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长治市(襄垣县、长子县、潞州区、沁县、平顺县、壶关县、黎城县、沁源县、上党区、武乡县、潞城区、屯留区)

玉林市(陆川县、福绵区、兴业县、北流市、博白县、容县、玉州区)

抚州市(资溪县、宜黄县、乐安县、南丰县、东乡区、临川区、金溪县、崇仁县、黎川县、南城县、广昌县)

云浮市(罗定市、云安区、郁南县、云城区、新兴县)  大理白族自治州(永平县、漾濞彝族自治县、云龙县、宾川县、祥云县、巍山彝族回族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、弥渡县、剑川县、大理市、鹤庆县)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)

三沙市(南沙区、西沙区)

山南市(扎囊县、错那市、措美县、加查县、洛扎县、曲松县、贡嘎县、浪卡子县、乃东区、桑日县、隆子县、琼结县)绥化市(海伦市、绥棱县、望奎县、兰西县、肇东市、青冈县、庆安县、北林区、明水县、安达市)

聊城市(阳谷县、莘县、临清市、冠县、东昌府区、东阿县、茌平区、高唐县)  日喀则市(定结县、谢通门县、拉孜县、昂仁县、萨迦县、白朗县、萨嘎县、桑珠孜区、亚东县、岗巴县、定日县、吉隆县、康马县、南木林县、仁布县、聂拉木县、江孜县、仲巴县)

鞍山市(立山区、千山区、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、海城市、台安县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

东莞市

宿州市(萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县、泗县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

抚顺市(东洲区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、顺城区)

朝阳市(凌源市、北票市、双塔区、朝阳县、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

五指山市(临高县、定安县、万宁市、屯昌县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、琼海市、昌江黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县)

长春市(德惠市、榆树市、农安县、公主岭市、南关区、二道区、九台区、绿园区、双阳区、宽城区、朝阳区)

南昌市(红谷滩区、新建区、西湖区、青云谱区、进贤县、青山湖区、安义县、南昌县、东湖区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、长兴县、德清县)

晋城市(高平市、阳城县、泽州县、陵川县、城区、沁水县)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

平顶山市(郏县、湛河区、叶县、舞钢市、宝丰县、卫东区、新华区、汝州市、鲁山县、石龙区)

常德市(桃源县、临澧县、石门县、安乡县、汉寿县、鼎城区、津市市、武陵区、澧县)

蚌埠市(蚌山区、五河县、淮上区、怀远县、龙子湖区、禹会区、固镇县)

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西安市(高陵区、阎良区、蓝田县、莲湖区、未央区、临潼区、周至县、鄠邑区、灞桥区、长安区、雁塔区、碑林区、新城区)

吉林市(永吉县、蛟河市、船营区、桦甸市、磐石市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、丰满区)

通化市(通化县、梅河口市、东昌区、柳河县、集安市、二道江区、辉南县)

唐山市(迁安市、路北区、古冶区、玉田县、开平区、乐亭县、丰润区、遵化市、滦州市、迁西县、路南区、丰南区、滦南县、曹妃甸区)  盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

鸡西市(滴道区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、恒山区、梨树区、密山市、城子河区、麻山区)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、头屯河区、新市区、天山区)通辽市(开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市)

赤峰市(宁城县、红山区、林西县、松山区、巴林左旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、元宝山区)  宁波市(象山县、慈溪市、宁海县、镇海区、海曙区、北仑区、江北区、奉化区、余姚市、鄞州区)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、富裕县、克东县、拜泉县、泰来县、昂昂溪区、龙江县、碾子山区、克山县、讷河市、建华区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、依安县、甘南县)

银川市(兴庆区、永宁县、金凤区、西夏区、贺兰县、灵武市)嘉兴市(桐乡市、海盐县、平湖市、秀洲区、南湖区、海宁市、嘉善县)

上饶市(余干县、信州区、广丰区、婺源县、玉山县、铅山县、横峰县、广信区、万年县、德兴市、弋阳县、鄱阳县)

无锡市(锡山区、梁溪区、新吴区、宜兴市、江阴市、滨湖区、惠山区)

南京市(玄武区、建邺区、鼓楼区、江宁区、高淳区、秦淮区、六合区、浦口区、栖霞区、雨花台区、溧水区)

宜宾市(屏山县、翠屏区、筠连县、南溪区、珙县、叙州区、江安县、长宁县、高县、兴文县)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县)

宜昌市(远安县、兴山县、宜都市、枝江市、秭归县、当阳市、长阳土家族自治县、伍家岗区、五峰土家族自治县、猇亭区、夷陵区、西陵区、点军区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区、安源区)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县)

河池市(东兰县、南丹县、环江毛南族自治县、天峨县、金城江区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县)

晋中市(寿阳县、榆社县、和顺县、左权县、平遥县、灵石县、榆次区、介休市、祁县、太谷区、昔阳县)

鹤壁市(浚县、淇县、山城区、淇滨区、鹤山区)

泸州市(古蔺县、江阳区、泸县、龙马潭区、纳溪区、叙永县、合江县)

邵阳市(大祥区、双清区、邵阳县、新宁县、隆回县、城步苗族自治县、洞口县、武冈市、邵东市、绥宁县、北塔区、新邵县)

汕头市(澄海区、龙湖区、濠江区、潮阳区、潮南区、南澳县、金平区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。