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上饶市(德兴市、余干县、横峰县、鄱阳县、玉山县、弋阳县、婺源县、铅山县、广丰区、万年县、广信区、信州区)

烟台市(莱州市、蓬莱区、海阳市、栖霞市、龙口市、莱山区、招远市、芝罘区、福山区、牟平区、莱阳市)

大理白族自治州(大理市、永平县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、剑川县、鹤庆县、洱源县、宾川县、祥云县、南涧彝族自治县、云龙县、弥渡县)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、福海县、阿勒泰市)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

达州市(渠县、达川区、开江县、大竹县、通川区、宣汉县、万源市)

郴州市(临武县、桂阳县、永兴县、汝城县、苏仙区、资兴市、桂东县、北湖区、安仁县、宜章县、嘉禾县)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)  七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

绍兴市(越城区、新昌县、柯桥区、嵊州市、上虞区、诸暨市)

襄阳市(枣阳市、谷城县、南漳县、老河口市、襄州区、宜城市、樊城区、襄城区、保康县)

新余市(渝水区、分宜县)

衡阳市(祁东县、衡山县、衡东县、耒阳市、珠晖区、南岳区、石鼓区、衡阳县、衡南县、常宁市、蒸湘区、雁峰区)

河池市(环江毛南族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、凤山县、宜州区、东兰县、天峨县、巴马瑶族自治县)

西宁市(城西区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城东区、城中区、城北区)

泉州市(丰泽区、鲤城区、安溪县、永春县、德化县、石狮市、惠安县、南安市、泉港区、晋江市、金门县、洛江区)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、达日县、玛沁县、甘德县、久治县)

安阳市(林州市、安阳县、内黄县、文峰区、殷都区、龙安区、滑县、汤阴县、北关区)

萍乡市(芦溪县、安源区、上栗县、莲花县、湘东区)

黑河市(逊克县、北安市、嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县)

抚州市(黎川县、金溪县、南丰县、宜黄县、广昌县、资溪县、崇仁县、东乡区、乐安县、临川区、南城县)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

济宁市(汶上县、泗水县、鱼台县、兖州区、金乡县、邹城市、梁山县、嘉祥县、任城区、微山县、曲阜市)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、达孜区、城关区、林周县、当雄县、曲水县、堆龙德庆区)

衡水市(景县、阜城县、枣强县、饶阳县、武邑县、冀州区、安平县、深州市、故城县、桃城区、武强县)

淮安市(盱眙县、清江浦区、涟水县、淮阴区、洪泽区、金湖县、淮安区)

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北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

张掖市(民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、甘州区)

泰安市(宁阳县、东平县、泰山区、新泰市、肥城市、岱岳区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍城县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市、巩留县、昭苏县、奎屯市、新源县)  鹤岗市(工农区、兴安区、绥滨县、东山区、萝北县、兴山区、向阳区、南山区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、市中区、山亭区、峄城区)

遂宁市(大英县、射洪市、船山区、蓬溪县、安居区)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、望花区、东洲区、抚顺县、顺城区)绵阳市(涪城区、梓潼县、平武县、安州区、盐亭县、江油市、游仙区、三台县、北川羌族自治县)

吕梁市(柳林县、离石区、岚县、汾阳市、交口县、中阳县、临县、孝义市、石楼县、交城县、方山县、文水县、兴县)  驻马店市(汝南县、驿城区、确山县、正阳县、上蔡县、泌阳县、平舆县、新蔡县、遂平县、西平县)

汉中市(佛坪县、留坝县、西乡县、南郑区、勉县、汉台区、城固县、略阳县、镇巴县、洋县、宁强县)

潍坊市(昌乐县、临朐县、昌邑市、潍城区、诸城市、安丘市、青州市、高密市、奎文区、寿光市、寒亭区、坊子区)

唐山市(玉田县、开平区、曹妃甸区、丰润区、路北区、遵化市、滦州市、迁西县、迁安市、乐亭县、丰南区、滦南县、古冶区、路南区)红河哈尼族彝族自治州(个旧市、绿春县、蒙自市、泸西县、元阳县、开远市、红河县、建水县、石屏县、弥勒市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、玛曲县、合作市、夏河县、卓尼县、临潭县、迭部县)

延安市(吴起县、延长县、志丹县、甘泉县、洛川县、宜川县、黄龙县、宝塔区、黄陵县、富县、子长市、延川县、安塞区)

信阳市(息县、浉河区、新县、固始县、罗山县、淮滨县、光山县、平桥区、商城县、潢川县)

湖州市(德清县、长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区)

益阳市(南县、桃江县、资阳区、沅江市、赫山区、安化县)

佛山市(三水区、高明区、南海区、顺德区、禅城区)

宁夏回族自治区

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

温州市(文成县、平阳县、苍南县、龙湾区、洞头区、瑞安市、永嘉县、瓯海区、鹿城区、龙港市、泰顺县、乐清市)

茂名市(电白区、茂南区、高州市、化州市、信宜市)

咸宁市(通城县、通山县、赤壁市、崇阳县、咸安区、嘉鱼县)

百色市(靖西市、平果市、西林县、乐业县、那坡县、德保县、田林县、田阳区、田东县、凌云县、右江区、隆林各族自治县)

汕头市(澄海区、金平区、潮南区、濠江区、南澳县、龙湖区、潮阳区)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区)

三门峡市(卢氏县、陕州区、义马市、湖滨区、渑池县、灵宝市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。