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仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

常州市(新北区、金坛区、天宁区、钟楼区、武进区、溧阳市)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

晋中市(昔阳县、和顺县、平遥县、榆社县、左权县、祁县、灵石县、榆次区、太谷区、介休市、寿阳县)  海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县、乌兰县)

商丘市(睢县、民权县、夏邑县、永城市、虞城县、柘城县、梁园区、宁陵县、睢阳区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

和田地区(于田县、和田县、墨玉县、洛浦县、策勒县、民丰县、和田市、皮山县)

南京市(秦淮区、溧水区、栖霞区、雨花台区、浦口区、六合区、鼓楼区、高淳区、建邺区、江宁区、玄武区)  贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、根河市、阿荣旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、江阳区、古蔺县、合江县、泸县、叙永县)

贵阳市(云岩区、息烽县、修文县、观山湖区、开阳县、乌当区、花溪区、南明区、白云区、清镇市)

长沙市(望城区、浏阳市、长沙县、宁乡市、岳麓区、开福区、雨花区、天心区、芙蓉区)

荆州市(洪湖市、荆州区、松滋市、沙市区、江陵县、公安县、石首市、监利市)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、江源区、抚松县)

唐山市(玉田县、迁西县、滦南县、曹妃甸区、乐亭县、滦州市、遵化市、丰润区、路南区、丰南区、古冶区、迁安市、路北区、开平区)

柳州市(柳城县、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、城中区、柳北区、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

上海市(浦东新区、奉贤区、虹口区、杨浦区、宝山区、闵行区、青浦区、金山区、松江区、普陀区、嘉定区、静安区、黄浦区、崇明区、徐汇区、长宁区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

株洲市(攸县、芦淞区、茶陵县、醴陵市、炎陵县、渌口区、石峰区、荷塘区、天元区)

怀化市(鹤城区、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、洪江市、沅陵县、中方县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县)

滁州市(南谯区、明光市、凤阳县、来安县、定远县、天长市、全椒县、琅琊区)

福州市(闽清县、罗源县、闽侯县、平潭县、永泰县、福清市、鼓楼区、台江区、马尾区、晋安区、仓山区、连江县、长乐区)

陇南市(武都区、文县、西和县、礼县、康县、两当县、成县、徽县、宕昌县)

大理白族自治州(云龙县、弥渡县、大理市、宾川县、永平县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、祥云县、洱源县、剑川县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

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内江市(市中区、隆昌市、威远县、资中县、东兴区)

南平市(建阳区、政和县、顺昌县、延平区、武夷山市、邵武市、松溪县、建瓯市、光泽县、浦城县)

天水市(清水县、甘谷县、秦州区、麦积区、武山县、秦安县、张家川回族自治县)

南充市(嘉陵区、阆中市、高坪区、营山县、南部县、仪陇县、顺庆区、西充县、蓬安县)  安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

郴州市(永兴县、资兴市、安仁县、临武县、苏仙区、桂东县、北湖区、桂阳县、宜章县、汝城县、嘉禾县)

运城市(河津市、新绛县、临猗县、平陆县、垣曲县、闻喜县、万荣县、绛县、稷山县、永济市、盐湖区、夏县、芮城县)银川市(灵武市、西夏区、贺兰县、永宁县、兴庆区、金凤区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)  巴彦淖尔市(五原县、磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、杭锦后旗)

金华市(兰溪市、磐安县、浦江县、武义县、义乌市、永康市、东阳市、婺城区、金东区)

攀枝花市(仁和区、盐边县、西区、东区、米易县)

衢州市(开化县、龙游县、柯城区、江山市、常山县、衢江区)延边朝鲜族自治州(安图县、延吉市、汪清县、图们市、珲春市、龙井市、敦化市、和龙市)

汕头市(潮阳区、金平区、濠江区、澄海区、龙湖区、潮南区、南澳县)

晋城市(城区、陵川县、沁水县、泽州县、阳城县、高平市)

桂林市(全州县、资源县、灌阳县、象山区、平乐县、七星区、兴安县、雁山区、秀峰区、阳朔县、荔浦市、临桂区、灵川县、恭城瑶族自治县、叠彩区、龙胜各族自治县、永福县)

赤峰市(克什克腾旗、敖汉旗、宁城县、林西县、巴林右旗、元宝山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、松山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、红山区)

澳门特别行政区

邵阳市(城步苗族自治县、新宁县、邵东市、大祥区、邵阳县、新邵县、洞口县、双清区、绥宁县、武冈市、北塔区、隆回县)

崇左市(大新县、天等县、龙州县、凭祥市、宁明县、扶绥县、江州区)

沧州市(黄骅市、泊头市、南皮县、河间市、盐山县、东光县、孟村回族自治县、青县、肃宁县、海兴县、运河区、献县、新华区、吴桥县、任丘市、沧县)

双鸭山市(宝清县、宝山区、尖山区、四方台区、饶河县、友谊县、集贤县、岭东区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

合肥市(巢湖市、蜀山区、肥西县、瑶海区、庐江县、庐阳区、肥东县、长丰县、包河区)

湛江市(吴川市、霞山区、遂溪县、麻章区、雷州市、赤坎区、廉江市、坡头区、徐闻县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、隆化县、宽城满族自治县、滦平县、平泉市、双滦区、承德县、鹰手营子矿区、双桥区、丰宁满族自治县、兴隆县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

铁岭市(银州区、西丰县、开原市、铁岭县、清河区、调兵山市、昌图县)

宜春市(樟树市、袁州区、万载县、高安市、宜丰县、奉新县、上高县、铜鼓县、靖安县、丰城市)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。