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张掖市(甘州区、民乐县、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

宜宾市(屏山县、高县、长宁县、南溪区、珙县、叙州区、兴文县、江安县、翠屏区、筠连县)  茂名市(茂南区、高州市、电白区、信宜市、化州市)

香港特别行政区

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

朝阳市(建平县、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、龙城区)

梅州市(梅江区、梅县区、五华县、平远县、丰顺县、大埔县、兴宁市、蕉岭县)  铁岭市(调兵山市、开原市、银州区、清河区、西丰县、铁岭县、昌图县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

十堰市(郧阳区、房县、丹江口市、郧西县、竹溪县、茅箭区、竹山县、张湾区)

绥化市(青冈县、北林区、望奎县、绥棱县、兰西县、海伦市、庆安县、肇东市、安达市、明水县)

吕梁市(离石区、方山县、汾阳市、兴县、岚县、交口县、临县、文水县、柳林县、石楼县、中阳县、孝义市、交城县)

鸡西市(恒山区、鸡冠区、密山市、梨树区、虎林市、麻山区、鸡东县、城子河区、滴道区)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、新源县、伊宁市、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍城县、特克斯县)

湖州市(德清县、吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区)

泸州市(合江县、泸县、纳溪区、龙马潭区、叙永县、江阳区、古蔺县)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

广州市(天河区、荔湾区、南沙区、番禺区、花都区、增城区、黄埔区、从化区、海珠区、白云区、越秀区)

江门市(开平市、新会区、台山市、江海区、蓬江区、恩平市、鹤山市)

昆明市(安宁市、寻甸回族彝族自治县、官渡区、东川区、呈贡区、富民县、石林彝族自治县、五华区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、晋宁区、嵩明县、西山区)

蚌埠市(固镇县、淮上区、怀远县、龙子湖区、禹会区、五河县、蚌山区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

福州市(鼓楼区、连江县、闽清县、平潭县、福清市、晋安区、罗源县、仓山区、马尾区、闽侯县、永泰县、长乐区、台江区)

鹤岗市(萝北县、兴安区、绥滨县、东山区、向阳区、南山区、工农区、兴山区)

贵阳市(乌当区、息烽县、开阳县、清镇市、花溪区、南明区、白云区、观山湖区、修文县、云岩区)

常德市(安乡县、汉寿县、桃源县、石门县、鼎城区、武陵区、津市市、临澧县、澧县)

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遵义市(仁怀市、赤水市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、汇川区、正安县、凤冈县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县、余庆县)

南通市(如皋市、启东市、海门区、崇川区、如东县、通州区、海安市)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

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长治市(潞城区、长子县、壶关县、沁源县、上党区、襄垣县、黎城县、武乡县、潞州区、平顺县、沁县、屯留区)

德州市(宁津县、武城县、齐河县、乐陵市、德城区、平原县、夏津县、禹城市、临邑县、庆云县、陵城区)三沙市(南沙区、西沙区)

渭南市(蒲城县、华州区、合阳县、潼关县、富平县、韩城市、临渭区、大荔县、白水县、华阴市、澄城县)  普洱市(景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

自贡市(贡井区、自流井区、富顺县、荣县、大安区、沿滩区)

阜阳市(阜南县、颍泉区、太和县、颍东区、界首市、颍上县、临泉县、颍州区)

乐山市(市中区、沐川县、沙湾区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、五通桥区、金口河区、夹江县、犍为县、井研县、峨眉山市)重庆市(万州区、永川区、武隆区、北碚区、巫溪县、合川区、云阳县、綦江区、丰都县、石柱土家族自治县、潼南区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、渝中区、南川区、城口县、梁平区、大足区、九龙坡区、奉节县、忠县、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、江津区、大渡口区、巫山县、璧山区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、荣昌区、江北区、巴南区、南岸区、垫江县、开州区、黔江区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、贵南县、同德县)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、玛沁县、达日县、玛多县)

合肥市(肥西县、肥东县、巢湖市、瑶海区、长丰县、庐江县、蜀山区、包河区、庐阳区)

开封市(顺河回族区、杞县、龙亭区、兰考县、通许县、禹王台区、尉氏县、鼓楼区、祥符区)

陇南市(武都区、宕昌县、成县、康县、两当县、徽县、文县、西和县、礼县)

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郑州市(新郑市、巩义市、管城回族区、二七区、新密市、惠济区、上街区、中原区、金水区、荥阳市、登封市、中牟县)

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黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、普安县、贞丰县、晴隆县、安龙县、兴仁市、兴义市)

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金昌市(永昌县、金川区)

百色市(平果市、田阳区、靖西市、西林县、那坡县、凌云县、乐业县、德保县、右江区、田林县、田东县、隆林各族自治县)

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庆阳市(宁县、华池县、环县、镇原县、合水县、西峰区、正宁县、庆城县)

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　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。