张书记跨下的杨雨婷-感受青春的迷惘与成长的力量各观看《今日汇总》
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全国服务区域：
阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)
湛江市(霞山区、廉江市、遂溪县、坡头区、雷州市、吴川市、赤坎区、徐闻县、麻章区)
上海市(普陀区、静安区、崇明区、奉贤区、杨浦区、黄浦区、金山区、松江区、长宁区、徐汇区、闵行区、虹口区、青浦区、宝山区、嘉定区、浦东新区)
沧州市(黄骅市、吴桥县、河间市、新华区、运河区、海兴县、东光县、肃宁县、南皮县、泊头市、孟村回族自治县、任丘市、青县、沧县、献县、盐山县)
东营市(利津县、河口区、垦利区、广饶县、东营区)
南平市(建瓯市、浦城县、松溪县、建阳区、邵武市、武夷山市、顺昌县、延平区、光泽县、政和县)
百色市(右江区、平果市、西林县、德保县、田林县、凌云县、隆林各族自治县、靖西市、田东县、那坡县、乐业县、田阳区)
嘉兴市(海盐县、秀洲区、桐乡市、南湖区、嘉善县、海宁市、平湖市)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、达坂城区、米东区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、天山区)
张家口市(下花园区、蔚县、涿鹿县、怀来县、张北县、宣化区、桥西区、康保县、崇礼区、沽源县、尚义县、桥东区、赤城县、万全区、怀安县、阳原县)
三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)
楚雄彝族自治州(南华县、姚安县、元谋县、楚雄市、禄丰市、双柏县、牟定县、武定县、永仁县、大姚县)
荆州市(江陵县、公安县、监利市、洪湖市、荆州区、松滋市、石首市、沙市区)
福州市(马尾区、闽清县、福清市、闽侯县、仓山区、永泰县、连江县、罗源县、长乐区、平潭县、晋安区、鼓楼区、台江区)
秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、北戴河区、海港区)
汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)
衢州市(常山县、江山市、柯城区、开化县、衢江区、龙游县)
无锡市(宜兴市、梁溪区、江阴市、锡山区、滨湖区、惠山区、新吴区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
商洛市(洛南县、商南县、柞水县、山阳县、丹凤县、商州区、镇安县)
石家庄市(长安区、井陉县、栾城区、无极县、元氏县、平山县、裕华区、新华区、赵县、新乐市、赞皇县、灵寿县、辛集市、桥西区、深泽县、晋州市、藁城区、正定县、井陉矿区、行唐县、高邑县、鹿泉区)
黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、瓮安县、平塘县、长顺县、贵定县、福泉市、荔波县、都匀市、龙里县、独山县、惠水县、罗甸县)
安庆市(岳西县、潜山市、宜秀区、大观区、怀宁县、望江县、迎江区、桐城市、太湖县、宿松县)
合肥市(包河区、肥东县、长丰县、蜀山区、庐阳区、瑶海区、庐江县、肥西县、巢湖市)
日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)
阿坝藏族羌族自治州(松潘县、小金县、若尔盖县、九寨沟县、红原县、理县、茂县、阿坝县、金川县、黑水县、汶川县、马尔康市、壤塘县)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)
自贡市(大安区、贡井区、富顺县、沿滩区、荣县、自流井区)
邯郸市(涉县、魏县、邱县、邯山区、武安市、峰峰矿区、临漳县、鸡泽县、曲周县、复兴区、磁县、永年区、成安县、大名县、肥乡区、馆陶县、丛台区、广平县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县、金沙县、黔西市、七星关区、织金县、赫章县)
蚌埠市(蚌山区、怀远县、五河县、龙子湖区、禹会区、淮上区、固镇县)
牡丹江市(林口县、东安区、绥芬河市、东宁市、海林市、穆棱市、宁安市、阳明区、爱民区、西安区)
韶关市(新丰县、曲江区、浈江区、翁源县、仁化县、乐昌市、南雄市、始兴县、武江区、乳源瑶族自治县)
白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、临江市、浑江区)
宁夏回族自治区
临沂市(河东区、兰陵县、莒南县、临沭县、罗庄区、沂水县、平邑县、兰山区、郯城县、蒙阴县、沂南县、费县)
衡阳市(蒸湘区、衡南县、衡阳县、南岳区、珠晖区、石鼓区、衡山县、祁东县、耒阳市、衡东县、常宁市、雁峰区)
怀化市(通道侗族自治县、会同县、鹤城区、芷江侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、中方县、沅陵县、辰溪县)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、称多县、杂多县、治多县、曲麻莱县)
漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区)
吉安市(安福县、万安县、永新县、青原区、峡江县、吉水县、遂川县、吉安县、井冈山市、吉州区、永丰县、新干县、泰和县)
日喀则市(白朗县、亚东县、南木林县、萨嘎县、谢通门县、康马县、拉孜县、定日县、定结县、仲巴县、岗巴县、聂拉木县、萨迦县、吉隆县、桑珠孜区、仁布县、昂仁县、江孜县)
河源市(源城区、连平县、紫金县、东源县、和平县、龙川县)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
宜春市(高安市、上高县、丰城市、奉新县、樟树市、宜丰县、靖安县、万载县、袁州区、铜鼓县)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)
咸阳市(淳化县、彬州市、旬邑县、三原县、兴平市、永寿县、礼泉县、渭城区、杨陵区、秦都区、泾阳县、长武县、武功县、乾县)
揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、榕城区、惠来县)
达州市(渠县、通川区、达川区、开江县、大竹县、宣汉县、万源市)
湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区)
承德市(双滦区、鹰手营子矿区、兴隆县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、承德县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、隆化县、平泉市、滦平县)
郴州市(嘉禾县、资兴市、汝城县、永兴县、桂阳县、宜章县、北湖区、桂东县、苏仙区、临武县、安仁县)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市、天峻县、乌兰县)
贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)
南阳市(西峡县、唐河县、淅川县、南召县、方城县、内乡县、邓州市、宛城区、镇平县、社旗县、桐柏县、新野县、卧龙区)
南京市(高淳区、江宁区、六合区、雨花台区、鼓楼区、秦淮区、玄武区、溧水区、浦口区、建邺区、栖霞区)
淄博市(博山区、沂源县、周村区、高青县、桓台县、临淄区、张店区、淄川区)
山南市(乃东区、贡嘎县、桑日县、错那市、隆子县、曲松县、浪卡子县、扎囊县、加查县、琼结县、洛扎县、措美县)
焦作市(博爱县、武陟县、解放区、孟州市、沁阳市、修武县、中站区、温县、山阳区、马村区)
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绥化市(安达市、青冈县、明水县、绥棱县、海伦市、肇东市、望奎县、兰西县、北林区、庆安县)
安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)
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本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、南芬区、平山区、溪湖区)
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摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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