腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！

400电话：123456（点击咨询）

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！各观看免费《今日汇总》

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！各区点热线观看免费《今日发布》

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！电话

7天观看免费人工电话为您、腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！电话区域：

清远市(英德市、清城区、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连州市)

昆明市(富民县、呈贡区、嵩明县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、西山区、安宁市、晋宁区、东川区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、官渡区)

常州市(金坛区、天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、新北区)

西宁市(城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、城西区、湟源县、城东区)  铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

许昌市(鄢陵县、长葛市、魏都区、建安区、禹州市、襄城县)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

大庆市(肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、龙凤区、林甸县、萨尔图区、让胡路区)  汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

金华市(金东区、浦江县、东阳市、义乌市、永康市、兰溪市、婺城区、武义县、磐安县)

宁夏回族自治区

朝阳市(朝阳县、凌源市、建平县、北票市、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

蚌埠市(禹会区、固镇县、五河县、龙子湖区、蚌山区、怀远县、淮上区)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、曲麻莱县、治多县、称多县、杂多县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

黄山市(徽州区、歙县、休宁县、黄山区、祁门县、屯溪区、黟县)

银川市(金凤区、永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县、兴庆区)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗)

泰州市(兴化市、靖江市、泰兴市、海陵区、高港区、姜堰区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、尼勒克县、霍城县、伊宁市、伊宁县、霍尔果斯市、新源县、特克斯县、奎屯市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

玉林市(兴业县、玉州区、博白县、陆川县、容县、北流市、福绵区)

六安市(叶集区、金寨县、裕安区、舒城县、金安区、霍山县、霍邱县)

常德市(津市市、桃源县、汉寿县、武陵区、临澧县、安乡县、石门县、鼎城区、澧县)

抚顺市(顺城区、望花区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、清原满族自治县)

抚州市(崇仁县、临川区、宜黄县、黎川县、金溪县、东乡区、广昌县、南丰县、资溪县、南城县、乐安县)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、仙游县、秀屿区)

400电话：123456（点击咨询）

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！电话

7天观看免费人工电话为您、腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！中心2025已更新(今日/推荐)

腿张开就能吃扇贝了吧|让你畅享自由与快乐！电话区域：

内蒙古自治区

宣城市(宁国市、宣州区、郎溪县、旌德县、广德市、绩溪县、泾县)

文山壮族苗族自治州(文山市、砚山县、麻栗坡县、马关县、西畴县、广南县、富宁县、丘北县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)  防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

乐山市(金口河区、峨眉山市、井研县、马边彝族自治县、夹江县、峨边彝族自治县、五通桥区、犍为县、沙湾区、市中区、沐川县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

自贡市(贡井区、沿滩区、大安区、富顺县、荣县、自流井区)保定市(曲阳县、高碑店市、莲池区、博野县、安新县、清苑区、涞源县、涞水县、容城县、蠡县、望都县、阜平县、顺平县、定兴县、定州市、唐县、易县、竞秀区、雄县、安国市、满城区、徐水区、涿州市、高阳县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)  无锡市(梁溪区、江阴市、滨湖区、宜兴市、惠山区、新吴区、锡山区)

衡水市(阜城县、武邑县、深州市、武强县、故城县、安平县、冀州区、枣强县、桃城区、饶阳县、景县)

喀什地区(巴楚县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、英吉沙县、泽普县、疏勒县、伽师县、岳普湖县、喀什市、莎车县、叶城县)

镇江市(润州区、句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区、京口区)枣庄市(山亭区、市中区、峄城区、薛城区、滕州市、台儿庄区)

湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县、德清县)

黑河市(孙吴县、北安市、逊克县、嫩江市、五大连池市、爱辉区)

德阳市(罗江区、广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市、中江县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区)

滁州市(来安县、全椒县、明光市、南谯区、天长市、定远县、琅琊区、凤阳县)

来宾市(武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、合山市)

儋州市

衢州市(衢江区、江山市、龙游县、柯城区、开化县、常山县)

邢台市(南和区、信都区、柏乡县、临城县、宁晋县、巨鹿县、南宫市、沙河市、广宗县、内丘县、清河县、临西县、任泽区、新河县、襄都区、平乡县、威县、隆尧县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

广安市(前锋区、武胜县、广安区、邻水县、岳池县、华蓥市)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗、苏尼特左旗、二连浩特市)

上海市(奉贤区、宝山区、徐汇区、闵行区、金山区、崇明区、虹口区、杨浦区、静安区、长宁区、青浦区、嘉定区、黄浦区、松江区、普陀区、浦东新区)

宝鸡市(陈仓区、麟游县、岐山县、金台区、凤翔区、凤县、扶风县、太白县、千阳县、陇县、渭滨区、眉县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)

孝感市(大悟县、孝南区、云梦县、应城市、安陆市、汉川市、孝昌县)

全年销售完成目标值的55%，2025年销售目标105亿；归母净利由盈转亏、现金短债比0.27。

◎作者/沈晓玲、陈家凤

核

心

观

点

【全年实际销售额同比下滑，2025年目标105亿】2024年信达地产并表项目与合作项目销售继续呈现下滑趋势且降幅有所扩大，全年合作权益销售额32.8亿，同比下滑45.6%，并表销售额38.2亿，同比下滑42.6%。全年代建业务贡献骤降，代建销售额约11.62亿，同比减少82.9%，占销售额的比重降至14%。若算上代建销售和合作权益销售，全年信达地产实现总销售额82.69亿，同比降幅扩大至57.6%，实际完成销售额仅为计划值的55%（2024年原计划销售目标150亿元）。展望2025年市场形势，信达计划签约销售额105亿，较2024年实际销售额增长27%，计划回款额100亿，较2024年实际完成值增长22%。

【新获项目以合联营开发为主，代建拓展收缩】2024年信达地产延续前期谨慎投资策略，全年新增土储总建面144.6万方，同比微增3%。2024年信达地产新增少量并表，新增并表面积24.88万方，全年新获项目以合联营为主，合作权益面积88.32万方，同比增长31.3%，占全年新增土储的61.1%，而新增代建项目计容建面31.43万方，同比大幅下滑57%。截止2024年底，企业总土地储备主要分为三部分，且均有不同程度下滑。其中代建土地储备规模和并表土地储备规模基本相当，均在300万平方米左右。

【营业收入同比下滑，净利由盈转亏】2024年信达地产营收80.28亿，同比下滑29.7%，结转收入64.12亿，同比减少32.5%；受销售业绩回落拖累，合同负债较年初大幅减少67.7%至15.43亿，对结转收入覆盖倍数从年初的0.5降至0.24倍，并表比例偏低，无法满足未来营收有效增长。净利首次出现亏损，全年亏损约8.1亿元，缘于合联营投资收益贡献同比下滑、减值拨备大幅提升所致。归母净利同比由盈转亏至7.84亿元，核心归母净利亏损8.17亿元。

【现金短债比0.27，流动性管理成关键】销售低迷叠加偿债加速，全年信达地产经营性现金流净流出11.4亿，筹资性现金流净流出50.3亿，致年末在手现金较年初减少48.8%至49.57亿，对短债覆盖倍数约0.27倍，流动性承压。此外，信达地产扣预资产负债率较年初减少2.2pct至65.37%，净资产负债率较年初增长11.2pct至106%。

01

销售

全年实际销售额同比下滑，2025年目标105亿

2024年信达地产并表项目与合作项目销售继续呈现下滑趋势且降幅有所扩大，全年合作权益销售额32.8亿，合作权益销售面积17.63万方，分别同比下滑45.6%和28.4%；而并表项目实现销售额38.2亿，同比下滑42.6%，较去年同期降幅扩大15.6pct，而并表项目销售面积22.62万方，同比下滑44.4%，较去年同期降幅扩大25.1pct。

从并表项目的销售分布来看，以销售面积计，约73.8%的销售来自于长三角城市，仍是核心贡献区域，但占比小幅下降1.6pct。中西部占比14.1%，占比次之,基本与去年同期持平，而珠三角和环渤海占比分别达8%和4%，有所微增。城市能级上，一二线销售面积贡献占比59.2%，其中二线销售下滑显著，全年实现销售面积同比下滑61.6%，其中合肥实现销售4.09万方，是所有城市中贡献最大的城市，占比18%，较去年同期下滑15%，重点城市销售有所收缩。

“保交楼”政策背景下，中国信达纾困过程中对暴雷项目采用“AMC接管注入资金+委托代建”的模式，作为中国信达旗下唯一的地产开发平台，信达地产一直扮演“代建方”角色。然而2024年其代建业务贡献骤降，全年代建销售额约11.62亿，同比减少82.9%，占销售额的比重降至14%，代建销售面积7.32万方，同比降幅72.1%，代建未能延续前期高增长趋势。

若算上代建销售和合作权益销售，全年信达地产实现总销售额82.69亿，同比降幅扩大至57.6%，实际完成销售额仅为计划的55%（2024年原计划销售目标150亿元），回款额82.09亿、回款率99.3%，总销售面积47.6万方，同比下滑48%。展望2025年市场形势，信达计划签约销售额105亿，较2024年实际销售额增长27%，计划回款额100亿，较2024年实际完成值增长22%。

02

投资

新获项目以合联营开发为主，代建拓展收缩

2024年信达地产延续前期谨慎投资策略，全年新增土储总建面144.6万方，同比微增3%，但较2020-2022年高峰期仍然处于低位。继2023年无新增并表项目后，2024年信达地产增加少量并表，新增并表面积24.88万方，占比17.2%；全年新获取项目以合联营开发为主，合作权益面积88.32万方，同比增长31.3%，占全年新增土储的61.1%，成为新增土储主力，以减少资金和开发风险。而新增代建项目计容建面31.43万方，同比大幅下滑57%，代建拓展收缩明显。

截止2024年底，企业总土地储备主要分为三部分，且均有不同程度下滑。其中代建土地储备规模和并表土地储备规模基本相当，均在300万平方米左右。根据年报列示的并表待开发项目来看，待开发地块中芜湖、合肥、重庆并表储备面积居前三，占比达22.9%、19.7%、16.9%。

03

盈利

营业收入同比下滑，净利由盈转亏

2024年信达地产营业收入80.28亿，同比下滑29.7%，结转收入64.12亿，同比减少32.5%，结转速度放缓。受销售业绩回落拖累，合同负债较年初大幅减少67.7%至15.43亿，对结转收入覆盖倍数从年初的0.5降至0.24倍，无法满足未来营收有效增长。

盈利能力，毛利同比下滑21.4%至24.29亿，综合毛利率30.3%，较去年提升3.2pct,其中房地产开发毛利率15.62%，同比减少2.88pct，房地产开发毛利率仍处行业较高水平，可能缘于纾困加速下其母公司为信达地产带来的土储资源优势。租赁及其他业务毛利率43.37%，同比增加10.11pct，商业物业租赁及代建管理业务的高毛利属性能够有效平滑房地产开发业务导致的毛利率波动，修复整体毛利率水平。

净利首次出现亏损，全年亏损约8.1亿元，缘于合联营投资收益同比下滑78.7%至1.3亿、减值拨备提升，其中信用和资产减值损失分别计提8.14亿和6.07亿，侵蚀了盈利空间。全年归母净利同比由盈，转亏7.84亿元，核心归母净利亏损8.17亿元。

04

负债

现金短债比0.27，需关注流动性管理

依托央企背景，2024年信达地产融资成本有所改善，整体平均融资成本从去年的4.63%减少至4.36%。年末有息负债319.88亿元，基本与年初持平。从融资渠道看，银行贷款、债券等融资渠道占到总有息负债的41.9%和54.76%，信托及其他渠道融资贡献度降低至3.34%，融资渠道持续改善；从期限来看，短期有息负债占比从年初的26.9%升高至56.5%,债务期限结构恶化。

受年内销售业绩的拖累，销售低迷叠加偿债加速，全年信达地产经营性现金流净流出11.4亿，筹资性现金流净流出50.3亿，致年末在手现金较年初减少48.8%至49.57亿，对短债覆盖倍数约0.27倍，流动性承压。此外，信达地产扣预资产负债率较年初减少2.2pct至65.37%，净负债率较年初增长11.2pct至106%。

排版|鸟姐

更多年报点评

招商蛇口：锚定行业五强，转型综合开发运营服务商

保利置业：销售逆势增长，财务状况明显改善

华润置地：销售升至行业第三，经常性核心净利润超百亿

华发股份：全年销售规模TOP10，多元业务稳健发展

金地集团：确保现金流为首要任务，择机进行投资拓展

龙湖集团：正现金流压降负债，各航道协同发展

美的置业：地产开发剥离上市平台，三年再造新美的置业

建发国际：2025年销售目标1500亿，高溢价补仓核心区位

万科地产：新管理层上任，减值拨备335.5亿

绿城中国：代建销售占比创新高，2025年利润指标仍存压力

中海地产：新增投资行业第一，财务稳健但核心盈利能力下滑

新城控股：流动性承压，新增经营性物业贷及其他融资超200亿

越秀地产：持续聚焦大湾区，商住并举协同发展

绿城管理：规模稳增锚定龙头地位，利润承压倒逼管理破局

本文版权归克而瑞研究中心所有未经授权请勿转载

以上代表克而瑞研究中心团队观点，仅供参考

转载注明出处：克而瑞地产研究(cricyjzx)多谢配合