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广西壮族自治区

西藏自治区

河源市(和平县、源城区、东源县、紫金县、龙川县、连平县)

汕头市(金平区、潮南区、澄海区、濠江区、潮阳区、龙湖区、南澳县)  常州市(溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、新北区、天宁区)

十堰市(竹溪县、郧阳区、竹山县、茅箭区、房县、丹江口市、郧西县、张湾区)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、抚宁区、北戴河区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)娄底市(双峰县、娄星区、新化县、涟源市、冷水江市)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)  朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、双塔区、北票市、朝阳县、凌源市)

金华市(金东区、兰溪市、婺城区、磐安县、浦江县、武义县、永康市、义乌市、东阳市)

那曲市(安多县、色尼区、嘉黎县、巴青县、比如县、申扎县、班戈县、尼玛县、双湖县、聂荣县、索县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市、乌兰县)

南宁市(兴宁区、马山县、青秀区、武鸣区、邕宁区、隆安县、良庆区、宾阳县、上林县、横州市、西乡塘区、江南区)

绍兴市(柯桥区、新昌县、诸暨市、嵊州市、越城区、上虞区)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县、铁东区)

天水市(麦积区、秦安县、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、清水县)

包头市(固阳县、东河区、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、昆都仑区、石拐区)

邯郸市(肥乡区、复兴区、馆陶县、成安县、广平县、曲周县、永年区、大名县、临漳县、鸡泽县、磁县、丛台区、魏县、邯山区、武安市、邱县、峰峰矿区、涉县)

安阳市(北关区、殷都区、安阳县、滑县、内黄县、汤阴县、龙安区、文峰区、林州市)

石家庄市(元氏县、新乐市、鹿泉区、行唐县、赞皇县、桥西区、长安区、晋州市、平山县、辛集市、井陉县、深泽县、井陉矿区、无极县、赵县、藁城区、灵寿县、新华区、裕华区、正定县、栾城区、高邑县)

武汉市(江岸区、汉南区、江汉区、青山区、洪山区、黄陂区、汉阳区、东西湖区、硚口区、新洲区、蔡甸区、江夏区、武昌区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

商洛市(山阳县、洛南县、商南县、丹凤县、柞水县、商州区、镇安县)

日喀则市(亚东县、仁布县、南木林县、康马县、定日县、白朗县、仲巴县、桑珠孜区、萨嘎县、昂仁县、吉隆县、江孜县、谢通门县、岗巴县、拉孜县、定结县、聂拉木县、萨迦县)

天津市(南开区、武清区、滨海新区、津南区、红桥区、宁河区、河西区、东丽区、河东区、河北区、西青区、和平区、北辰区、宝坻区、静海区、蓟州区)

安康市(旬阳市、白河县、汉滨区、紫阳县、平利县、岚皋县、石泉县、宁陕县、镇坪县、汉阴县)

淮南市(田家庵区、八公山区、大通区、潘集区、寿县、凤台县、谢家集区)

黄冈市(黄梅县、武穴市、黄州区、罗田县、麻城市、团风县、蕲春县、浠水县、红安县、英山县)

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怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

儋州市

临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区、凤庆县、永德县、镇康县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、回民区、和林格尔县、新城区、武川县、赛罕区、玉泉区、清水河县)  泸州市(叙永县、纳溪区、合江县、龙马潭区、江阳区、泸县、古蔺县)

孝感市(汉川市、安陆市、应城市、孝南区、大悟县、云梦县、孝昌县)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、绿春县、河口瑶族自治县、个旧市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、元阳县、红河县、弥勒市、石屏县、开远市)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区)周口市(川汇区、项城市、郸城县、鹿邑县、沈丘县、淮阳区、西华县、商水县、扶沟县、太康县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)  汉中市(略阳县、汉台区、城固县、佛坪县、镇巴县、南郑区、西乡县、留坝县、勉县、宁强县、洋县)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

百色市(隆林各族自治县、西林县、乐业县、靖西市、田阳区、田林县、德保县、平果市、凌云县、那坡县、右江区、田东县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)梧州市(万秀区、苍梧县、长洲区、岑溪市、藤县、蒙山县、龙圩区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、尉犁县、和硕县、若羌县、且末县、博湖县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市)

泉州市(晋江市、德化县、金门县、丰泽区、泉港区、鲤城区、永春县、石狮市、安溪县、南安市、洛江区、惠安县)

山南市(乃东区、琼结县、贡嘎县、隆子县、措美县、桑日县、加查县、洛扎县、浪卡子县、曲松县、错那市、扎囊县)

白山市(临江市、抚松县、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

平顶山市(湛河区、郏县、宝丰县、鲁山县、舞钢市、叶县、石龙区、新华区、卫东区、汝州市)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、文圣区、太子河区、宏伟区、辽阳县、灯塔市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、华龙区、范县、台前县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、姚安县、元谋县、双柏县、牟定县、大姚县、南华县、武定县、永仁县、禄丰市)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、丹巴县、道孚县、德格县、甘孜县、得荣县、炉霍县、白玉县、九龙县、新龙县、理塘县、色达县、乡城县、康定市、雅江县、稻城县、石渠县、泸定县)

赣州市(石城县、全南县、定南县、龙南市、于都县、大余县、宁都县、上犹县、崇义县、瑞金市、南康区、寻乌县、安远县、章贡区、赣县区、信丰县、兴国县、会昌县)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区、惠东县)

宁波市(奉化区、慈溪市、海曙区、象山县、北仑区、余姚市、宁海县、鄞州区、镇海区、江北区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

长沙市(天心区、浏阳市、宁乡市、开福区、长沙县、岳麓区、望城区、雨花区、芙蓉区)

高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。

　　野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”

　　通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。

　　威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。

　　威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。

　　曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”

　　佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。

　　他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”

　　威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。

　　他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”

　　日本投资者

　　威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。

　　他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”

　　他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。

　　威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。

　　威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。

　　他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”