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湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

泉州市(晋江市、安溪县、惠安县、泉港区、南安市、永春县、丰泽区、德化县、石狮市、鲤城区、洛江区、金门县)

玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、江川区、通海县、新平彝族傣族自治县、易门县、红塔区)  吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

唐山市(遵化市、丰南区、迁西县、迁安市、滦南县、曹妃甸区、玉田县、乐亭县、古冶区、丰润区、路南区、路北区、开平区、滦州市)

清远市(连州市、清新区、英德市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、佛冈县)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、云城区、新兴县)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、称多县)  焦作市(解放区、山阳区、马村区、武陟县、沁阳市、中站区、博爱县、温县、孟州市、修武县)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

北京市(昌平区、顺义区、延庆区、平谷区、石景山区、朝阳区、大兴区、门头沟区、海淀区、东城区、房山区、通州区、密云区、丰台区、西城区、怀柔区)

芜湖市(南陵县、鸠江区、湾沚区、弋江区、镜湖区、繁昌区、无为市)

萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县)

榆林市(靖边县、米脂县、子洲县、清涧县、神木市、府谷县、吴堡县、横山区、定边县、佳县、绥德县、榆阳区)

德阳市(绵竹市、旌阳区、什邡市、广汉市、罗江区、中江县)

吕梁市(兴县、方山县、文水县、中阳县、柳林县、汾阳市、离石区、岚县、交口县、石楼县、孝义市、交城县、临县)

衡水市(故城县、深州市、枣强县、冀州区、阜城县、饶阳县、武邑县、桃城区、景县、武强县、安平县)

哈尔滨市(木兰县、依兰县、方正县、呼兰区、道外区、尚志市、五常市、巴彦县、平房区、双城区、道里区、松北区、阿城区、宾县、香坊区、南岗区、延寿县、通河县)

定西市(渭源县、漳县、临洮县、安定区、陇西县、岷县、通渭县)

双鸭山市(宝清县、岭东区、尖山区、友谊县、集贤县、宝山区、四方台区、饶河县)

苏州市(姑苏区、太仓市、吴中区、相城区、昆山市、常熟市、张家港市、吴江区、虎丘区)

德州市(乐陵市、宁津县、临邑县、武城县、庆云县、禹城市、夏津县、德城区、平原县、陵城区、齐河县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

鹤岗市(东山区、兴安区、绥滨县、向阳区、萝北县、兴山区、工农区、南山区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、来凤县、宣恩县、恩施市、鹤峰县、巴东县、建始县)

平凉市(静宁县、泾川县、灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市、崇信县)

内蒙古自治区

南京市(秦淮区、玄武区、高淳区、鼓楼区、建邺区、雨花台区、栖霞区、浦口区、江宁区、六合区、溧水区)

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长春市(公主岭市、双阳区、榆树市、南关区、德惠市、二道区、朝阳区、农安县、绿园区、九台区、宽城区)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、玛沁县、达日县、玛多县)

永州市(宁远县、双牌县、江永县、道县、祁阳市、冷水滩区、江华瑶族自治县、新田县、蓝山县、东安县、零陵区)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)  郑州市(中原区、荥阳市、惠济区、新郑市、二七区、中牟县、新密市、登封市、上街区、巩义市、管城回族区、金水区)

济宁市(金乡县、兖州区、梁山县、微山县、曲阜市、任城区、泗水县、汶上县、邹城市、嘉祥县、鱼台县)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、大石桥市、老边区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

秦皇岛市(海港区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、北戴河区)  大同市(云州区、灵丘县、云冈区、左云县、浑源县、平城区、阳高县、天镇县、广灵县、新荣区)

儋州市

宜春市(上高县、丰城市、万载县、樟树市、奉新县、靖安县、高安市、袁州区、铜鼓县、宜丰县)

吉安市(吉水县、永新县、井冈山市、吉安县、遂川县、永丰县、吉州区、万安县、泰和县、安福县、峡江县、新干县、青原区)重庆市(九龙坡区、忠县、开州区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、云阳县、巴南区、璧山区、涪陵区、江津区、南川区、奉节县、丰都县、巫溪县、垫江县、铜梁区、巫山县、永川区、渝中区、万州区、合川区、南岸区、黔江区、长寿区、石柱土家族自治县、梁平区、綦江区、大足区、武隆区、城口县、江北区、沙坪坝区、北碚区、大渡口区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县)

楚雄彝族自治州(元谋县、姚安县、楚雄市、南华县、永仁县、武定县、牟定县、双柏县、大姚县、禄丰市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县、同心县)

上海市(青浦区、闵行区、金山区、奉贤区、长宁区、徐汇区、崇明区、松江区、嘉定区、黄浦区、宝山区、虹口区、杨浦区、普陀区、静安区、浦东新区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

和田地区(洛浦县、于田县、民丰县、策勒县、和田县、皮山县、和田市、墨玉县)

三沙市(西沙区、南沙区)

益阳市(南县、沅江市、赫山区、安化县、桃江县、资阳区)

白山市(靖宇县、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

漳州市(龙文区、华安县、诏安县、平和县、南靖县、长泰区、漳浦县、龙海区、东山县、芗城区、云霄县)

泰州市(泰兴市、靖江市、兴化市、海陵区、姜堰区、高港区)

石家庄市(桥西区、井陉矿区、裕华区、赵县、元氏县、鹿泉区、新华区、无极县、正定县、辛集市、新乐市、井陉县、平山县、高邑县、栾城区、行唐县、灵寿县、晋州市、藁城区、赞皇县、深泽县、长安区)

宣城市(旌德县、宁国市、广德市、郎溪县、绩溪县、泾县、宣州区)

临沧市(凤庆县、永德县、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、临翔区)

宜昌市(猇亭区、西陵区、远安县、宜都市、五峰土家族自治县、枝江市、伍家岗区、兴山县、秭归县、当阳市、长阳土家族自治县、点军区、夷陵区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。