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佛山市(禅城区、三水区、南海区、高明区、顺德区)

宁夏回族自治区

濮阳市(华龙区、南乐县、范县、濮阳县、清丰县、台前县)

本溪市(平山区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、南芬区)  聊城市(茌平区、东阿县、高唐县、莘县、冠县、东昌府区、临清市、阳谷县)

芜湖市(湾沚区、无为市、弋江区、南陵县、繁昌区、鸠江区、镜湖区)

长治市(沁源县、屯留区、上党区、潞城区、沁县、潞州区、平顺县、长子县、武乡县、襄垣县、黎城县、壶关县)

济宁市(梁山县、鱼台县、微山县、泗水县、兖州区、邹城市、嘉祥县、任城区、汶上县、曲阜市、金乡县)

赣州市(章贡区、石城县、上犹县、瑞金市、宁都县、安远县、会昌县、于都县、全南县、赣县区、兴国县、崇义县、信丰县、寻乌县、南康区、龙南市、定南县、大余县)  五指山市(临高县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县、陵水黎族自治县、东方市、文昌市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、万宁市、琼海市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

六安市(霍邱县、霍山县、金安区、裕安区、叶集区、舒城县、金寨县)

湛江市(赤坎区、廉江市、徐闻县、坡头区、吴川市、雷州市、霞山区、遂溪县、麻章区)

衡阳市(常宁市、衡山县、南岳区、雁峰区、衡阳县、祁东县、衡东县、耒阳市、石鼓区、衡南县、珠晖区、蒸湘区)

乐山市(夹江县、犍为县、五通桥区、沙湾区、金口河区、市中区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、沐川县)

平顶山市(汝州市、叶县、新华区、郏县、湛河区、鲁山县、石龙区、宝丰县、卫东区、舞钢市)

昆明市(嵩明县、东川区、晋宁区、西山区、石林彝族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、安宁市、盘龙区、富民县、呈贡区、五华区、禄劝彝族苗族自治县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

杭州市(拱墅区、萧山区、上城区、淳安县、临平区、临安区、余杭区、滨江区、桐庐县、建德市、钱塘区、西湖区、富阳区)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

湖州市(长兴县、安吉县、吴兴区、南浔区、德清县)

韶关市(南雄市、仁化县、翁源县、曲江区、新丰县、始兴县、浈江区、乳源瑶族自治县、武江区、乐昌市)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

呼和浩特市(和林格尔县、回民区、清水河县、土默特左旗、新城区、赛罕区、武川县、玉泉区、托克托县)

张家口市(沽源县、怀安县、怀来县、尚义县、蔚县、万全区、桥西区、崇礼区、涿鹿县、桥东区、下花园区、赤城县、康保县、宣化区、张北县、阳原县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、天山区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、台安县、铁东区、千山区)

洛阳市(嵩县、瀍河回族区、偃师区、伊川县、宜阳县、洛龙区、孟津区、栾川县、新安县、涧西区、洛宁县、西工区、老城区、汝阳县)

株洲市(渌口区、天元区、芦淞区、茶陵县、攸县、荷塘区、醴陵市、石峰区、炎陵县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

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和田地区(和田市、皮山县、民丰县、墨玉县、和田县、策勒县、洛浦县、于田县)

定西市(临洮县、岷县、渭源县、陇西县、通渭县、安定区、漳县)

酒泉市(玉门市、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县)

怀化市(麻阳苗族自治县、辰溪县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、会同县、新晃侗族自治县、溆浦县、中方县、沅陵县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县)  廊坊市(霸州市、永清县、香河县、文安县、三河市、大城县、固安县、安次区、广阳区、大厂回族自治县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、小金县、黑水县、壤塘县、若尔盖县、红原县、茂县、阿坝县、松潘县、金川县、理县、马尔康市、汶川县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、伊宁市、昭苏县、尼勒克县、新源县、奎屯市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、巩留县)西安市(未央区、新城区、长安区、蓝田县、灞桥区、莲湖区、高陵区、阎良区、碑林区、临潼区、周至县、鄠邑区、雁塔区)

商丘市(虞城县、宁陵县、柘城县、睢县、民权县、永城市、梁园区、夏邑县、睢阳区)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

伊春市(伊美区、汤旺县、丰林县、乌翠区、大箐山县、嘉荫县、友好区、铁力市、南岔县、金林区)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

沧州市(肃宁县、沧县、运河区、任丘市、南皮县、海兴县、吴桥县、东光县、河间市、泊头市、黄骅市、盐山县、新华区、青县、献县、孟村回族自治县)邵阳市(北塔区、绥宁县、邵阳县、双清区、武冈市、邵东市、大祥区、洞口县、城步苗族自治县、新邵县、隆回县、新宁县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

长沙市(长沙县、岳麓区、雨花区、宁乡市、望城区、开福区、天心区、芙蓉区、浏阳市)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、朝阳县、龙城区、双塔区)

长春市(宽城区、朝阳区、公主岭市、双阳区、九台区、绿园区、农安县、榆树市、德惠市、南关区、二道区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、红花岗区、赤水市、凤冈县、湄潭县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县、正安县、桐梓县、汇川区、绥阳县)

新乡市(牧野区、凤泉区、新乡县、延津县、获嘉县、卫辉市、红旗区、辉县市、封丘县、卫滨区、原阳县、长垣市)

河源市(和平县、连平县、龙川县、紫金县、东源县、源城区)

广元市(旺苍县、朝天区、利州区、青川县、昭化区、苍溪县、剑阁县)

梅州市(大埔县、五华县、丰顺县、兴宁市、梅县区、梅江区、平远县、蕉岭县)

大庆市(林甸县、萨尔图区、大同区、让胡路区、肇州县、龙凤区、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、平昌县、巴州区)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

普洱市(景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

那曲市(双湖县、嘉黎县、色尼区、申扎县、索县、聂荣县、巴青县、尼玛县、班戈县、比如县、安多县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。