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2025年4月15日晚间，牧原股份（002714.SZ）发布公告称，拟发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市，成为继A股上市后资本市场布局的又一重要举措。此次H股发行规模预计不超过总股本的8%（超额配售权行使前），并可能额外增发15%的股份，募集资金将用于推进国际化战略、研发创新及公司运营等领域。公司表示将结合市场环境及监管审批进展择机推进，上市计划需获股东大会及境内外监管部门批准，最终实施仍存不确定性。
这一资本运作背后，是牧原股份2024年经营业绩的全面回暖。财报显示，公司全年实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%；归母净利润达178.81亿元，较上年亏损41.68亿元实现扭亏为盈，增幅高达519.42%。这一逆转得益于生猪出栏量增至7160.2万头、销售均价同比上涨12.7%至16.30元/公斤，叠加养殖成本从15.8元/公斤降至13元/公斤的成本控制成效。值得注意的是，公司生猪毛利率从2023年的2.92%跃升至19.21%，推动整体毛利率提升至19.05%。
牧原股份的财务健康度显著提升，2024年经营活动现金流净额同比激增279.50%至375.43亿元，创历史新高，资产负债率下降3.43个百分点至58.68%。这一优化得益于固定资产折旧（141.61亿元）首超资本开支（123.81亿元），标志着公司从高速扩张转向现金流收获期。管理层表示，2025年资本开支将进一步压缩至90亿元，聚焦高质量发展。
此次赴港上市被视为牧原股份国际化战略的核心一环。2024年，公司已与越南BAF公司达成合作，输出养猪技术及管理方案，并在东南亚市场积累经验。H股平台不仅可拓宽融资渠道，更利于对接国际资本，强化全球资源整合能力。盘古智库研究员余丰慧指出，此举既能响应国家支持香港金融中心的政策导向，也可通过技术输出提升国际竞争力。
尽管牧原股份展现出强劲复苏势头，但生猪养殖行业的周期性波动仍是潜在风险。2024年行业供需关系改善带动价格回升，但未来若产能再度过剩可能导致盈利承压。此外，H股发行仍需通过境内外多重监管审批，地缘政治及汇率波动也可能影响募资进程。
作为国内生猪养殖龙头，牧原股份此次资本布局与业绩回升形成共振，若H股成功落地，其“A+H”双平台架构将为企业全球化注入新动能，也为投资者观察农业龙头转型升级提供重要样本。