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商洛市(山阳县、商州区、洛南县、镇安县、柞水县、商南县、丹凤县)

喀什地区(泽普县、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏勒县、疏附县、叶城县、喀什市、英吉沙县、莎车县、伽师县)

临夏回族自治州(永靖县、广河县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、临夏县)

济南市(济阳区、平阴县、莱芜区、历城区、商河县、市中区、钢城区、长清区、天桥区、章丘区、槐荫区、历下区)  迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

鸡西市(密山市、虎林市、鸡冠区、城子河区、鸡东县、恒山区、滴道区、麻山区、梨树区)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、淮上区、怀远县、蚌山区、固镇县、禹会区)

济源市

赣州市(龙南市、石城县、信丰县、大余县、瑞金市、章贡区、崇义县、赣县区、会昌县、定南县、兴国县、安远县、全南县、南康区、上犹县、寻乌县、宁都县、于都县)  天水市(秦安县、甘谷县、清水县、张家川回族自治县、武山县、秦州区、麦积区)

阜阳市(颍州区、颍泉区、阜南县、颍东区、颍上县、临泉县、界首市、太和县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗)

西安市(周至县、阎良区、鄠邑区、蓝田县、灞桥区、临潼区、新城区、雁塔区、未央区、碑林区、长安区、高陵区、莲湖区)

遵义市(汇川区、播州区、凤冈县、桐梓县、绥阳县、余庆县、仁怀市、习水县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、红花岗区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县)

泸州市(合江县、泸县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、叙永县)

河池市(凤山县、金城江区、天峨县、南丹县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、宜州区)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

铜仁市(万山区、沿河土家族自治县、德江县、石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、碧江区)

毕节市(七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市、织金县、金沙县、纳雍县)

温州市(平阳县、乐清市、洞头区、瑞安市、龙湾区、文成县、鹿城区、泰顺县、瓯海区、龙港市、永嘉县、苍南县)

南平市(邵武市、政和县、延平区、浦城县、松溪县、顺昌县、建阳区、武夷山市、光泽县、建瓯市)

晋中市(昔阳县、榆社县、平遥县、和顺县、榆次区、介休市、灵石县、左权县、祁县、寿阳县、太谷区)

嘉兴市(平湖市、海宁市、南湖区、桐乡市、海盐县、嘉善县、秀洲区)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县、铁东区)

那曲市(申扎县、巴青县、双湖县、聂荣县、色尼区、比如县、安多县、班戈县、嘉黎县、尼玛县、索县)

平凉市(泾川县、崇信县、灵台县、华亭市、崆峒区、静宁县、庄浪县)

广州市(增城区、荔湾区、番禺区、白云区、海珠区、越秀区、黄埔区、南沙区、天河区、花都区、从化区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、恩施市、宣恩县、巴东县、利川市、鹤峰县、建始县)

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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

牡丹江市(海林市、绥芬河市、东宁市、阳明区、东安区、穆棱市、宁安市、西安区、林口县、爱民区)

晋城市(沁水县、陵川县、泽州县、阳城县、高平市、城区)  青岛市(黄岛区、城阳区、胶州市、平度市、崂山区、市南区、李沧区、莱西市、即墨区、市北区)

忻州市(五台县、忻府区、原平市、定襄县、代县、神池县、五寨县、河曲县、繁峙县、宁武县、保德县、岢岚县、静乐县、偏关县)

开封市(顺河回族区、尉氏县、兰考县、祥符区、龙亭区、通许县、杞县、鼓楼区、禹王台区)

随州市(随县、曾都区、广水市)海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)

吕梁市(交口县、交城县、孝义市、岚县、中阳县、离石区、文水县、石楼县、方山县、汾阳市、临县、柳林县、兴县)  攀枝花市(西区、米易县、东区、仁和区、盐边县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

定西市(渭源县、陇西县、岷县、安定区、通渭县、临洮县、漳县)

益阳市(资阳区、南县、桃江县、安化县、赫山区、沅江市)芜湖市(鸠江区、南陵县、弋江区、无为市、繁昌区、镜湖区、湾沚区)

平顶山市(宝丰县、叶县、鲁山县、舞钢市、湛河区、汝州市、郏县、卫东区、新华区、石龙区)

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云城区、云安区)

廊坊市(固安县、永清县、广阳区、安次区、大厂回族自治县、文安县、大城县、三河市、霸州市、香河县)

本溪市(明山区、平山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

长治市(沁县、武乡县、黎城县、襄垣县、屯留区、壶关县、潞州区、平顺县、沁源县、长子县、上党区、潞城区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

绥化市(海伦市、青冈县、肇东市、庆安县、望奎县、安达市、绥棱县、明水县、兰西县、北林区)

濮阳市(南乐县、台前县、范县、清丰县、濮阳县、华龙区)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

韶关市(乐昌市、新丰县、翁源县、仁化县、浈江区、曲江区、始兴县、乳源瑶族自治县、南雄市、武江区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、青河县)

九江市(湖口县、都昌县、武宁县、瑞昌市、永修县、彭泽县、德安县、柴桑区、共青城市、浔阳区、濂溪区、修水县、庐山市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

南充市(西充县、顺庆区、蓬安县、嘉陵区、营山县、南部县、阆中市、仪陇县、高坪区)

金华市(东阳市、婺城区、兰溪市、金东区、义乌市、磐安县、武义县、浦江县、永康市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！