十世待君安，明星光环下的黑暗面，谁在操控？

　　4月25日召开的中共中央政治局会议指出，今年以来，以习近平同志为核心的党中央加强对经济工作的全面领导，各地区各部门聚力攻坚，各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。

　　2025年，“十四五”规划收官之年，一季度以什么样的姿态起步，事关全年经济发展。特别是在单边主义、保护主义冲击多边贸易体制，破坏全球经济秩序的当下，中国经济表现尤其受到世界关注。

　　国内生产总值同比增长5.4%，高于去年全年，也高于去年一季度，在全球主要经济体中名列前茅。日前公布的中国经济一季度数据显示，全球第二大经济体正一如既往地穿越风雨、稳健前行。

　　“稳”，让我们首先从这个关键词来看中国经济“一季报”。

　　运行态势稳

　　生产供给较快增长，国内需求不断扩大，就业物价保持稳定

　　“不用慌。”

　　说起今年广交会上签下的一笔笔订单，格兰仕相关负责人难掩兴奋，“拉美地区市场潜力巨大，是我们的新增长点。”

　　透过广交会，可以看到：虽然个别市场受影响，但中国“朋友圈”越扩越大，为更多外贸企业打开发展新空间。

　　“有信心。”

　　以一块主控板卡拿下全球1/3市场，视源股份负责人表示，产品技术领先、质量可靠，无惧挑战。

　　透过广交会，不难发现：打铁必须自身硬，做到人无我有、人有我优，不愁打不开市场。

　　坚定信心，迎难而上。一季度，广东省进出口总值同比增长4.2%，规模创历史同期新高，外贸依存度超60%的广东实现稳健开局。

　　这，正是中国经济稳中求进的生动缩影。

　　“稳”的基础更加巩固。供给端，一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，服务业增加值增长5.3%，均高于去年全年。需求端，固定资产投资增长4.2%，社会消费品零售总额增长4.6%，分别比去年全年加快1个、1.1个百分点；货物出口增长6.9%，贸易结构继续优化。

　　总体来看，生产供给较快增长，国内需求不断扩大，就业物价保持稳定，国际收支状况良好。

　　“进”的动能不断释放。无人机、人形机器人等标志性高科技产品取得突破，智能工厂梯度培育提质增效，产业升级步履铿锵。直播带货、即时零售、夜经济、数字消费等消费新场景新业态不断拓展，消费升级前景广阔。

　　良好开局，源于对时与势的洞察。

　　加快培育完整内需体系、实现高水平科技自立自强、建设更高水平开放型经济新体制……围绕加快构建新发展格局，一系列重大部署加速落地。过去5年，内需对经济增长的平均贡献率超过80%，为经济持续健康发展奠定坚实基础。

　　良好开局，源于对谋与干的协同。

　　从去年9月26日部署一揽子增量政策，到今年以来政策措施加力扩围，存量政策和增量政策共同显效；从宏观政策更加积极有为，到各地抢抓开局、抢抓机遇，各地区各部门真抓实干，共同推动一季度经济开局良好。

　　统筹稳与进、洞察时与势、协同谋与干，中国经济发展底座坚实稳固、大势长期向好。

　　“一个经济体，体量越大，则规模优势、回旋余地越大。”中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌表示，“一季报”让大家看到，我国经济基本盘稳定、政策环境确定、政策空间丰富，“我们有底气、有信心、有能力应对外部挑战，实现既定发展目标。”

　　增长动力稳

　　新质生产力加快发展，规上高技术制造业跑出加速度

　　一场展会能有多火？

　　4月举办的第五届中国国际消费品博览会上，人形机器人、智能设备等科技新品备受追捧，北京中轴线文创、非遗联名服饰等国潮精品引来围观。

　　新供给创造新需求，展会期间，意向签约金额约920亿元，收获超预期。来自71个国家和地区、超4200个消费品牌跨越山海赴会，65家世界500强及行业龙头企业参展，规模创新高。

　　一项工程能有多忙？

　　八桂大地，全长约134公里的平陆运河上，近2万名建设者、4800多台（套）大型设备争分夺秒赶工期。

　　一镜到底“穿越”运河——上游，马道枢纽进入船闸主体全面施工阶段；中游，4座跨运河大桥正同步进行悬浇段施工；下游，航道疏浚与入海口扫浅齐头并进。

　　一河贯通，八桂向海。“一季度，完成投资48亿元，完成土石方开挖1300万立方米，双双超额完成目标任务。”平陆运河集团工程部部长何俊辉说。

　　消费升温、投资回暖，映射出中国经济动力之稳。

　　消费活力更足。以旧换新政策加持，实物消费稳定回升；假日消费持续活跃，服务消费方兴未艾……一季度，最终消费支出拉动国内生产总值增长2.8个百分点，贡献了一半以上的经济增长，彰显出消费的强劲动力。

　　投资空间更广。一季度，全国铁路固定资产投资同比增长5.2%，电网投资同比增长24.8%，重大水利工程投资规模超去年同期……一大批重大项目拔节生长，投资结构继续优化，有效投资稳定增长，资本形成总额拉动国内生产总值增长0.5个百分点。

　　创新动能更强。深度求索（DeepSeek）成全球“顶流”，带火国产人工智能大模型；天工机器人获半程马拉松冠军，具身智能加速落地……各地加大创新投入，助推新质生产力蓬勃成长，新兴产业不断转化为新增长点。一季度，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.7%，高于规上工业平均水平3.2个百分点。

　　“党的十八大以来，中国一直在持续推动经济转型升级和高质量发展，原来依靠投资和出口带动的发展模式发生了根本改变，依靠内需和创新驱动共同推动经济增长的新格局正在形成。”国家统计局副局长盛来运说。

　　从开年看全年，中国经济行稳致远有基础、有支撑、有后劲。

　　经济有基础——经过长期积累和发展，我国已形成全球最完整的工业体系，连续15年稳居第一制造业大国地位，粮食能源资源安全保障能力持续提升。

　　内需有支撑——我国拥有14亿多人口、市场规模巨大，正处在消费升级关键阶段，投资和消费空间广阔。

　　转型有后劲——自主人工智能大模型在重点工业领域加快规模化部署，5G应用案例总数超13.8万个，6G技术研发、标准制定加快推进……传统产业优化升级，新兴产业培育壮大，未来产业超前部署，带来源源不断的新动能。

　　发展信心稳

　　宏观政策有力有效，扩大了需求、促进了生产、激发了活力

　　市场经济是信心经济。一季度，前期出台的宏观政策和今年以来的增量政策叠加发力，有效扩大了需求、促进了生产、激发了活力，也增强了发展信心。

　　信心，来自宏观政策的有力支撑。

　　“大规模设备更新政策带动下，下游客户需求加速释放，今年销售额预计增长超30%。”南京科远智慧科技集团股份有限公司专攻工业机器人，产品已在能源电力、钢铁冶金等领域规模化应用。

　　增加发行超长期特别国债，支持“两重”项目建设和“两新”政策实施；规范涉企检查，治理拖欠账款，推动公平竞争，有关部门合力优化营商环境；优化创新结构性货币政策工具，加大对科技创新、绿色发展、小微企业等支持……各方面政策措施早出手、快出手，为广大经营主体保驾护航。一季度，民间投资同比增长0.4%，由上年全年下降转为增长。

　　一系列数据证明了企业的良好预期：3月份，制造业采购经理指数为50.5%，连续两个月回升；服务业商务活动指数为50.3%，处于景气区间。特别值得关注的是，小型企业生产指数和新订单指数分别为50.8%和49.8%，较上月明显改善。

　　信心，来自重点领域的积极变化。

　　调整优化公积金政策，深圳楼市热度攀升。“住房公积金可贷款额度上浮，异地贷款还取消了户籍和首套房限制，有效激活了潜在的购房需求。”深圳贝壳研究院院长肖小平表示。一季度，深圳新建商品住宅、二手住宅合计成交超过2.6万套，同比增长67.7%。

　　今年以来，各地区各部门因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，推进收购存量商品房，推动房地产市场延续止跌回稳走势。一季度，40个重点城市新建商品房销售面积和销售额分别增长1.2%和4.4%。

　　信心在当下，更在未来。

　　4月19日，“外贸优品中华行江苏站”活动开启。8000平方米的展馆集中展示优质产品，商务部组织80多家头部采购商、江苏省商务厅联动200余家专业采购商参与活动，助力稳外贸、扩消费。

　　“一上午基本卖空，效果超出预期，我们得赶紧回去补货。”江苏南京一家外贸箱包制造企业负责人赵明辉表示，国内消费市场潜力巨大，相关部门大力支持，企业有信心拓内销、扩市场。

　　“只要信心不滑坡，办法总比困难多。”

　　在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想特别是习近平经济思想，坚定信心、保持定力，集中精力办好自己的事，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，我们一定能够化危为机，推动中国经济行稳致远。

　　俄乌，传来最新消息。

　　马克龙称泽连斯基重申乌克兰已准备好实现无条件停火

　　法国总统马克龙当地时间4月26日发文称，他在罗马与乌克兰总统泽连斯基举行了会谈，双方交流“非常积极”。马克龙表示，他与美国总统特朗普有共同目标，即结束乌克兰冲突。

　　马克龙透露，泽连斯基重申乌克兰已准备好实现无条件停火，并希望与美国及欧洲各国合作推动这一进程。

　　他还表示，法国将继续在今年3月于巴黎启动的“志愿者联盟”框架下努力，争取实现停火，并最终达成全面、持久的和平协议。

　　英国首相与乌克兰总统会面讨论推动实现持久和平

　　当地时间4月26日，英国首相斯塔默在意大利罗马会见了乌克兰总统泽连斯基。双方讨论了最近几天在推动乌克兰实现公正、持久和平方面取得的积极进展。

　　双方同意保持当前势头，并继续与国际伙伴密切合作，推进下一阶段的工作。双方还同意在条件允许的情况下尽快再次通话。

　　佩斯科夫：普京与美特使确认俄愿无先决条件与乌谈判

　　央视新闻记者当地时间4月26日获悉，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，普京在与美国中东问题特使威特科夫会晤时确认，俄罗斯愿意没有先决条件与乌克兰进行谈判。

　　当地时间25日，俄罗斯总统普京在克里姆林宫就乌克兰问题与美国中东问题特使威特科夫举行会谈。这是普京今年以来第四次与威特科夫举行会谈。俄罗斯总统助理乌沙科夫当天透露，俄罗斯总统普京与美国中东问题特使威特科夫的会晤持续了3个小时，富有建设性。他称，会晤讨论了恢复俄乌直接谈判的可能性。

每经编辑程鹏    

特朗普即将在下周二（4月29日）迎来其第二任总统任期的百日节点之际，市场对他的“百日新政”打了“差评”。

从对加拿大、墨西哥加征高额关税，到签署所谓“对等关税”行政令，再到持续向美联储施压要求降息，甚至暗示撤换美联储主席鲍威尔，特朗普主导的“政策风暴”点燃了金融市场的不安情绪。

市场“用脚投票”的态度是清晰的：自1月20日宣誓就职至4月25日，美股三大主要指数均显著下跌，美元指数更是下挫近9%。纵观21世纪，这无疑是美国总统最惨淡的开局之一。

华尔街的恐慌也正逐步传导至实体经济，美国密歇根大学消费者信心指数跌至2022年8月以来新低，且较去年12月高点下挫近30%。彭博数据显示，截至目前，标普500指数中27%的公司已下调2025年业绩预期，仅9%的公司上调预期。

此外，美国法律公司LegalShield报告称，2025年第一季度客户对破产的咨询量激增，达到了2020年初以来的最高水平，该公司预测今年夏天可能会出现“一波”破产申请。

欧洲大型养老基金的“聪明钱”对美国投资按下“暂停键”。衰退的幽灵若隐若现，美国作为全球资本避风港的信誉基石正在松动。美国媒体CNN称，特朗普的贸易战正在使美国成为一个不安全的投资之地。

美电商平台集体提价

特朗普关税政策下，美国普通民众迎来“涨价潮”！

据美国媒体4月25日报道，因运营成本上升，美国亚马逊等电商平台上不少商家已经开始提高商品的售价。

根据一家价格分析机构提供的数据，自4月9日以来，美国亚马逊网站上近1000种商品的价格出现明显上涨，涵盖服装、家居用品、电子产品和玩具等多个类别，平均涨价幅度接近30%。包括Temu、希音等多个跨境电商平台均已发布公告称，由于“近期全球贸易规则及关税变动”导致运营成本上升，将从4月25日开始实施价格调整。

社交媒体上也有大量美国网友感叹道，一夜之间购物车里的东西都变贵了。

据证券时报·券商中国报道，关税政策的影响，正在打击美国几乎所有的行业企业。美国护肤品企业PureDailyCare报告称，一种护肤产品的制造成本几乎在一夜之间从10美元跃升至25美元。PureDailyCare联合创始人戴夫·达马介绍称：“以前卖40美元的东西，最终能赚个7到8美元，现在有了关税，那样的日子一去不复返了。”他介绍称，公司准备在未来几周里针对“消费者绝对要买”的产品逐步提价，以避免亚马逊的算法将产品展示的排名降低。

许多卖家正在“尽可能延长”库存消耗的时间，寄希望于达成贸易协议，使关系正常化。与此同时，购物者将面临更少的折扣和促销活动，因为企业试图挽救他们所能挽救的任何利润。

另外，美国媒体称，美国政府的关税政策还将导致美国廉价基础款服装的价格大幅上涨，增加部分消费者开支。

据美国有线电视新闻网报道，美国98%的服装类商品依赖进口，根据耶鲁大学预算实验室分析，受关税政策影响，未来一年美国服装价格可能上涨65%，鞋类价格上涨可达87%。而这其中，许多美国消费者青睐的几美元一件的T恤等廉价基础款服装受关税冲击最为严重。

报道称，基础款服装如T恤、内衣、袜子等必需品需求稳定，销售商补货频率高，需要更频繁地进口，关税成本将更快地转嫁给消费者。廉价基础款服装利润空间本就很低，在关税冲击下价格涨幅将更大；而对这类商品需求量最大的正是美国的低收入家庭。

关税政策将引发供应链中断

美媒警告称美将面临商品短缺

美国媒体警告称，如果美国政府继续维持现有关税政策，美国各地最快可能在几周后就会出现部分商品短缺的现象。

据美国国家广播公司4月25日报道，美国政府加征关税后，高昂的关税费用迫使许多美国公司不得不取消订单。根据“港口优化系统”网站提供的船舶跟踪数据显示，截至5月10日，计划抵达美国西海岸洛杉矶港的货轮数量同比下降33%。

据美国零售联合会预计，如果关税继续维持在当前水平，预计美国下半年的进口量将下降20%。低成本鞋类、服装、玩具以及部分电子产品等商品在未来几个月最有可能从美国的货架上消失。届时随着美国两大主要消费季——即秋季开学和冬季假期的相继到来，美国商品供应将面临挑战，消费者可能无法购买到称心如意的商品。

美中贸易全国委员会会长谭森表示，从几周后开始，美国的商品就会逐步耗尽，如果政府直到出现商品短缺现象时才来解决问题，那就太晚了。还有分析人士指出，关税政策若持续下去，将引发美国供应链中断。届时即便美国改善关税政策，中断的供应链也至少需要数周甚至数月时间才能修复。

“简直黑白颠倒”

美企因关税暴涨40多倍起诉美政府

美国政府滥施关税有多离谱？据美国哥伦比亚广播公司24日报道，美国一家名为“教学资源”的益智玩具企业CEO里克·沃尔登伯格说，自己的企业今年将可能支付1亿美元的关税，上涨近44倍。该公司指控美国政府的关税政策违法。

美国“教学资源”公司宣布，他们已于22日向华盛顿特区联邦法院提起诉讼，指控特朗普政府在未经国会授权的情况下单方面大幅提高关税，导致他们进口商品的成本激增、进口业务几乎全面停滞。

美国教学资源公司首席执行官里克·沃尔登伯格：当关税从20%涨到145%，就完全失控了，高到任何企业都无法承受。从那时起，我们基本停止了进口，这显然是灾难性的。

针对特朗普政府“关税倒逼制造业回流”的企图，沃尔登伯格驳斥称，这是脱离现实的空想。他透露，过去十年公司多次尝试本土生产，但最终都失败了。

美国教学资源公司首席执行官里克·沃尔登伯格：过去10年里，我断断续续地寻找过（本土生产商）。因为不同时期都有鼓励在美国生产的政策，我们甚至尝试过开发一系列可在本土生产的产品。但现实是，我找不到任何一家美国制造商愿意做。

沃尔登伯格表示，美国政府完全无视中小企业生存困境，肆意加征关税，让他感到“黑白颠倒”，所以他们坚决起诉，维护自己的权益。

美国教学资源公司首席执行官里克·沃尔登伯格：我们希望法院能紧急裁决，我们昨天（22日）刚提起诉讼，一切才刚刚开始。我们会尽快上诉到最高法院，让他们审理这个问题。我们认为这些关税出台缺乏有效授权。说真的，这简直是一个颠倒黑白的世界。

法国官员：欧美关税谈判

“距离达成协议还很远”

据新华社报道，法国经济与财政部长埃里克·隆巴尔24日表示，欧盟和美国在关税问题上“距离达成协议还很远”。

据法国《费加罗报》报道，隆巴尔本周参加国际货币基金组织和世界银行春季会议期间，在一场记者会上作上述表示。

隆巴尔说，已与美国商务部长霍华德·卢特尼克、美国财政部长斯科特·贝森特等官员举行会见，“感觉到对话者都希望尽快取得进展”，但“这些谈判将有起伏”。

隆巴尔称，在其与卢特尼克会晤期间，已经启动一些“项目”以消除欧美之间的贸易障碍，双方正在努力摆脱“有些受阻的局面”。

当前，美国暂缓对欧盟等部分贸易伙伴征收高额“对等关税”，但仍对从欧盟进口的钢铁、铝和汽车征收25%关税，并维持对贸易伙伴的10%“基准关税”。欧盟委员会表示，美国政府加征关税措施缺乏正当依据，不仅损害欧美双方经济利益，也给全球经济稳定带来不利影响。

编辑|程鹏杜恒峰

　　港交所官网4月15日披露，顺友物流已向港交所提交上市申请。招股书显示，近年来，顺友物流客户数量稳步增长，客户留存率也高于行业平均水平，但公司业绩波动较大，2024年收入为15.22亿元，同比增长1.1%，但利润为4388万元，同比下降40%。

　　利润波动剧烈

　　招股书显示，顺友物流成立于2008年，是跨境电商物流服务提供商，致力于提供一站式跨境物流服务，为跨境电商平台及跨境电商卖家提供全球物流解决方案，拥有阶梯式定价、多种配送时间选项、全球物流网络及广泛的可运输物品覆盖面。截至招股书公布时，已向约220个国家及地区运送包裹，横跨欧洲、北美洲、亚洲、南美洲、大洋洲及非洲六大洲，日均运送包裹量约为13万件。

　　近年来，顺友物流客户数量稳步增长，由2022年的2400余名增至2023年的3300余名，并在2024年突破4000名。根据弗若斯特沙利文资料，顺友物流2023年及2024年的整体客户留存率均超过70%，高于行业平均水平。

　　但从业绩表现来看，2022年、2023年和2024年，顺友物流的营业收入分别为11.84亿元、15.06亿元和15.22亿元，毛利分别为7316万元、1.58亿元及1.02亿元，对应毛利率为6.2%、10.5%和6.7%；利润分别为3188万元、7347万元和4388万元。

　　招股书表示，公司营收、利润等关键指标受市场需求及国际运输运费用影响较大。2023年营收、利润分别同比增长27.2%、130.46%；而2024年营收仅微增1.06%，利润同比大幅下滑逾40%。

　　去年经营活动所得现金流量由正转负

　　当前，直发物流服务市场格局较为分散。

　　据弗若斯特沙利文资料，目前我国B2C出口电商物流解决方案提供商约有5000名。按2024年收入计，前10名参与者仅占总市场份额的21.9%，其中顺友物流居第九位，约占0.5%的市场份额；除市场份额排名首位的企业外，行业中无市场占有率超5%企业。按2024年特货直发物流服务的交易额计，顺友物流在中国排名第六，市场份额为1.8%。

　　这意味着顺友物流的企业优势建立于长尾市场之上。找准细分赛道有利于企业迅速扩张，建立全球多地市场，但同时对经济波动和可能出现的现金流压力也更为敏感。

　　从业务类型看，顺友物流以B2C出口电商物流服务为主营业务。2022年—2024年，其B2C出口电商物流服务收入占比分别为97.4%、98.2%和98.6%；在B2C出口电商物流服务中又以直发物流服务为绝对主要收入来源，2022年—2024年直发物流服务占总收入比重均超过96%。

　　顺友物流表示，如果物流成本上升，而公司无法通过提高服务费来抵销增加的开支，可能会对公司毛利率造成负面影响。

　　招股书还提示，公司的业务受全球电商发展及其目标市场的宏观经济状况的重大影响；公司业务的成功取决于跨境电商平台及跨境电商卖家的业务表现，以及其以成本效益吸引新客户及留住现有客户的能力等。

　　2024年，公司经营活动所得现金流量为-2726.3万元，相比上年同期的1.59亿元大幅下跌并由正转负。

　　公司表示，这是由于2024年末直发物流服务成本下降，应付账款减少6150万元；同时年末与一名主要客户的交易金额相对较高，应收账款增加5220万元。这体现了公司在快速扩张同时潜藏的流动性问题。

　　（文中图片均来自公司招股书）

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