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怀化市(会同县、通道侗族自治县、鹤城区、洪江市、辰溪县、溆浦县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县)  廊坊市(广阳区、大城县、永清县、香河县、固安县、霸州市、安次区、文安县、三河市、大厂回族自治县)

安庆市(宜秀区、太湖县、大观区、望江县、潜山市、怀宁县、迎江区、桐城市、宿松县、岳西县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

驻马店市(上蔡县、遂平县、平舆县、西平县、泌阳县、正阳县、驿城区、确山县、汝南县、新蔡县)

嘉峪关市  郑州市(上街区、荥阳市、二七区、惠济区、新郑市、中牟县、金水区、中原区、管城回族区、新密市、巩义市、登封市)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、瓜州县)

宜宾市(翠屏区、长宁县、兴文县、南溪区、江安县、筠连县、高县、叙州区、珙县、屏山县)

甘孜藏族自治州(新龙县、石渠县、巴塘县、甘孜县、白玉县、理塘县、九龙县、稻城县、炉霍县、康定市、雅江县、泸定县、德格县、色达县、乡城县、丹巴县、道孚县、得荣县)

雅安市(名山区、芦山县、汉源县、天全县、荥经县、宝兴县、石棉县、雨城区)

漳州市(芗城区、东山县、平和县、长泰区、龙海区、云霄县、南靖县、龙文区、华安县、漳浦县、诏安县)

连云港市(灌南县、东海县、海州区、赣榆区、连云区、灌云县)

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、卓尼县、玛曲县、临潭县、夏河县、碌曲县、迭部县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、贵南县、兴海县)

东莞市

嘉兴市(南湖区、秀洲区、平湖市、嘉善县、海盐县、桐乡市、海宁市)

定西市(临洮县、通渭县、渭源县、漳县、陇西县、安定区、岷县)

临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

广安市(广安区、岳池县、武胜县、前锋区、华蓥市、邻水县)

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平凉市(崆峒区、崇信县、泾川县、庄浪县、灵台县、华亭市、静宁县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

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孝感市(汉川市、大悟县、孝南区、孝昌县、云梦县、应城市、安陆市)

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徐州市(贾汪区、云龙区、铜山区、邳州市、沛县、鼓楼区、丰县、泉山区、睢宁县、新沂市)

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昌都市(芒康县、察雅县、贡觉县、丁青县、江达县、卡若区、边坝县、左贡县、八宿县、类乌齐县、洛隆县)

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张家口市(桥西区、怀来县、沽源县、尚义县、康保县、涿鹿县、怀安县、阳原县、崇礼区、宣化区、万全区、下花园区、蔚县、张北县、桥东区、赤城县)

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　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎