独步天下5200：真相背后的爱与谎言》

　　中信里昂发布研报称，金沙中国（01928）今年首季经调整EBITDA按季下跌8%至5.45亿美元，与机构预期一致，但较该行预测低4%。季内集团收入市占率按季下跌0.7个百分点至22.8%，主要受澳门威尼斯人拖累。报告表示，澳门伦敦人第二期已全面投入营运，使酒店房间总存量达10800间，该行预期伦敦人的扩张速度应会加快。金沙中国2026年的EV/Ebitda为7.3倍，而拉斯维加斯金沙仍有计划将其于金沙中国的持股量提升至74.9%，暂维持“跑赢大市”评级。

　　4月24日金融一线消息，大家保险集团今日对外公布了最新主要经营业绩，2024年，大家保险原保费收入1377亿元，连续三年站稳千亿平台，其中续期保费首次超越新单保费，投资能力稳步提升，资产结构明显改善。各业务板块亮点纷呈，大家人寿银保新单期交、个险业务表现优异，大家财险原保费收入增长且业务结构优化并实现盈利，大家养老业务运转平稳。

　　大家人寿养老新单规模保费5年复合增长达71%，贡献率从6.8%跃升至41.3%，累计积累养老权益客户23万人。

21世纪经济报道记者崔文静北京报道 

国泰君安原研究所所长黄燕铭去向明确。

21世纪经济报道记者从知情人士处了解到，4月21日，国泰海通已经内部发布黄燕铭离职公告。接下来，黄燕铭将前往东方证券研究所，分管研究业务。

黄燕铭可谓实打实的券商研究老人，其在券商研究领域工作已近30年；1996年即加入申银万国证券研究所，开启研究生涯；2010年担任瑞银证券中国区研究主管；2012年起出任国泰君安研究所所长，直至2024年3月卸任所长，担起金融学院院长等多个职务。

值得注意的是，黄燕铭在担任券商研究领导职务的同时，自2011年起还连续担任中国证券业协会（以下简称“中证协”）证券分析师与投资顾问委员会副主任委员。2011年至2012年，他还曾协助起草发布《证券研究报告暂行规定》和《证券分析师执业行为准则》，这是券商研究领域的两大奠基性文件。

此番黄燕铭加盟东方证券，将为东方证券研究业务带来更多新机遇。根据中证协官网，东方证券共有持证分析师72人，在国内券商中属于中等水平。从分仓佣金来看，受公募基金费改影响，东方证券2024年公募基金佣金分仓收入为2.9亿元，排在行业第14位；2023年则位列券业第十。在业内人士看来，黄燕铭加盟东方证券后，东方证券研究业务综合竞争力有望进一步提升。

30年研究老将加盟东方证券

2025年4月21日，国泰海通内部发布黄燕铭离职公告。这意味着，在国泰君安工作13年之久的黄燕铭，正式开启职业新旅程。

记者从知情人士处了解到，下一站，其目的地是东方证券，将分管研究业务。这将是黄燕铭职业生涯研究业务的第四站。

相较于多数券商研究所人事变动，黄燕铭的职务之变似乎更受市场关注，这源于其拥有近30年券商研究经验，是券业并不多见的、自20世纪90年代即深耕券商研究业务的研究老将。

1994年，黄燕铭在万国证券营业部开启了第一份工作。

两年后，万国证券与申银证券合并，黄燕铭进入合并后的申银万国证券，业务领域调整至研究所，正式开启研究业务生涯。当其离开申银万国证券时，职务已升至研究所副所长。

2010年，黄燕铭被瑞银证券挖走，担任中国区研究主管。

两年后，黄燕铭回归内资券商，担纲国泰君安研究所所长，一干就是12年。加盟国泰君安时，黄燕铭已经具备较强的行业影响力，也为国泰君安研究业务发展立下了汗马功劳。

一方面，黄燕铭将在瑞银证券积累的研究报告质量三级审核制度、合规风险动态监测机制等经验带至国泰君安研究所。2014年至2016年，黄燕铭所带领的团队曾连续三年蝉联新财富“本土最佳研究团队”第一名，这即是其研究能力的重要体现之一。

另一方面，2011年起，黄燕铭连续担任中证协分析师与投资顾问委员会副主任委员，并于2011至2012年间，作为核心专家协助监管部门起草两项券商研究领域的奠基性文件——《证券研究报告暂行规定》和《证券分析师执业行为准则》。

在黄燕铭担任国泰君安研究所所长的12年内，券商研究所经历了从卖方研究向买方赋能的转型，这一转型由他牵头推进。

2024年3月，黄燕铭职务内部调整，其不再担任研究所所长，改任金融学院院长、博士后科研工作站办公室主任、财富管理委员会委员、首席策略官。

值得注意的是，除了持续深耕研究业务，黄燕铭于2021年起着手为国泰君安培养首席投资顾问，至其离职已经培养首席投顾300余名。

如今，黄燕铭辞去国泰君安一应职务，即将在东方证券开启职业新旅程，也将重新聚焦研究老本行。

东方证券研究业务或上新台阶

黄燕铭即将加盟的东方证券，尽管与新合并的国泰海通存在一定差距，但同样属于头部券商，其2024年营业收入位列券业第11名。

从研究业务来看，根据中证协官网，东方证券目前共有持证分析师72人，在券商中属于中等水平，分析师规模排在其前面的券商共26家，包括200人以上的中金公司、国泰海通、中信证券；100—200人的兴业证券、中信建投、浙商证券、华泰证券、广发证券、长江证券、国金证券、招商证券、国盛证券、国信证券、中泰证券、华创证券、东吴证券、华福证券、天风证券；以及80—100人的东北证券、国联民生证券、华西证券、光大证券、开源证券、西部证券、国海证券、银河证券。

相较于分析师规模排名，东方证券分仓佣金表现相对更优。其2024年实现公募基金佣金分仓收入2.9亿元，位列行业第14名。

不过，14名的位次，对于东方证券来说并不算好。2023年时，其分仓佣金曾排在券业第十。

“黄燕铭长期担任头部券商研究所所长，在研究领域的经验颇为丰富。其加入东方证券并分管研究业务以后，东方证券研究团队规模可能会有所扩容，研究业务综合竞争力有望进一步提升。”某券商研究所资深人士分析道。

该人士同时认为，伴随公募费改的持续推进，券商分仓佣金已经大打折扣，券商研究所大规模扩容的阶段已经结束。受此影响，黄燕铭加盟东方证券以后，东方证券研究所人员虽可能增多，但短期内人员大增的概率相对不大。

值得注意的是，东方证券人员稳定性相对较强。此番黄燕铭加盟东方证券并分管研究业务，一定程度上是因为东方证券原研究所所长升任新职务。

东方证券原研究所所长为陈刚，其自2014年起担任东方证券研究所所长职务；2023年7月，陈刚被聘任为东方证券首席研究总监；2024年12月起，其出任东方证券副总裁、机构客户总部总经理职务。

另外值得关注的是，与黄燕铭一样，东方证券董事长龚德雄也曾工作于国泰君安。

龚德雄于2023年9月起担任东方证券党委书记；2024年11月起挑起董事长重担。

加入东方证券以前，龚德雄曾任国泰君安副总裁，国泰君安证券资产管理有限公司董事长、CEO，国泰君安资本管理有限公司董事长，国泰君安创新投资有限公司董事长等国泰君安旗下一应重要领导职务。