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唐山市(路南区、路北区、滦南县、迁西县、遵化市、乐亭县、丰南区、滦州市、玉田县、曹妃甸区、开平区、迁安市、古冶区、丰润区)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区)

张掖市(临泽县、山丹县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县)

驻马店市(汝南县、平舆县、泌阳县、正阳县、确山县、新蔡县、上蔡县、驿城区、遂平县、西平县)  河源市(连平县、东源县、源城区、紫金县、和平县、龙川县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、合川区、九龙坡区、石柱土家族自治县、奉节县、涪陵区、永川区、荣昌区、沙坪坝区、南川区、江津区、铜梁区、云阳县、城口县、黔江区、万州区、大足区、巫山县、渝北区、梁平区、潼南区、武隆区、大渡口区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、渝中区、南岸区、巴南区、丰都县、长寿区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、江北区、北碚区、垫江县、忠县、开州区)

周口市(鹿邑县、太康县、项城市、扶沟县、郸城县、淮阳区、川汇区、沈丘县、商水县、西华县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)  淮安市(洪泽区、涟水县、盱眙县、清江浦区、金湖县、淮安区、淮阴区)

黄山市(黄山区、休宁县、徽州区、歙县、屯溪区、黟县、祁门县)

大庆市(肇州县、让胡路区、肇源县、林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、龙凤区)

遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、大英县、射洪市)

白银市(景泰县、靖远县、会宁县、平川区、白银区)

松原市(扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

那曲市(色尼区、申扎县、尼玛县、索县、聂荣县、双湖县、安多县、巴青县、比如县、班戈县、嘉黎县)

吉安市(万安县、遂川县、吉州区、安福县、吉安县、永新县、峡江县、新干县、吉水县、泰和县、青原区、永丰县、井冈山市)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

西安市(鄠邑区、灞桥区、周至县、新城区、临潼区、阎良区、长安区、蓝田县、雁塔区、高陵区、莲湖区、未央区、碑林区)

宜昌市(枝江市、当阳市、远安县、长阳土家族自治县、夷陵区、兴山县、点军区、秭归县、伍家岗区、西陵区、猇亭区、宜都市、五峰土家族自治县)

韶关市(浈江区、翁源县、始兴县、武江区、南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县、曲江区、仁化县、乐昌市)

抚顺市(清原满族自治县、顺城区、东洲区、望花区、抚顺县、新抚区、新宾满族自治县)

温州市(苍南县、瓯海区、龙港市、瑞安市、乐清市、平阳县、文成县、鹿城区、龙湾区、泰顺县、永嘉县、洞头区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁市、新源县、伊宁县、特克斯县、尼勒克县、奎屯市、昭苏县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

郴州市(临武县、嘉禾县、北湖区、宜章县、苏仙区、汝城县、永兴县、资兴市、安仁县、桂东县、桂阳县)

儋州市

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)

凉山彝族自治州(美姑县、布拖县、会理市、甘洛县、金阳县、西昌市、喜德县、木里藏族自治县、盐源县、普格县、德昌县、冕宁县、会东县、昭觉县、雷波县、宁南县、越西县)

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包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、土默特右旗、东河区、青山区、九原区)

阳泉市(城区、郊区、平定县、矿区、盂县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、三都水族自治县、瓮安县、独山县、荔波县、贵定县、平塘县、龙里县、惠水县、罗甸县、福泉市、长顺县)

平凉市(静宁县、庄浪县、华亭市、崇信县、崆峒区、泾川县、灵台县)  红河哈尼族彝族自治州(泸西县、蒙自市、建水县、石屏县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、开远市、绿春县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、红河县)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

咸宁市(通城县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区、通山县、赤壁市)

佛山市(高明区、南海区、三水区、顺德区、禅城区)酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

安康市(镇坪县、紫阳县、石泉县、白河县、宁陕县、汉阴县、平利县、汉滨区、旬阳市、岚皋县)  邯郸市(复兴区、魏县、大名县、丛台区、涉县、鸡泽县、广平县、馆陶县、成安县、武安市、肥乡区、永年区、临漳县、峰峰矿区、磁县、邱县、邯山区、曲周县)

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、头屯河区、天山区、米东区、水磨沟区、达坂城区、乌鲁木齐县)

深圳市(罗湖区、龙岗区、福田区、龙华区、坪山区、盐田区、宝安区、光明区、南山区)

株洲市(醴陵市、茶陵县、天元区、攸县、石峰区、荷塘区、炎陵县、芦淞区、渌口区)萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区)

拉萨市(林周县、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、曲水县、达孜区、当雄县)

徐州市(邳州市、睢宁县、贾汪区、沛县、新沂市、云龙区、铜山区、鼓楼区、泉山区、丰县)

开封市(龙亭区、杞县、兰考县、鼓楼区、禹王台区、通许县、祥符区、尉氏县、顺河回族区)

大连市(长海县、庄河市、中山区、普兰店区、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、西岗区、金州区、旅顺口区)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、麻江县、锦屏县、雷山县、黄平县、丹寨县、剑河县、天柱县、岑巩县、黎平县、榕江县、凯里市、三穗县、从江县、镇远县、台江县)

娄底市(双峰县、新化县、涟源市、冷水江市、娄星区)

嘉峪关市

南阳市(西峡县、淅川县、桐柏县、社旗县、卧龙区、邓州市、镇平县、内乡县、方城县、唐河县、宛城区、新野县、南召县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区、襄城县、长葛市)

乐山市(金口河区、犍为县、沐川县、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、市中区、马边彝族自治县、井研县)

攀枝花市(米易县、仁和区、盐边县、西区、东区)

太原市(古交市、清徐县、晋源区、万柏林区、娄烦县、阳曲县、尖草坪区、杏花岭区、迎泽区、小店区)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

遵义市(习水县、红花岗区、余庆县、桐梓县、正安县、绥阳县、汇川区、播州区、凤冈县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市)

东莞市

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金