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三明市(三元区、尤溪县、大田县、沙县区、将乐县、建宁县、明溪县、泰宁县、清流县、永安市、宁化县)

五指山市(昌江黎族自治县、东方市、澄迈县、白沙黎族自治县、定安县、临高县、文昌市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、琼海市、万宁市、陵水黎族自治县)

固原市(原州区、西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县)

沧州市(河间市、运河区、黄骅市、南皮县、盐山县、献县、孟村回族自治县、肃宁县、沧县、吴桥县、任丘市、青县、海兴县、新华区、泊头市、东光县)  玉溪市(红塔区、易门县、澄江市、江川区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、细河区、新邱区、太平区、彰武县)

阿勒泰地区(青河县、富蕴县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县)

柳州市(柳北区、融安县、柳南区、城中区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳城县、鱼峰区、柳江区、鹿寨县)北京市(门头沟区、石景山区、延庆区、平谷区、通州区、怀柔区、朝阳区、海淀区、昌平区、西城区、密云区、东城区、丰台区、房山区、大兴区、顺义区)

铁岭市(银州区、西丰县、调兵山市、开原市、铁岭县、清河区、昌图县)  亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

漳州市(平和县、芗城区、漳浦县、诏安县、东山县、云霄县、龙海区、南靖县、龙文区、华安县、长泰区)

抚州市(南城县、乐安县、宜黄县、资溪县、南丰县、金溪县、黎川县、临川区、东乡区、崇仁县、广昌县)

茂名市(信宜市、茂南区、高州市、化州市、电白区)

锦州市(凌海市、凌河区、北镇市、义县、太和区、古塔区、黑山县)

晋中市(榆社县、太谷区、榆次区、灵石县、祁县、和顺县、平遥县、左权县、昔阳县、介休市、寿阳县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、安居区、大英县、射洪市)

澳门特别行政区

清远市(连州市、清新区、佛冈县、清城区、英德市、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、惠水县、独山县、长顺县、罗甸县、龙里县、荔波县、都匀市、福泉市、平塘县、三都水族自治县、贵定县)

湛江市(坡头区、吴川市、廉江市、麻章区、遂溪县、徐闻县、雷州市、赤坎区、霞山区)

甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、合作市、舟曲县、碌曲县、卓尼县、迭部县、夏河县)

郴州市(苏仙区、嘉禾县、资兴市、桂东县、北湖区、临武县、永兴县、安仁县、宜章县、汝城县、桂阳县)

许昌市(建安区、魏都区、襄城县、禹州市、鄢陵县、长葛市)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、锡林浩特市、镶黄旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正镶白旗、正蓝旗、多伦县、苏尼特右旗、阿巴嘎旗)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、牙克石市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、满洲里市)

大庆市(林甸县、龙凤区、让胡路区、肇州县、肇源县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区)

焦作市(孟州市、解放区、武陟县、温县、沁阳市、修武县、山阳区、中站区、博爱县、马村区)

延安市(甘泉县、宜川县、黄陵县、子长市、宝塔区、吴起县、洛川县、延川县、富县、志丹县、延长县、黄龙县、安塞区)

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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

濮阳市(范县、清丰县、濮阳县、台前县、华龙区、南乐县)

淮安市(金湖县、盱眙县、淮安区、淮阴区、洪泽区、清江浦区、涟水县)

鹤壁市(淇滨区、山城区、浚县、鹤山区、淇县)  新乡市(长垣市、获嘉县、牧野区、原阳县、延津县、凤泉区、卫辉市、辉县市、新乡县、卫滨区、封丘县、红旗区)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县)

来宾市(兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县)

南阳市(内乡县、宛城区、社旗县、新野县、西峡县、卧龙区、南召县、邓州市、桐柏县、镇平县、唐河县、淅川县、方城县)楚雄彝族自治州(元谋县、永仁县、大姚县、牟定县、禄丰市、姚安县、楚雄市、双柏县、武定县、南华县)

榆林市(米脂县、榆阳区、横山区、佳县、神木市、定边县、靖边县、子洲县、府谷县、绥德县、吴堡县、清涧县)  宜宾市(兴文县、屏山县、江安县、叙州区、长宁县、翠屏区、珙县、南溪区、高县、筠连县)

平凉市(崇信县、静宁县、灵台县、华亭市、泾川县、崆峒区、庄浪县)

达州市(开江县、万源市、通川区、达川区、宣汉县、大竹县、渠县)

邢台市(宁晋县、南和区、襄都区、信都区、威县、内丘县、柏乡县、临西县、新河县、巨鹿县、沙河市、平乡县、清河县、任泽区、广宗县、临城县、隆尧县、南宫市)齐齐哈尔市(讷河市、富拉尔基区、龙江县、昂昂溪区、拜泉县、甘南县、克山县、泰来县、碾子山区、龙沙区、依安县、建华区、克东县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、铁锋区)

白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)

滁州市(琅琊区、天长市、全椒县、定远县、南谯区、来安县、凤阳县、明光市)

金昌市(永昌县、金川区)

开封市(禹王台区、鼓楼区、龙亭区、兰考县、顺河回族区、尉氏县、杞县、通许县、祥符区)

保定市(高阳县、望都县、涿州市、曲阳县、高碑店市、顺平县、涞水县、蠡县、定兴县、容城县、满城区、博野县、竞秀区、雄县、清苑区、安国市、安新县、定州市、徐水区、莲池区、唐县、易县、阜平县、涞源县)

蚌埠市(怀远县、禹会区、固镇县、蚌山区、淮上区、五河县、龙子湖区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、班玛县、甘德县、玛沁县、达日县)

衡阳市(衡山县、南岳区、常宁市、雁峰区、衡南县、耒阳市、祁东县、衡东县、衡阳县、蒸湘区、石鼓区、珠晖区)

青岛市(崂山区、即墨区、城阳区、李沧区、莱西市、黄岛区、市北区、胶州市、市南区、平度市)

武汉市(青山区、洪山区、江夏区、汉南区、东西湖区、新洲区、江汉区、汉阳区、黄陂区、硚口区、江岸区、蔡甸区、武昌区)

广元市(剑阁县、青川县、昭化区、利州区、朝天区、苍溪县、旺苍县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

驻马店市(西平县、汝南县、遂平县、新蔡县、泌阳县、驿城区、正阳县、上蔡县、确山县、平舆县)

陇南市(成县、两当县、礼县、康县、西和县、宕昌县、文县、徽县、武都区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、阜康市、呼图壁县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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