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牡丹江市(东宁市、东安区、穆棱市、宁安市、阳明区、海林市、西安区、林口县、爱民区、绥芬河市)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、和硕县、尉犁县、轮台县、博湖县、和静县、若羌县、焉耆回族自治县)

福州市(闽侯县、鼓楼区、永泰县、平潭县、晋安区、仓山区、福清市、马尾区、闽清县、罗源县、长乐区、连江县、台江区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)  长沙市(宁乡市、雨花区、天心区、岳麓区、芙蓉区、开福区、浏阳市、长沙县、望城区)

廊坊市(霸州市、香河县、大城县、文安县、大厂回族自治县、安次区、永清县、固安县、三河市、广阳区)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县、纳雍县、黔西市、织金县、金沙县)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、通城县、咸安区、崇阳县、赤壁市)  长治市(武乡县、屯留区、平顺县、黎城县、襄垣县、长子县、上党区、沁县、沁源县、潞州区、潞城区、壶关县)

赣州市(寻乌县、石城县、瑞金市、宁都县、会昌县、龙南市、安远县、赣县区、崇义县、大余县、南康区、兴国县、上犹县、信丰县、于都县、全南县、章贡区、定南县)

无锡市(惠山区、新吴区、江阴市、滨湖区、锡山区、宜兴市、梁溪区)

咸阳市(杨陵区、兴平市、泾阳县、三原县、永寿县、长武县、渭城区、秦都区、彬州市、旬邑县、乾县、武功县、礼泉县、淳化县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、松潘县、茂县、小金县、壤塘县、阿坝县、马尔康市、若尔盖县、黑水县、理县、九寨沟县、红原县、汶川县)

铁岭市(铁岭县、西丰县、银州区、调兵山市、开原市、清河区、昌图县)

孝感市(孝南区、应城市、安陆市、孝昌县、大悟县、汉川市、云梦县)

唐山市(曹妃甸区、丰润区、遵化市、路北区、玉田县、古冶区、开平区、乐亭县、丰南区、路南区、迁西县、迁安市、滦南县、滦州市)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛沁县、班玛县、久治县、玛多县)

台州市(三门县、玉环市、黄岩区、天台县、路桥区、温岭市、临海市、椒江区、仙居县)

锦州市(凌海市、凌河区、古塔区、黑山县、北镇市、义县、太和区)

太原市(小店区、尖草坪区、晋源区、杏花岭区、清徐县、万柏林区、迎泽区、古交市、娄烦县、阳曲县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区)

襄阳市(老河口市、南漳县、襄城区、枣阳市、襄州区、宜城市、保康县、樊城区、谷城县)

重庆市(九龙坡区、武隆区、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、綦江区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、江北区、江津区、沙坪坝区、大渡口区、黔江区、奉节县、万州区、潼南区、渝北区、巫山县、垫江县、渝中区、荣昌区、永川区、北碚区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、长寿区、大足区、云阳县、石柱土家族自治县、开州区、梁平区、丰都县、南川区、璧山区、合川区、忠县、巫溪县、巴南区)

邯郸市(邯山区、鸡泽县、大名县、磁县、涉县、馆陶县、广平县、邱县、武安市、成安县、峰峰矿区、丛台区、永年区、临漳县、复兴区、肥乡区、曲周县、魏县)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、河口区、利津县)

抚顺市(顺城区、抚顺县、新抚区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区)

陇南市(成县、西和县、康县、文县、两当县、徽县、礼县、武都区、宕昌县)

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枣庄市(薛城区、滕州市、市中区、峄城区、山亭区、台儿庄区)

忻州市(偏关县、河曲县、岢岚县、定襄县、代县、神池县、静乐县、保德县、五寨县、原平市、忻府区、五台县、宁武县、繁峙县)

晋中市(平遥县、和顺县、左权县、榆次区、祁县、介休市、灵石县、太谷区、寿阳县、昔阳县、榆社县)

梧州市(岑溪市、蒙山县、藤县、苍梧县、长洲区、万秀区、龙圩区)  丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

运城市(垣曲县、绛县、临猗县、平陆县、芮城县、盐湖区、新绛县、河津市、永济市、万荣县、夏县、稷山县、闻喜县)

衢州市(柯城区、常山县、江山市、开化县、衢江区、龙游县)

渭南市(韩城市、潼关县、澄城县、合阳县、富平县、华州区、白水县、蒲城县、临渭区、大荔县、华阴市)烟台市(福山区、蓬莱区、龙口市、芝罘区、栖霞市、莱山区、招远市、海阳市、莱州市、牟平区、莱阳市)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、册亨县、晴隆县、兴义市、望谟县、安龙县、普安县)  黔东南苗族侗族自治州(台江县、从江县、凯里市、三穗县、施秉县、雷山县、岑巩县、麻江县、镇远县、剑河县、黎平县、黄平县、丹寨县、榕江县、锦屏县、天柱县)

许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、建安区、禹州市、鄢陵县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵德县、贵南县)

荆州市(监利市、石首市、沙市区、洪湖市、公安县、荆州区、江陵县、松滋市)威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

阿里地区(措勤县、噶尔县、革吉县、改则县、札达县、普兰县、日土县)

宁波市(奉化区、余姚市、鄞州区、江北区、慈溪市、北仑区、象山县、宁海县、镇海区、海曙区)

伊春市(伊美区、南岔县、汤旺县、铁力市、友好区、丰林县、乌翠区、大箐山县、嘉荫县、金林区)

天津市(宝坻区、武清区、宁河区、静海区、津南区、东丽区、西青区、南开区、河北区、红桥区、河西区、北辰区、滨海新区、蓟州区、和平区、河东区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

揭阳市(普宁市、揭东区、惠来县、揭西县、榕城区)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、吉木乃县、青河县、布尔津县)

龙岩市(漳平市、永定区、新罗区、武平县、上杭县、连城县、长汀县)

三明市(明溪县、宁化县、三元区、大田县、泰宁县、建宁县、沙县区、尤溪县、清流县、永安市、将乐县)

朝阳市(双塔区、建平县、凌源市、朝阳县、龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、绥中县、南票区、建昌县、连山区)

汉中市(汉台区、洋县、南郑区、西乡县、留坝县、略阳县、城固县、镇巴县、勉县、佛坪县、宁强县)

玉溪市(峨山彝族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

张家口市(尚义县、宣化区、阳原县、万全区、怀安县、沽源县、桥东区、赤城县、怀来县、桥西区、张北县、康保县、蔚县、崇礼区、涿鹿县、下花园区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。