双归雁 明月珰,领域面临的挑战与机遇探讨

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广元市(剑阁县、旺苍县、朝天区、利州区、昭化区、青川县、苍溪县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、平江县、华容县、云溪区、汨罗市、临湘市、君山区)

洛阳市(老城区、洛龙区、孟津区、汝阳县、嵩县、涧西区、宜阳县、栾川县、瀍河回族区、洛宁县、偃师区、西工区、新安县、伊川县)  黑河市(北安市、五大连池市、逊克县、爱辉区、孙吴县、嫩江市)

林芝市(米林市、墨脱县、波密县、巴宜区、察隅县、工布江达县、朗县)

苏州市(吴中区、虎丘区、昆山市、吴江区、姑苏区、太仓市、相城区、张家港市、常熟市)

延安市(吴起县、安塞区、黄陵县、甘泉县、延长县、志丹县、宜川县、洛川县、延川县、黄龙县、宝塔区、富县、子长市)三明市(清流县、三元区、永安市、明溪县、建宁县、沙县区、泰宁县、将乐县、宁化县、尤溪县、大田县)

烟台市(龙口市、福山区、芝罘区、招远市、蓬莱区、莱山区、牟平区、海阳市、栖霞市、莱阳市、莱州市)  衡水市(故城县、饶阳县、深州市、安平县、武邑县、冀州区、桃城区、阜城县、景县、枣强县、武强县)

内蒙古自治区

香港特别行政区

常州市(天宁区、钟楼区、金坛区、武进区、溧阳市、新北区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

商丘市(睢县、梁园区、永城市、柘城县、宁陵县、虞城县、睢阳区、民权县、夏邑县)

晋中市(介休市、太谷区、昔阳县、平遥县、祁县、榆次区、左权县、榆社县、寿阳县、灵石县、和顺县)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

鸡西市(麻山区、虎林市、城子河区、滴道区、恒山区、鸡东县、鸡冠区、密山市、梨树区)

廊坊市(永清县、安次区、香河县、固安县、文安县、霸州市、大厂回族自治县、广阳区、大城县、三河市)

济南市(钢城区、济阳区、槐荫区、莱芜区、历城区、历下区、市中区、天桥区、平阴县、长清区、章丘区、商河县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

普洱市(景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、双辽市、铁西区)

长春市(农安县、榆树市、公主岭市、德惠市、宽城区、朝阳区、绿园区、双阳区、九台区、南关区、二道区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

运城市(平陆县、河津市、夏县、临猗县、永济市、绛县、闻喜县、新绛县、盐湖区、垣曲县、芮城县、稷山县、万荣县)

新余市(渝水区、分宜县)

拉萨市(城关区、林周县、墨竹工卡县、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、达孜区、当雄县)

三门峡市(义马市、渑池县、湖滨区、陕州区、灵宝市、卢氏县)

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黄石市(西塞山区、铁山区、阳新县、下陆区、黄石港区、大冶市)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)

怀化市(洪江市、通道侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、会同县、新晃侗族自治县、辰溪县、鹤城区、沅陵县)  铁岭市(西丰县、铁岭县、银州区、开原市、调兵山市、昌图县、清河区)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、马尔康市、红原县、茂县、若尔盖县、小金县、九寨沟县、金川县、壤塘县、松潘县、汶川县、黑水县、阿坝县)随州市(曾都区、广水市、随县)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、东河区、九原区、固阳县、土默特右旗、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)  阜阳市(颍上县、太和县、颍泉区、界首市、临泉县、颍东区、颍州区、阜南县)

营口市(老边区、站前区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、西市区)

临沂市(蒙阴县、费县、兰陵县、兰山区、罗庄区、郯城县、临沭县、莒南县、河东区、沂水县、平邑县、沂南县)

丹东市(振兴区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市)商洛市(山阳县、洛南县、镇安县、柞水县、商州区、商南县、丹凤县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

遵义市(习水县、仁怀市、凤冈县、正安县、赤水市、播州区、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、红花岗区、绥阳县、湄潭县、汇川区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县)

甘孜藏族自治州(理塘县、白玉县、稻城县、道孚县、石渠县、德格县、炉霍县、泸定县、得荣县、雅江县、新龙县、色达县、康定市、九龙县、丹巴县、甘孜县、乡城县、巴塘县)

清远市(连南瑶族自治县、连州市、清城区、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县)

北京市(通州区、门头沟区、丰台区、西城区、昌平区、平谷区、延庆区、顺义区、密云区、石景山区、大兴区、海淀区、怀柔区、东城区、朝阳区、房山区)

牡丹江市(林口县、穆棱市、东安区、绥芬河市、西安区、阳明区、爱民区、宁安市、东宁市、海林市)

崇左市(龙州县、扶绥县、凭祥市、江州区、大新县、宁明县、天等县)

茂名市(信宜市、高州市、电白区、茂南区、化州市)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、无为市、南陵县、繁昌区、弋江区、湾沚区)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

兰州市(城关区、红古区、皋兰县、永登县、西固区、七里河区、榆中县、安宁区)

陇南市(武都区、西和县、成县、文县、礼县、两当县、宕昌县、康县、徽县)

中山市

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

　　4月24日盘后，和辉光电发布公告称，公司已于4月23日向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请材料。

　　招股书显示，此次公司全球发售所得款项净额将用于第6代AMOLED生产线的技术升级、新型AMOLED显示面板产品的研发、偿还部分有息银行借款及其他借款，以及用于营运资金等。

　　2021年登陆科创板

　　资料显示，和辉光电主要专注于高解析度的AMOLED半导体显示面板的研发、生产和销售。公司AMOLED半导体显示面板产品主要应用于智能手机、智能穿戴以及平板、笔记本电脑等消费类终端电子产品。同时公司也在积极研发生产适用于车载显示、航空机载显示、桌面显示、智能家居显示、工控显示、医疗显示等专业显示领域的AMOLED半导体显示面板产品。

　　2021年5月，和辉光电登陆科创板。今年2月，公司发布公告称，为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，提升公司高端AMOLED面板产品的产能比例，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市。

　　客户方面，招股书显示，和辉光电AMOLED半导体显示面板已服务荣耀及传音等领先的消费电子品牌以及中国五大车企中的两家。此外，公司产品还被一家总部位于欧洲的世界领先的飞机制造商采纳和使用。

　　专利技术方面，截至2024年底，和辉光电在中国、美国、日本、韩国以及欧洲等国家和地区专利局共获得授权专利1243项，其中发明专利883项。

　　和辉光电表示，经过多年的投入与积累，公司积累了大量与AMOLED显示技术相关的专利，这些专利涵盖了从材料、工艺到产品结构设计等多个方面，为企业的技术创新提供了坚实的专利保护，能够有效阻止竞争对手的模仿，确保技术上的领先地位。

　　“增收不增利”困境

　　从财务情况上看，和辉光电近年来陷入“增收不增利”困境。数据显示，2019年—2024年，公司营业收入整体维持增长态势，但归母净利润、扣非净利润均处于亏损状态。

　　公司近年来业绩情况来源：中证智能财讯

　　对于亏损原因，和辉光电表示，主要因为AMOLED半导体显示面板行业具有技术密集性和资本密集性的特点，行业对研发技术和生产工艺等要求较高，需要持续投入新技术及新产品的研发，同时生产运营的固定资产投入也较大，且从项目建设到达成规划产能、完成良率爬坡、实现规模效益需要一定的时间周期。在投产前期，由于固定成本分摊较大，行业厂商通常因单位成本较高而产生亏损，甚至可能存在产品毛利率在一定时期内为负的情形。

　　2024年，和辉光电实现营业总收入49.58亿元，同比增长63.19%；归母净利润亏损25.18亿元，上年同期为亏损32.44亿元，亏损有所收窄；扣非净利润亏损25.86亿元，上年同期为亏损33.32亿元。

　　和辉光电表示，如未来受宏观经济波动、贸易摩擦、消费电子市场前景不及预期等影响，导致公司主要产品的市场需求、产品价格改善缓慢，公司将面临经营业绩恢复缓慢且持续亏损的风险。

　　前五大客户收入占比约八成

　　值得注意的是，近年来，和辉光电的财务费用快速增长。公司财务费用从2019年的0.66亿元增至2024年的6.65亿元，其中利息费用从2019年的1.6亿元增至2024年的6.47亿元。

　　招股书显示，截至2025年2月28日，和辉光电有息银行借款及其他借款金额达163.63亿元，借款主要用于支持公司的业务运营及产品生产。这些借款的利率为每年不超过3.8%，借款到期日范围从2年到10年。

　　此外，和辉光电在招股书中提示了客户集中风险。2022年—2024年，公司来自前五大客户的收入分别为31.03亿元、23.88亿元及40.42亿元，分别占总收入的74%、78.6%及81.5%；其中，来自最大客户的收入分别为16.23亿元、10.95亿元及21.44亿元，分别占总收入的38.7%、36%及43.2%。

　　4月24日，和辉光电股价报2.1元/股，总市值超290亿元。

　　自2023年第三季度起，信泰人寿已连续六个季度未公开净利数据。因涉及股权争议，公司多次被监管处罚，其中七家原股东被列入重大违法违规名单。

　　至此，高管变动与职位空缺现象频现。继董监高经历“大换血”后，公司再次迎来一波人事大变动。

　　01

　　人事大变动

　　近日，据观潮财经独家获悉，信泰人寿内部上演了一场人事“大洗牌”，涉及多位高层管理人员，包括执行董事王君波、职工监事傅璟、副总经理李晨等等。此次变动共计9人卸任，7人职务变更。

　　这场人事“大洗牌”重点聚焦于部门负责人级别。

　　其中，财务总监王君波、负责党务组织部及人力资源部的傅璟、资产负债管理部的李晨、公司运营总监张旭虹、风险管理部的张静波、银保业务总监郑志明、经代业务总监高军、身兼个险业务总监与总经理的王晓明以及客户服务部的娄秋弟助理在内的九位核心人物被免职。

　　此外，还有7人职务发生变更。

　　例如，原审计稽核部总经理李国辉调任至风险管理部担任相同职务；田波从党办公室、董事会办公室及办公室副主任（总经理级）转岗为客户服务部副总经理；原客户服务部总经理常亮则显示“另有安排”。

　　同时，华强成为客户服务部保全管理处高级经理，董雪任职于客户服务部综合管理处高级经理，季焱出任客户服务部消费者权益保护处经理，而周炜则调至客户服务部电话中心担任高级经理。

　　这是继去年7月董监高团队“大换血”后的又一次人事动作。

　　彼时，董事会成员人数近三分之一进行更替。经过浙江监管局核准任职后，任命吴斌、王君波、楚静、苑莉、翁国民、郭金龙、刘贤斐为第四届董事会董事，原第三届董事会董事谭宁等人不再担任公司董事。

　　值得注意的是，新任董事中，吴斌和王君波来自大股东物产中大集团，楚静和苑莉分别来自存款保险基金管理公司和中国保险保障基金公司，翁国民、郭金龙和刘贤斐为独立董事。此外，吴斌目前还担任公司党委书记。依据过往惯例，吴斌有望接棒成为信泰人寿的新任董事长。

　　除了董事会，监事也进行了调整。由此前的刘志猛、梅威、刘越，调整为来自物产中大的傅璟以及来自杭州萧山环境集团有限公司的劳明荣。

　　02

　　净利多季“空白”

　　最新偿付能力报告显示，截至2024年末，公司实现保险业务收入529.94亿元，同比下降1.11%。回顾过去，从2016年—2023年，分别实现保险业务收入28.21亿元、118.1亿元、73.90亿元、209.57亿元、454.51亿元、489.9亿元、483.36亿元、535.9亿元。

　　值得注意的是，信泰人寿自2023年第三季度起，已连续六个季度未在偿付能力报告中披露净利润情况。从2016年—2022年，公司分别实现净利润-4.92亿元、-7.59亿元、0.32亿元、0.35亿元、0.75亿元、1.02亿元和2.26亿元。虽然这几年实现了扭亏为盈，但增长乏力。

　　此外，公司还曾因偿付能力问题遭受监管处罚。2013年第三季度、第四季度公司的偿付能力充足率分别为108.79%、-185.96%，连续两次穿破红线，一度被发监管函。而由于第四季度的偿付能力严重不足，原中国保监会不仅下发监管函，并责令公司暂停开展任何新业务。

　　如今，偿付能力情况依旧“告急”。截至2024年第四季度，信泰人寿核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为144%、153%，两项指标满足监管红线最低要求。

　　由于2019年万能险销售达峰后，2024年相关产品集中满期，导致现金流大幅流出。最新偿付能力报告显示，截至2024年第四季度，公司分红账户、万能账户业务净现金流分别为-45.32亿元、75.83亿元。

　　根据2019年的年报，公司保户投资款新增缴费的前三大产品均为万能险，合计保费高达85.2亿元，这一数字远超2018年和2020年的24.2亿元和34.7亿元。这表明2019年公司在万能险销售上达到了巅峰。特别是信泰金富贵两全保险（万能型）和信泰稳得利两全保险（万能型），这两款产品的保险期间均为5年，今年正是它们的到期年。

　　由于过去过度依赖高现金价值的产品销售策略，信泰人寿如今面临着巨大的满期兑付压力。为应对挑战，公司需加速向长期保障型产品的转型，以实现更加均衡的发展模式。

　　03

　　浙江国资入主

　　过去，公司凭借激进的产品和投资策略，保费规模高速增长，但隐患逐一显现。

　　成立以来，多次因股权代持、股东资金来源不合法被监管处罚。去年6月，国家金融监督管理总局公开第六批共18名重大违法违规股东名单。公布股东的违法违规行为主要包括：入股资金来源不符合监管规定；违规代持银行保险机构股权；隐瞒关联关系、一致行动关系；存在涉黑涉恶等犯罪行为。其中，有七名股东均涉及信泰人寿。

　　另外，监管局还发布了四份涉及信泰人寿股权转让的披露以及一份对原董事长邹平笙的行政处罚。而对于原董事长邹平笙的处罚更是“字少事大”。具体显示，邹平笙因股权转让许可申请中提供虚假材料，而撤销邹平笙任职资格，并禁止其终身进入保险业。

　　早在2014年，信泰人寿原副董事长兼总裁郑秋根因涉嫌违规挪用保险资金被捕，原董事长马佳也因此被撤职。

　　经过多年的股权与人事纷争，2023年终于迎来了新机。四家浙江国资企业以总计94亿元的投资，合计持有信泰人寿51%的股份，注册资本从50亿元增加至102.04亿元。其中，物产中大持股33%，成为第一大股东，其作为浙江省属大型国企，业务涵盖供应链服务、金融服务等多元领域，与保险业的协同效应显著。此外，存款保险基金和保险保障基金各持股17%。

　　这场股权变革，既是一次“救赎”，也是一场考验。对信泰人寿而言，浙江国资的入主既是背书，更是倒逼改革的契机。