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西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

滁州市(凤阳县、琅琊区、定远县、全椒县、来安县、明光市、天长市、南谯区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、剑河县、黄平县、榕江县、从江县、锦屏县、麻江县、台江县、岑巩县、凯里市、黎平县、雷山县、三穗县、镇远县、丹寨县、施秉县)

南昌市(西湖区、东湖区、青山湖区、新建区、青云谱区、安义县、红谷滩区、进贤县、南昌县)  许昌市(长葛市、禹州市、鄢陵县、魏都区、建安区、襄城县)

包头市(白云鄂博矿区、东河区、固阳县、土默特右旗、青山区、昆都仑区、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗)

铁岭市(清河区、开原市、铁岭县、昌图县、银州区、调兵山市、西丰县)

益阳市(南县、沅江市、安化县、桃江县、赫山区、资阳区)

广州市(番禺区、花都区、海珠区、荔湾区、天河区、增城区、黄埔区、从化区、南沙区、越秀区、白云区)  邢台市(新河县、威县、任泽区、沙河市、广宗县、隆尧县、柏乡县、清河县、襄都区、信都区、南宫市、南和区、内丘县、巨鹿县、临西县、平乡县、临城县、宁晋县)

濮阳市(清丰县、南乐县、范县、华龙区、台前县、濮阳县)

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、西区、盐边县)

自贡市(大安区、贡井区、富顺县、沿滩区、自流井区、荣县)

岳阳市(汨罗市、岳阳县、平江县、华容县、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、君山区、云溪区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、特克斯县、昭苏县、巩留县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、霍城县、奎屯市、尼勒克县)

淄博市(淄川区、张店区、沂源县、临淄区、博山区、桓台县、高青县、周村区)

天水市(麦积区、武山县、张家川回族自治县、清水县、秦州区、甘谷县、秦安县)

呼和浩特市(玉泉区、托克托县、土默特左旗、武川县、赛罕区、清水河县、回民区、和林格尔县、新城区)

金华市(金东区、浦江县、兰溪市、永康市、义乌市、磐安县、东阳市、婺城区、武义县)

运城市(垣曲县、闻喜县、夏县、稷山县、盐湖区、万荣县、河津市、临猗县、永济市、新绛县、平陆县、芮城县、绛县)

长沙市(开福区、浏阳市、芙蓉区、望城区、天心区、岳麓区、宁乡市、雨花区、长沙县)

天津市(津南区、河北区、北辰区、南开区、武清区、蓟州区、东丽区、河西区、红桥区、河东区、滨海新区、宝坻区、静海区、西青区、宁河区、和平区)

佛山市(高明区、禅城区、顺德区、三水区、南海区)

大连市(沙河口区、金州区、甘井子区、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、中山区、庄河市、长海县、西岗区)

拉萨市(城关区、当雄县、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、林周县、堆龙德庆区、达孜区)

楚雄彝族自治州(姚安县、牟定县、元谋县、永仁县、大姚县、武定县、禄丰市、楚雄市、双柏县、南华县)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、淇滨区、鹤山区)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区)

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新乡市(原阳县、卫滨区、红旗区、牧野区、延津县、卫辉市、长垣市、凤泉区、新乡县、获嘉县、辉县市、封丘县)

吉安市(新干县、井冈山市、永丰县、青原区、泰和县、永新县、万安县、遂川县、安福县、吉安县、吉水县、吉州区、峡江县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

北京市(东城区、房山区、朝阳区、门头沟区、昌平区、延庆区、通州区、海淀区、密云区、西城区、大兴区、平谷区、石景山区、丰台区、怀柔区、顺义区)  保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、利川市、宣恩县、恩施市、鹤峰县、巴东县、建始县、来凤县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、都兰县、天峻县、茫崖市)

阳泉市(平定县、盂县、城区、郊区、矿区)鸡西市(城子河区、虎林市、梨树区、麻山区、滴道区、鸡东县、恒山区、鸡冠区、密山市)

九江市(浔阳区、共青城市、修水县、瑞昌市、武宁县、湖口县、都昌县、濂溪区、彭泽县、庐山市、永修县、柴桑区、德安县)  香港特别行政区

安阳市(龙安区、北关区、安阳县、滑县、文峰区、汤阴县、殷都区、内黄县、林州市)

镇江市(丹阳市、扬中市、丹徒区、润州区、京口区、句容市)

惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区)安康市(岚皋县、汉阴县、汉滨区、白河县、紫阳县、平利县、石泉县、宁陕县、镇坪县、旬阳市)

淮安市(清江浦区、淮阴区、涟水县、洪泽区、盱眙县、淮安区、金湖县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区)

大庆市(肇州县、萨尔图区、龙凤区、红岗区、让胡路区、大同区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)

陇南市(文县、成县、两当县、宕昌县、武都区、徽县、西和县、康县、礼县)

宜昌市(西陵区、秭归县、长阳土家族自治县、宜都市、点军区、远安县、枝江市、夷陵区、伍家岗区、猇亭区、五峰土家族自治县、兴山县、当阳市)

广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、前锋区、广安区、武胜县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县)

榆林市(佳县、榆阳区、米脂县、靖边县、神木市、绥德县、清涧县、子洲县、横山区、吴堡县、府谷县、定边县)

嘉兴市(桐乡市、海宁市、南湖区、秀洲区、海盐县、平湖市、嘉善县)

兰州市(皋兰县、西固区、安宁区、永登县、城关区、榆中县、红古区、七里河区)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

阿里地区(噶尔县、普兰县、札达县、日土县、革吉县、改则县、措勤县)

平凉市(崆峒区、泾川县、静宁县、灵台县、崇信县、华亭市、庄浪县)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、揭东区、榕城区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克旗)

郑州市(中原区、上街区、二七区、登封市、新郑市、巩义市、管城回族区、惠济区、新密市、荥阳市、中牟县、金水区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。