵县、洪湖市、监利市、石首市、松滋市、荆州区)

德阳市(旌阳区、什邡市、罗江区、广汉市、中江县、绵竹市)

信阳市(潢川县、固始县、浉河区、新县、息县、商城县、光山县、平桥区、淮滨县、罗山县)

南通市(如皋市、如东县、通州区、海安市、崇川区、海门区、启东市)

深圳市(福田区、南山区、坪山区、罗湖区、宝安区、盐田区、龙岗区、龙华区、光明区)

上海市(宝山区、普陀区、黄浦区、静安区、嘉定区、崇明区、青浦区、金山区、杨浦区、长宁区、闵行区、松江区、奉贤区、虹口区、浦东新区、徐汇区)

锦州市(北镇市、凌河区、古塔区、义县、凌海市、黑山县、太和区)

石河子市(北屯市、五家渠市、阿拉尔市、可克达拉市、昆玉市、铁门关市、胡杨河市、白杨市、图木舒克市、双河市、新星市)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、镇远县、施秉县、台江县、黄平县、三穗县、麻江县、雷山县、黎平县、锦屏县、岑巩县、凯里市、丹寨县、剑河县、从江县、榕江县)

黄山市(歙县、祁门县、休宁县、黄山区、屯溪区、徽州区、黟县)

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抚顺市(顺城区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县、望花区、东洲区)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、平桂区、钟山县)

阜阳市(颍泉区、颍东区、颍上县、临泉县、阜南县、颍州区、界首市、太和县)  辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

安阳市(殷都区、文峰区、安阳县、内黄县、林州市、滑县、北关区、汤阴县、龙安区)

沧州市(运河区、盐山县、沧县、黄骅市、肃宁县、献县、东光县、河间市、海兴县、新华区、孟村回族自治县、吴桥县、青县、泊头市、南皮县、任丘市)

东莞市定西市(陇西县、漳县、渭源县、通渭县、安定区、临洮县、岷县)

晋城市(城区、陵川县、阳城县、沁水县、高平市、泽州县)  萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、安源区、莲花县)

南宁市(马山县、西乡塘区、隆安县、良庆区、宾阳县、江南区、青秀区、武鸣区、邕宁区、兴宁区、上林县、横州市)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)

衡阳市(衡山县、祁东县、衡南县、衡东县、石鼓区、耒阳市、衡阳县、常宁市、蒸湘区、南岳区、雁峰区、珠晖区)临沂市(沂南县、兰山区、费县、临沭县、兰陵县、郯城县、沂水县、河东区、罗庄区、莒南县、蒙阴县、平邑县)

大理白族自治州(洱源县、云龙县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、大理市、祥云县、宾川县、南涧彝族自治县、弥渡县、永平县、剑川县)

安康市(石泉县、平利县、汉滨区、岚皋县、白河县、宁陕县、旬阳市、镇坪县、紫阳县、汉阴县)

淮安市(淮安区、盱眙县、淮阴区、金湖县、涟水县、清江浦区、洪泽区)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

辽阳市(辽阳县、文圣区、弓长岭区、灯塔市、白塔区、宏伟区、太子河区)

大同市(天镇县、阳高县、浑源县、云州区、左云县、广灵县、云冈区、新荣区、平城区、灵丘县)

广西壮族自治区

太原市(清徐县、万柏林区、杏花岭区、阳曲县、尖草坪区、迎泽区、古交市、娄烦县、小店区、晋源区)

滨州市(滨城区、无棣县、博兴县、沾化区、邹平市、阳信县、惠民县)

河源市(龙川县、东源县、紫金县、和平县、源城区、连平县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区)

南阳市(邓州市、新野县、镇平县、南召县、唐河县、西峡县、宛城区、卧龙区、桐柏县、社旗县、淅川县、方城县、内乡县)

无锡市(江阴市、滨湖区、宜兴市、新吴区、锡山区、惠山区、梁溪区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。