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吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

本溪市(平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、明山区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

沧州市(东光县、黄骅市、运河区、肃宁县、任丘市、孟村回族自治县、海兴县、南皮县、河间市、盐山县、吴桥县、新华区、沧县、青县、献县、泊头市)  呼和浩特市(赛罕区、武川县、玉泉区、土默特左旗、新城区、回民区、托克托县、和林格尔县、清水河县)

金华市(东阳市、义乌市、永康市、兰溪市、磐安县、金东区、婺城区、武义县、浦江县)

芜湖市(南陵县、湾沚区、鸠江区、繁昌区、无为市、弋江区、镜湖区)

临汾市(侯马市、霍州市、大宁县、浮山县、尧都区、古县、隰县、吉县、曲沃县、襄汾县、乡宁县、洪洞县、翼城县、汾西县、蒲县、永和县、安泽县)

鹤岗市(东山区、向阳区、兴安区、南山区、工农区、萝北县、绥滨县、兴山区)  成都市(金堂县、青白江区、青羊区、崇州市、邛崃市、郫都区、彭州市、成华区、蒲江县、新津区、新都区、简阳市、金牛区、锦江区、温江区、武侯区、龙泉驿区、双流区、大邑县、都江堰市)

喀什地区(伽师县、疏勒县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、叶城县、泽普县、莎车县、喀什市、巴楚县、疏附县、麦盖提县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

拉萨市(尼木县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、林周县、曲水县、当雄县、堆龙德庆区)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、咸安区、通山县、赤壁市、崇阳县)

南京市(建邺区、鼓楼区、溧水区、栖霞区、浦口区、江宁区、玄武区、高淳区、雨花台区、秦淮区、六合区)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县、玉树市、杂多县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、延吉市、和龙市、汪清县、珲春市、图们市、龙井市)

酒泉市(金塔县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、象州县、兴宾区、武宣县)

晋城市(阳城县、城区、泽州县、沁水县、高平市、陵川县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县、宁江区)

乌兰察布市(卓资县、凉城县、兴和县、商都县、化德县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

沈阳市(和平区、沈河区、沈北新区、皇姑区、苏家屯区、于洪区、辽中区、法库县、浑南区、铁西区、新民市、大东区、康平县)

江门市(恩平市、台山市、蓬江区、新会区、开平市、鹤山市、江海区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、普安县、兴义市、望谟县、安龙县、兴仁市、贞丰县)

济源市

那曲市(比如县、班戈县、嘉黎县、巴青县、尼玛县、安多县、双湖县、色尼区、申扎县、聂荣县、索县)

南宁市(江南区、西乡塘区、隆安县、邕宁区、兴宁区、良庆区、横州市、马山县、武鸣区、青秀区、宾阳县、上林县)

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三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

五指山市(万宁市、文昌市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、屯昌县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、定安县、陵水黎族自治县)

常州市(新北区、武进区、金坛区、天宁区、溧阳市、钟楼区)

宝鸡市(金台区、岐山县、千阳县、陈仓区、凤翔区、麟游县、眉县、太白县、陇县、渭滨区、扶风县、凤县)  柳州市(融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、柳南区、城中区、融安县、柳城县、柳江区、柳北区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、奎屯市、霍城县、特克斯县、伊宁市、新源县、尼勒克县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

绵阳市(安州区、梓潼县、三台县、游仙区、江油市、平武县、盐亭县、涪城区、北川羌族自治县)昆明市(石林彝族自治县、东川区、五华区、富民县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、盘龙区、西山区、安宁市、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、呈贡区)

绥化市(绥棱县、兰西县、肇东市、庆安县、青冈县、北林区、明水县、安达市、望奎县、海伦市)  中山市

三沙市(西沙区、南沙区)

西宁市(城西区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区、城东区、湟中区)

泉州市(德化县、泉港区、洛江区、惠安县、晋江市、金门县、丰泽区、永春县、安溪县、鲤城区、石狮市、南安市)淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

雅安市(石棉县、宝兴县、芦山县、雨城区、汉源县、天全县、荥经县、名山区)

绍兴市(诸暨市、上虞区、嵊州市、新昌县、越城区、柯桥区)

漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

兰州市(西固区、安宁区、城关区、永登县、皋兰县、榆中县、红古区、七里河区)

新疆维吾尔自治区

铁岭市(西丰县、调兵山市、开原市、铁岭县、昌图县、清河区、银州区)

德阳市(旌阳区、中江县、什邡市、广汉市、罗江区、绵竹市)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

德州市(禹城市、乐陵市、夏津县、德城区、齐河县、陵城区、宁津县、临邑县、庆云县、武城县、平原县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、若羌县、轮台县、且末县、和硕县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县)

连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌南县、连云区、灌云县)

天水市(武山县、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、麦积区、甘谷县、清水县)

南充市(西充县、营山县、阆中市、高坪区、蓬安县、仪陇县、南部县、顺庆区、嘉陵区)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)

山南市(隆子县、错那市、加查县、洛扎县、贡嘎县、扎囊县、乃东区、措美县、琼结县、桑日县、浪卡子县、曲松县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。