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泉州市(德化县、南安市、金门县、鲤城区、洛江区、永春县、惠安县、安溪县、晋江市、丰泽区、泉港区、石狮市)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
铜仁市(松桃苗族自治县、德江县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、江口县、玉屏侗族自治县)
柳州市(融水苗族自治县、城中区、鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、柳北区、融安县、鹿寨县、柳江区、柳城县)
焦作市(山阳区、博爱县、解放区、武陟县、中站区、孟州市、温县、沁阳市、修武县、马村区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
宝鸡市(凤县、扶风县、麟游县、金台区、陈仓区、渭滨区、凤翔区、陇县、太白县、眉县、岐山县、千阳县)
六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)
枣庄市(市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区、薛城区、峄城区)
香港特别行政区
佳木斯市(富锦市、桦川县、东风区、郊区、向阳区、桦南县、汤原县、同江市、抚远市、前进区)
宜宾市(屏山县、兴文县、珙县、长宁县、筠连县、高县、江安县、叙州区、南溪区、翠屏区)
聊城市(莘县、冠县、高唐县、东昌府区、阳谷县、茌平区、临清市、东阿县)
雅安市(天全县、荥经县、名山区、雨城区、芦山县、石棉县、汉源县、宝兴县)
天津市(宝坻区、河东区、河北区、西青区、蓟州区、津南区、宁河区、和平区、南开区、武清区、静海区、滨海新区、红桥区、北辰区、东丽区、河西区)
泰州市(高港区、泰兴市、兴化市、海陵区、靖江市、姜堰区)
山南市(措美县、贡嘎县、桑日县、乃东区、浪卡子县、洛扎县、扎囊县、曲松县、加查县、隆子县、琼结县、错那市)
阿勒泰地区(富蕴县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、青河县)
徐州市(睢宁县、泉山区、铜山区、贾汪区、邳州市、鼓楼区、丰县、新沂市、云龙区、沛县)
毕节市(金沙县、黔西市、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、织金县)
三明市(泰宁县、清流县、沙县区、尤溪县、三元区、永安市、宁化县、大田县、建宁县、将乐县、明溪县)
盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)
宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)
兰州市(红古区、榆中县、七里河区、安宁区、西固区、永登县、城关区、皋兰县)
朔州市(朔城区、山阴县、怀仁市、应县、右玉县、平鲁区)
驻马店市(汝南县、确山县、平舆县、驿城区、西平县、泌阳县、遂平县、正阳县、上蔡县、新蔡县)
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潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
乐山市(沙湾区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、犍为县、井研县、五通桥区、峨眉山市、金口河区、夹江县、沐川县、市中区)
上饶市(弋阳县、广丰区、余干县、横峰县、鄱阳县、万年县、玉山县、铅山县、信州区、婺源县、德兴市、广信区)
莆田市(城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区、仙游县)
三门峡市(灵宝市、湖滨区、渑池县、卢氏县、义马市、陕州区)
文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、砚山县、广南县、富宁县、麻栗坡县、西畴县、马关县)
贵港市(港北区、平南县、港南区、覃塘区、桂平市)
阜阳市(颍东区、太和县、颍州区、临泉县、界首市、颍上县、阜南县、颍泉区)
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厦门市(翔安区、湖里区、思明区、集美区、海沧区、同安区)
黔东南苗族侗族自治州(麻江县、岑巩县、丹寨县、榕江县、凯里市、三穗县、黎平县、天柱县、镇远县、锦屏县、台江县、从江县、雷山县、施秉县、黄平县、剑河县)
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盐城市(盐都区、大丰区、滨海县、亭湖区、射阳县、阜宁县、响水县、东台市、建湖县)
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长沙市(岳麓区、浏阳市、长沙县、芙蓉区、望城区、宁乡市、雨花区、天心区、开福区)
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丹东市(振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振安区)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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