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丹东市(东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、振安区)

益阳市(桃江县、资阳区、赫山区、沅江市、安化县、南县)

襄阳市(谷城县、襄州区、襄城区、宜城市、枣阳市、老河口市、南漳县、保康县、樊城区)

石河子市(铁门关市、阿拉尔市、新星市、双河市、白杨市、五家渠市、胡杨河市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市、北屯市)  宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、抚宁区)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

齐齐哈尔市(甘南县、碾子山区、克山县、富裕县、建华区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、富拉尔基区、克东县、依安县、拜泉县、铁锋区、龙江县、泰来县、昂昂溪区)

孝感市(大悟县、孝昌县、安陆市、云梦县、汉川市、孝南区、应城市)  阿克苏地区(乌什县、库车市、温宿县、阿克苏市、柯坪县、沙雅县、阿瓦提县、新和县、拜城县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、榕江县、锦屏县、岑巩县、剑河县、台江县、从江县、黄平县、施秉县、雷山县、镇远县、麻江县、凯里市、三穗县、丹寨县、黎平县)

南京市(六合区、鼓楼区、溧水区、秦淮区、建邺区、江宁区、高淳区、玄武区、浦口区、栖霞区、雨花台区)

吕梁市(交口县、方山县、岚县、石楼县、文水县、临县、交城县、兴县、孝义市、柳林县、离石区、中阳县、汾阳市)

承德市(滦平县、平泉市、双桥区、承德县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、兴隆县、宽城满族自治县)

新疆维吾尔自治区

芜湖市(繁昌区、无为市、南陵县、湾沚区、鸠江区、弋江区、镜湖区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、库伦旗)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

永州市(新田县、零陵区、宁远县、江华瑶族自治县、蓝山县、祁阳市、东安县、双牌县、道县、江永县、冷水滩区)

喀什地区(英吉沙县、巴楚县、伽师县、叶城县、疏勒县、莎车县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、疏附县、泽普县、麦盖提县)

东莞市

德阳市(绵竹市、罗江区、中江县、广汉市、什邡市、旌阳区)

黄冈市(蕲春县、罗田县、团风县、武穴市、黄州区、麻城市、红安县、英山县、浠水县、黄梅县)

呼和浩特市(赛罕区、清水河县、新城区、武川县、玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、回民区、托克托县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

五指山市(琼海市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、定安县、文昌市、临高县、昌江黎族自治县、澄迈县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、东方市)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

宁波市(慈溪市、宁海县、象山县、鄞州区、北仑区、奉化区、镇海区、海曙区、余姚市、江北区)

通化市(梅河口市、辉南县、集安市、柳河县、通化县、东昌区、二道江区)

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亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

自贡市(自流井区、富顺县、沿滩区、荣县、大安区、贡井区)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

西安市(长安区、鄠邑区、周至县、新城区、灞桥区、高陵区、莲湖区、碑林区、蓝田县、阎良区、临潼区、雁塔区、未央区)  内江市(东兴区、资中县、威远县、市中区、隆昌市)

南通市(崇川区、海门区、通州区、启东市、如皋市、海安市、如东县)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县)

长春市(榆树市、南关区、绿园区、九台区、双阳区、宽城区、公主岭市、二道区、农安县、朝阳区、德惠市)韶关市(南雄市、始兴县、新丰县、曲江区、仁化县、乳源瑶族自治县、浈江区、武江区、乐昌市、翁源县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县、尼勒克县、伊宁县、霍尔果斯市、新源县、巩留县、奎屯市)  成都市(金牛区、青白江区、青羊区、邛崃市、彭州市、都江堰市、锦江区、简阳市、武侯区、龙泉驿区、崇州市、郫都区、金堂县、新津区、成华区、大邑县、双流区、温江区、新都区、蒲江县)

武汉市(汉南区、青山区、蔡甸区、东西湖区、新洲区、黄陂区、武昌区、江岸区、硚口区、洪山区、江汉区、江夏区、汉阳区)

盐城市(射阳县、建湖县、响水县、亭湖区、大丰区、滨海县、盐都区、阜宁县、东台市)

西藏自治区固原市(隆德县、西吉县、原州区、泾源县、彭阳县)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、大姚县、永仁县、禄丰市、牟定县、南华县、武定县、元谋县、姚安县)

抚顺市(望花区、新抚区、清原满族自治县、顺城区、东洲区、新宾满族自治县、抚顺县)

株洲市(渌口区、茶陵县、荷塘区、炎陵县、芦淞区、天元区、石峰区、醴陵市、攸县)

杭州市(拱墅区、余杭区、西湖区、富阳区、淳安县、桐庐县、萧山区、建德市、钱塘区、滨江区、上城区、临安区、临平区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、阿坝县、九寨沟县、小金县、松潘县、金川县、壤塘县、红原县、黑水县、汶川县、若尔盖县、理县、马尔康市)

济南市(槐荫区、商河县、历下区、天桥区、钢城区、市中区、历城区、济阳区、章丘区、平阴县、莱芜区、长清区)

佳木斯市(郊区、汤原县、桦南县、抚远市、向阳区、同江市、东风区、富锦市、桦川县、前进区)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

中山市

长沙市(开福区、浏阳市、雨花区、宁乡市、岳麓区、望城区、芙蓉区、天心区、长沙县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

贵港市(港南区、覃塘区、港北区、桂平市、平南县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、石屏县、绿春县、泸西县、建水县、个旧市、屏边苗族自治县、蒙自市、河口瑶族自治县、元阳县、开远市)

4月15日，众捷汽车开启新股申购，即将在深交所创业板上市，申购代码为301560，发行价16.50元/股，发行市盈率为21.30倍。

当晚，众捷汽车公布申购情况及中签率，此次网上发行有效申购户数为1168.63万户，有效申购股数为680.35亿股，网上发行最终中签率为0.0178732163%，申购热度较高。根据安排，众捷汽车将于4月17日公布中签结果。

众捷汽车的知名度并不高，但它所服务的客户，比如马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等等都是大名鼎鼎的跨国一级汽车零部件供应商。作为深度绑定跨国巨头的二级供应商，众捷汽车也间接进入奔驰、宝马、保时捷等豪华油车以及特斯拉、比亚迪等新能源龙头企业的供应链。

业绩方面，招股书显示，2022年至2024年，众捷汽车分别实现营业收入7.13亿元、8.22亿元、9.78亿元，分别实现净利润0.78亿元、0.83亿元、0.95亿元。其中，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%。

除了业绩之外，招股书还披露了许多经营细节，勾勒出一个典型的中国汽车零部件企业的成长故事：多年来，众捷汽车不断提高精密加工工艺和规模化交付能力，以高性价比作为核心优势，凭借全球化布局和技术积累在细分领域占据一席之地。但在不确定性笼罩的当下，企业也不可避免地面临贸易政策、价格战传导、新能源转型等多重风险。

油车时代的“隐形尖兵”

招股书显示，众捷汽车主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等汽车零部件，报告期内，主营业务收入分别为66.264.81万元、76,368.50万元和91.461.23万元，其中汽车热管理系统零部件收入占比在90%左右。

众捷汽车典型产品示例图片来源：招股书

众捷汽车所处的汽车热管理系统零部件领域属于技术密集型行业，集合机械、材料、热力学等多学科交叉，生产工艺复杂，行业壁垒较高。因此，全球市场份额集中，形成多头竞争的局面，且多以外资品牌为主，其中国际龙头日本电装、韩国翰昂、德国马勒、法国法雷奥合计占据全球汽车热管理系统市场约50%的份额。

在专业化分工日趋细致的背景下，汽车零部件产业形成了整车厂商、一级零部件供应商、二级零部件供应商、三级零部件供应商等多层次分工的金字塔结构。

众捷汽车主要作为二级零部件供应商，深度绑定马勒、摩丁等跨国一级零部件供应商，参与汽车热管理系统行业中高端市场的竞争，在所属细分行业中具备较高的竞争地位。

招股书显示，公司传统优势项目储液罐、法兰类产品和近几年新开发的底板、阀体类产品在全球拥有一定的市场份额。储液罐、法兰、底板、阀体类产品2024年全球市场占有率分别为6.59%、3.65%-7.31%、5.79%、1.47%。公司产品型号齐全，目前已拥有3000余种型号零部件产品，年出货量达1亿余件，在精密加工能力、柔性生产能力及工艺稳定性上表现出色。

2024年，众捷汽车营收和归属母公司净利润分别为9.78亿元和0.95亿元，同比分别上涨19%和15.55%，实现近年来业绩新高。此外，众捷汽车预计2025年一季度，营收可达到2.4亿元至2.7亿元，同比增长12.8%-26.9%，归母净利润为0.19亿元至0.23亿元，同比增长达39.3%至68.6%。

对此，众捷汽车表示，营业收入的稳步增长反映了公司良好的市场开拓能力和产品较强的竞争力。公司客户主要为全球知名级汽车零部件供应商，其对供应商的筛选有严格的程序和标准，公司与其展开了长期合作，在相关车型的生命周期内，公司汽车零部件销售具有较高的可持续性，未来公司新项目、新产品的开拓情况等将对公司营业收入产生重要影响。

业务布局方面，除中国总部外，众捷汽车在北美、欧洲设立了制造基地和销售公司，业务覆盖全球主要汽车市场，为包括马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等知名的大型跨国一级汽车零部件供应商提供全球化专业服务，产品主要运用于中高端整车品牌，包括奔驰、宝马、奥迪、保时捷、大众、法拉利、玛莎拉蒂、菲亚特、雷诺、福特、通用、克莱斯勒、沃尔沃、捷豹、路虎、丰田、本田、日产、现代、吉利等全球主流汽车品牌。

图片来源：招股书

新能源转型或成关键胜负手

近年来，中国新能源汽车行业实现快速发展，特别是纯电动汽车和插电式混合动力汽车的普及，对热管理系统零部件的需求呈现出爆发式增长，而电池热管理系统、热泵空调系统等作为新能源汽车热管理的关键领域，为相关零部件企业带来了巨大的市场空间。

与传统燃油车相比，新能源汽车的空调系统和三电系统的热管理结构更为复杂，不仅新增了电池热管理系统，同时还带来了零部件的替换和升级，汽车热管理系统单车价值量大幅提升。

图片来源：招股书

浙商证券研究所数据显示，根据是否使用热泵及冷媒型号的差异，新能源汽车的热管理系统单车价值量在5,000-11,500元左右不等，约是传统燃油车单车价值量的3倍。

业内人士指出，现阶段，新能源汽车热管理系统市场作为一个边际技术加速迭代、短期爆发性强的细分行业，处于一个百家争鸣百花齐放的状态。目前国内外厂商对于新能源汽车热管理还没有一个明显占优的方案，各个方案差异较大，在这种技术路线阶段，国内外汽车热管理系统供应商同处于一个竞争水平线。

国外龙头企业凭借其在传统燃油车热管理系统领域的丰富经验，可以很容易进入新能源汽车热管理系统领域，而国内厂商相比国外厂商更具有本土配套和成本优势，有望快速抢占新能源汽车热管理系统市场份额。在热管理方案标准化、模块化的大趋势下，行业集中度将不断提升，优势厂商将逐渐脱颖而出。

报告期内，众捷汽车加速布局新能源汽车市场，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%，其中，热泵系统阀体及其部件多款产品已成功开发完成并进入量产阶段，报告期内分别实现销售收入6,189.88万元、7,340.71万元和5,722.83万元，主要适配于大众MEB平台和现代、福特新能源汽车。

招股书里，企业特别指出，作为新能源汽车热管理系统中的核心零部件，阀具有电气、机械复合特性，技术壁垒高，毛利率高，公司生产的阀体及阀芯等关键零件具有很高的稳定性、密封性和控噪性等要求，需要经受得起100万次以上的耐久测试，没有长时间的经验积累难以胜任。

2022年-2024年，众捷汽车研发费用分别为3090.54万元万元、3627.90万元和3777.57万元，占营业收入的比重分别为4.33%、4.41%、3.86%。研发成果方面，截至2024年12月31日，众捷汽车拥有发明专利仅24项，实用新型专利101项。研发费用率、研发成果与同行可比公司银轮股份、三花智控、腾龙股份等均存在一定差距。

在新能源领域，众捷汽车的产品下游亦已覆盖特斯拉、比亚迪、Canoo（美国）、Rivian（美国）、Lucid（美国）、智己、BrightDrop（通用旗下电动汽车品牌）等一系列知名或新兴电动汽车品牌。不过，除特斯拉、比亚迪外，众捷汽车对前述知名或新兴电动汽车品牌报告期内的收入及截至报告期末已定点项目未来三年（2025-2027年）预计订单金额占比均小于1%。

出海与价格战带来机遇和挑战

招股书显示，报告期内，众捷汽车海外销售收入分别为53,596.35万元、62,126.99万元和76,470.02万元，占主营业务收入比分别为80.88%、81.35%和83.61%。

作为一家“外销”色彩相当浓厚的企业，市场不免担心国际贸易摩擦对企业订单及利润表现的影响。

招股书里，众捷汽车表示，公司的部分下游客户位于美国，报告期内，中美出现贸易摩擦，公司向美国出口的部分汽车零部件产品位于美国政府针对中国产品加征关税的清单中，适用的加征关税税率为25%。但众捷汽车强调，该部分关税全部由客户承担，美国加征关税对公司产品的销售数量、价格基本没有影响。极端情况下，假设特朗普政府宣布的拟加征关税部分由公司承担5%和10%，对公司报告期内净利润的影响测算如下：

众捷汽车进一步指出，由于公司产品被加征额外关税而导致的成本增加对主要客户所生产的汽车热管理系统总成产品成本的影响很小，对整车成本的影响更小，公司客户对于公司产品被加征关税的敏感度较低，加征关税导致的客户成本增加传导到公司产品的需求数量和价格的可能性较低。

另外，全球知名大型汽车零部件供应商对其上游零部件供应商有着严格的资格认证标准，双方一旦形成战略合作伙伴关系通常会比较稳定，公司拥有较强的精密加工技术工艺、快速的客户响应速度、稳定的产品质量和较高的成本优势，因此，加征关税会引发公司未来被其他供应商替代的可能性较低。

类似的影响因素还有汇率，众捷汽车海外贸易主要以美元、欧元等外币结算，而大部分成本和费用则以人民币结算，因此，众捷汽车的利润水平受汇率变动影响较大。

报告期内，公司汇兑损失分别为-876.65万元、-2,211.20万元和-712.43万元，占公司利润总额的比例分别为-10.27%、-25.53%和-6.34%，如果未来海外业务规模不断扩大，存在汇率波动而导致经营业绩波动的风险。

此外，价格战传导对利润带来的挤压也值得关注。众捷汽车在招股书中称，汽车行业普遍存在供应商产品价格年降的惯例，年降政策会影响公司产品的销售价格和毛利率水平，在执行年降时，公司产品的销售价格和毛利率会因此而下降。如果未来年降涉及的客户、产品、降价幅度或期限增加，公司成本控制水平未能同步提高，或者新客户开拓、新项目开发和量产新产品领域拓展和订单量不及预期，公司经营业绩可能因年降政策而存在下降的风险。

招股书显示，本次发行实际募集资金扣除发行费用后，全部用于众捷汽车主营业务相关的项目，公司将按照轻重缓急用于以下项目：数字化智能工厂建设及扩产项目、新建研发中心项目、补充流动资金。业内人士认为，众捷汽车是汽车热管理细分领域的“中国制造”标杆，其全球化能力与成本优势显著，但需警惕产业链中游的天然脆弱性，适合对制造业细分龙头有配置需求的投资者，长期持有则需紧盯新能源转型进度与研发突破信号。（责任编辑：徐帅）

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