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普洱市(景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

临沂市(沂水县、兰山区、蒙阴县、罗庄区、平邑县、费县、临沭县、莒南县、河东区、沂南县、兰陵县、郯城县)

黄冈市(黄州区、武穴市、蕲春县、团风县、浠水县、麻城市、红安县、英山县、罗田县、黄梅县)  保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)  玉溪市(易门县、华宁县、澄江市、通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、化德县、集宁区、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、商都县、丰镇市、四子王旗、凉城县)

杭州市(富阳区、淳安县、临平区、余杭区、上城区、建德市、临安区、滨江区、萧山区、桐庐县、钱塘区、拱墅区、西湖区)

萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县)

洛阳市(栾川县、宜阳县、新安县、老城区、西工区、涧西区、洛龙区、瀍河回族区、嵩县、洛宁县、偃师区、孟津区、汝阳县、伊川县)

成都市(大邑县、郫都区、龙泉驿区、双流区、青白江区、邛崃市、青羊区、温江区、都江堰市、成华区、简阳市、锦江区、金牛区、金堂县、新都区、新津区、蒲江县、彭州市、武侯区、崇州市)

鸡西市(城子河区、恒山区、鸡冠区、鸡东县、滴道区、密山市、虎林市、麻山区、梨树区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

常州市(新北区、钟楼区、溧阳市、金坛区、天宁区、武进区)

新余市(分宜县、渝水区)

呼和浩特市(赛罕区、托克托县、新城区、和林格尔县、武川县、玉泉区、回民区、土默特左旗、清水河县)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

丽水市(景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区、青田县、庆元县、云和县、松阳县、龙泉市、缙云县)

朔州市(平鲁区、朔城区、应县、右玉县、怀仁市、山阴县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市、宁江区)

信阳市(商城县、新县、固始县、罗山县、平桥区、淮滨县、息县、浉河区、潢川县、光山县)

吕梁市(岚县、方山县、石楼县、孝义市、兴县、临县、柳林县、交城县、汾阳市、文水县、离石区、中阳县、交口县)

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邵阳市(城步苗族自治县、邵东市、新宁县、隆回县、绥宁县、大祥区、邵阳县、武冈市、北塔区、洞口县、新邵县、双清区)

齐齐哈尔市(讷河市、富裕县、富拉尔基区、拜泉县、建华区、泰来县、碾子山区、龙江县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、克山县、龙沙区、依安县、克东县、铁锋区、昂昂溪区)

张掖市(高台县、山丹县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、乌兰县)  日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

桂林市(临桂区、秀峰区、全州县、永福县、阳朔县、象山区、恭城瑶族自治县、灌阳县、兴安县、荔浦市、资源县、灵川县、平乐县、七星区、雁山区、龙胜各族自治县、叠彩区)

株洲市(芦淞区、攸县、炎陵县、荷塘区、醴陵市、渌口区、天元区、石峰区、茶陵县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、麻栗坡县、广南县、西畴县、文山市、丘北县、富宁县)南充市(西充县、营山县、蓬安县、阆中市、高坪区、南部县、嘉陵区、仪陇县、顺庆区)

南京市(江宁区、溧水区、秦淮区、建邺区、高淳区、六合区、栖霞区、鼓楼区、雨花台区、玄武区、浦口区)  益阳市(桃江县、南县、赫山区、沅江市、安化县、资阳区)

榆林市(绥德县、府谷县、神木市、子洲县、清涧县、佳县、靖边县、定边县、吴堡县、米脂县、榆阳区、横山区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、东宝区、京山市、钟祥市)

淄博市(临淄区、博山区、周村区、淄川区、张店区、沂源县、桓台县、高青县)濮阳市(范县、华龙区、台前县、南乐县、濮阳县、清丰县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

安阳市(北关区、汤阴县、滑县、殷都区、文峰区、内黄县、安阳县、龙安区、林州市)

湛江市(廉江市、霞山区、遂溪县、赤坎区、雷州市、吴川市、徐闻县、麻章区、坡头区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

沈阳市(铁西区、辽中区、沈河区、浑南区、康平县、大东区、皇姑区、于洪区、和平区、新民市、沈北新区、苏家屯区、法库县)

酒泉市(敦煌市、金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市)

济源市

内江市(威远县、资中县、隆昌市、市中区、东兴区)

宁德市(蕉城区、寿宁县、福鼎市、霞浦县、周宁县、福安市、屏南县、古田县、柘荣县)

喀什地区(疏附县、泽普县、英吉沙县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、叶城县、疏勒县、岳普湖县、巴楚县、喀什市、莎车县)

绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、江油市、梓潼县、三台县、安州区、涪城区、盐亭县、平武县)

九江市(都昌县、湖口县、濂溪区、瑞昌市、柴桑区、浔阳区、武宁县、德安县、永修县、彭泽县、共青城市、庐山市、修水县)

百色市(田东县、田阳区、西林县、田林县、凌云县、靖西市、德保县、平果市、隆林各族自治县、那坡县、乐业县、右江区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

邢台市(襄都区、南宫市、新河县、威县、任泽区、沙河市、信都区、柏乡县、清河县、宁晋县、隆尧县、广宗县、临西县、南和区、内丘县、巨鹿县、临城县、平乡县)

嘉兴市(南湖区、海盐县、秀洲区、嘉善县、桐乡市、海宁市、平湖市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。