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鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

台州市(仙居县、路桥区、椒江区、临海市、黄岩区、玉环市、天台县、温岭市、三门县)

襄阳市(宜城市、保康县、樊城区、枣阳市、南漳县、老河口市、襄城区、襄州区、谷城县)

天津市(静海区、津南区、西青区、河东区、蓟州区、滨海新区、河西区、北辰区、宁河区、宝坻区、河北区、东丽区、和平区、南开区、红桥区、武清区)  葫芦岛市(绥中县、建昌县、龙港区、南票区、兴城市、连山区)

沧州市(新华区、吴桥县、黄骅市、青县、泊头市、海兴县、盐山县、献县、肃宁县、运河区、任丘市、东光县、河间市、沧县、南皮县、孟村回族自治县)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、平南县、覃塘区)

西宁市(大通回族土族自治县、城东区、城中区、城北区、湟中区、城西区、湟源县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、且末县、和静县、若羌县、库尔勒市)  绍兴市(上虞区、诸暨市、嵊州市、柯桥区、新昌县、越城区)

大同市(云冈区、广灵县、浑源县、天镇县、平城区、云州区、左云县、新荣区、灵丘县、阳高县)

九江市(浔阳区、彭泽县、武宁县、修水县、濂溪区、共青城市、都昌县、瑞昌市、湖口县、柴桑区、德安县、永修县、庐山市)

丽水市(云和县、遂昌县、松阳县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、龙泉市、缙云县、青田县)

黄冈市(麻城市、英山县、黄梅县、红安县、浠水县、罗田县、蕲春县、武穴市、团风县、黄州区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、新源县、巩留县、尼勒克县、奎屯市、伊宁市、霍城县)

榆林市(定边县、子洲县、清涧县、吴堡县、横山区、府谷县、佳县、榆阳区、绥德县、神木市、米脂县、靖边县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、裕民县、额敏县、托里县、乌苏市)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、细河区、海州区、彰武县)

清远市(连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区、清新区)

长春市(德惠市、公主岭市、南关区、二道区、双阳区、宽城区、榆树市、农安县、绿园区、朝阳区、九台区)

金昌市(金川区、永昌县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

朔州市(应县、朔城区、右玉县、平鲁区、怀仁市、山阴县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、临高县、定安县、东方市、昌江黎族自治县、万宁市、琼海市、屯昌县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市)

乐山市(井研县、夹江县、沐川县、峨眉山市、市中区、马边彝族自治县、五通桥区、犍为县、沙湾区、峨边彝族自治县、金口河区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

宜春市(樟树市、万载县、铜鼓县、丰城市、袁州区、靖安县、高安市、奉新县、宜丰县、上高县)

宝鸡市(陈仓区、凤翔区、陇县、太白县、扶风县、岐山县、凤县、千阳县、金台区、渭滨区、眉县、麟游县)

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吕梁市(兴县、岚县、柳林县、方山县、汾阳市、中阳县、交城县、离石区、文水县、交口县、孝义市、石楼县、临县)

洛阳市(栾川县、新安县、伊川县、洛龙区、孟津区、偃师区、嵩县、涧西区、老城区、瀍河回族区、西工区、宜阳县、洛宁县、汝阳县)

岳阳市(君山区、平江县、岳阳县、云溪区、岳阳楼区、汨罗市、临湘市、华容县、湘阴县)

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)  雅安市(名山区、石棉县、汉源县、雨城区、天全县、荥经县、宝兴县、芦山县)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

濮阳市(范县、清丰县、南乐县、濮阳县、华龙区、台前县)

黄石市(铁山区、西塞山区、阳新县、大冶市、黄石港区、下陆区)萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、安源区、湘东区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)  咸宁市(赤壁市、通城县、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通山县)

徐州市(泉山区、鼓楼区、沛县、睢宁县、铜山区、贾汪区、新沂市、云龙区、邳州市、丰县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

白银市(靖远县、会宁县、景泰县、白银区、平川区)阿克苏地区(阿瓦提县、柯坪县、拜城县、温宿县、库车市、沙雅县、乌什县、阿克苏市、新和县)

衡水市(武邑县、景县、阜城县、冀州区、深州市、故城县、安平县、武强县、枣强县、桃城区、饶阳县)

河池市(宜州区、金城江区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市、梨树县)

渭南市(潼关县、临渭区、白水县、蒲城县、澄城县、华州区、合阳县、华阴市、大荔县、富平县、韩城市)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、望谟县、兴仁市、普安县、册亨县、兴义市、安龙县)

昆明市(呈贡区、五华区、安宁市、东川区、晋宁区、石林彝族自治县、富民县、宜良县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、西山区、官渡区)

邵阳市(双清区、绥宁县、邵阳县、邵东市、武冈市、洞口县、北塔区、大祥区、隆回县、新邵县、新宁县、城步苗族自治县)

沈阳市(新民市、浑南区、于洪区、法库县、大东区、皇姑区、苏家屯区、沈河区、沈北新区、康平县、辽中区、铁西区、和平区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

晋中市(寿阳县、平遥县、祁县、左权县、和顺县、太谷区、榆次区、灵石县、榆社县、介休市、昔阳县)

宜昌市(猇亭区、伍家岗区、当阳市、长阳土家族自治县、夷陵区、远安县、秭归县、兴山县、点军区、五峰土家族自治县、西陵区、宜都市、枝江市)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

衡阳市(石鼓区、雁峰区、衡东县、南岳区、衡阳县、祁东县、衡山县、蒸湘区、常宁市、耒阳市、珠晖区、衡南县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。