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泉州市(泉港区、金门县、德化县、晋江市、丰泽区、南安市、鲤城区、洛江区、惠安县、永春县、安溪县、石狮市)

云浮市(郁南县、罗定市、云城区、新兴县、云安区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通城县、咸安区、通山县、赤壁市)  锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、多伦县、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、正蓝旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗)

上饶市(广丰区、婺源县、玉山县、鄱阳县、弋阳县、万年县、信州区、铅山县、德兴市、广信区、横峰县、余干县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗)

杭州市(萧山区、拱墅区、余杭区、临平区、临安区、上城区、钱塘区、西湖区、桐庐县、建德市、滨江区、富阳区、淳安县)

徐州市(沛县、泉山区、丰县、贾汪区、邳州市、云龙区、铜山区、新沂市、鼓楼区、睢宁县)  廊坊市(固安县、霸州市、大城县、三河市、文安县、安次区、香河县、广阳区、永清县、大厂回族自治县)

许昌市(建安区、禹州市、长葛市、襄城县、魏都区、鄢陵县)

吉林市(龙潭区、桦甸市、昌邑区、舒兰市、蛟河市、磐石市、船营区、丰满区、永吉县)

淮南市(田家庵区、八公山区、潘集区、大通区、寿县、谢家集区、凤台县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

佛山市(禅城区、三水区、高明区、顺德区、南海区)

济源市

郑州市(二七区、中牟县、金水区、荥阳市、巩义市、惠济区、新郑市、新密市、中原区、上街区、登封市、管城回族区)

大庆市(林甸县、让胡路区、大同区、萨尔图区、肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、南山区、兴安区、萝北县、工农区、东山区、向阳区)

绍兴市(诸暨市、越城区、柯桥区、新昌县、嵊州市、上虞区)

连云港市(海州区、赣榆区、灌云县、东海县、灌南县、连云区)

雅安市(石棉县、宝兴县、雨城区、荥经县、名山区、汉源县、芦山县、天全县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、海宁市、海盐县、嘉善县、秀洲区、平湖市)

黄山市(徽州区、歙县、黄山区、休宁县、屯溪区、黟县、祁门县)

喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、疏勒县、莎车县、伽师县、泽普县、疏附县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、喀什市)

河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、天峨县、都安瑶族自治县、东兰县、南丹县、金城江区)

马鞍山市(博望区、雨山区、花山区、当涂县、和县、含山县)

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澳门特别行政区

新乡市(原阳县、新乡县、牧野区、封丘县、长垣市、获嘉县、红旗区、凤泉区、辉县市、卫辉市、卫滨区、延津县)

玉溪市(易门县、江川区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、峨山彝族自治县、通海县、红塔区)

保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、昌宁县、隆阳区)  黔南布依族苗族自治州(龙里县、独山县、罗甸县、贵定县、荔波县、惠水县、福泉市、三都水族自治县、长顺县、瓮安县、都匀市、平塘县)

平凉市(崇信县、泾川县、华亭市、灵台县、静宁县、庄浪县、崆峒区)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、商都县、凉城县、卓资县、四子王旗、兴和县、集宁区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)  儋州市

南充市(仪陇县、高坪区、顺庆区、南部县、蓬安县、嘉陵区、阆中市、西充县、营山县)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区、涵江区)

衡阳市(常宁市、衡山县、蒸湘区、衡东县、珠晖区、耒阳市、雁峰区、南岳区、衡南县、石鼓区、衡阳县、祁东县)吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

常德市(桃源县、临澧县、澧县、石门县、鼎城区、安乡县、津市市、汉寿县、武陵区)

宁德市(周宁县、屏南县、柘荣县、古田县、福鼎市、福安市、霞浦县、寿宁县、蕉城区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

抚州市(金溪县、南城县、乐安县、宜黄县、黎川县、广昌县、崇仁县、资溪县、东乡区、临川区、南丰县)

来宾市(兴宾区、合山市、象州县、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县)

德阳市(罗江区、绵竹市、什邡市、旌阳区、中江县、广汉市)

阜新市(细河区、太平区、彰武县、清河门区、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县)

广西壮族自治区

南京市(雨花台区、浦口区、六合区、栖霞区、溧水区、建邺区、玄武区、江宁区、鼓楼区、高淳区、秦淮区)

辽阳市(文圣区、灯塔市、辽阳县、宏伟区、太子河区、白塔区、弓长岭区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、临夏市、广河县、康乐县、临夏县、东乡族自治县)

丹东市(振兴区、振安区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区)

石家庄市(赵县、新华区、井陉县、藁城区、鹿泉区、行唐县、元氏县、长安区、灵寿县、桥西区、高邑县、深泽县、平山县、井陉矿区、新乐市、赞皇县、正定县、无极县、晋州市、栾城区、辛集市、裕华区)

漳州市(平和县、诏安县、南靖县、长泰区、漳浦县、龙文区、云霄县、芗城区、华安县、龙海区、东山县)

深圳市(南山区、盐田区、光明区、坪山区、罗湖区、宝安区、龙华区、龙岗区、福田区)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港北区、港南区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。