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维修服务技术革新，提升服务效率：不断探索和应用新技术、新方法，如智能检测设备、在线诊断系统等，提升维修服务效率和质量。
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九江市(武宁县、濂溪区、浔阳区、共青城市、德安县、都昌县、瑞昌市、永修县、湖口县、彭泽县、庐山市、修水县、柴桑区)
宜春市(靖安县、高安市、丰城市、万载县、袁州区、铜鼓县、宜丰县、上高县、樟树市、奉新县)
运城市(闻喜县、万荣县、芮城县、夏县、盐湖区、河津市、平陆县、垣曲县、临猗县、绛县、新绛县、稷山县、永济市)
玉溪市(易门县、通海县、江川区、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)
哈尔滨市(平房区、呼兰区、双城区、五常市、香坊区、道里区、方正县、阿城区、依兰县、道外区、通河县、木兰县、南岗区、尚志市、巴彦县、宾县、松北区、延寿县)
遂宁市(大英县、蓬溪县、射洪市、安居区、船山区)
宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区、泗洪县)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
渭南市(澄城县、华州区、大荔县、韩城市、富平县、蒲城县、临渭区、合阳县、潼关县、华阴市、白水县)
榆林市(清涧县、米脂县、靖边县、佳县、吴堡县、神木市、绥德县、榆阳区、子洲县、定边县、横山区、府谷县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
抚州市(资溪县、南城县、崇仁县、广昌县、黎川县、临川区、宜黄县、乐安县、南丰县、东乡区、金溪县)
湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市)
锡林郭勒盟(多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正蓝旗、二连浩特市、正镶白旗)
汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)
宁夏回族自治区
湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)
黑河市(爱辉区、孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县、嫩江市)
海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、贵南县、共和县)
武汉市(江夏区、汉南区、青山区、黄陂区、洪山区、汉阳区、东西湖区、武昌区、硚口区、蔡甸区、新洲区、江汉区、江岸区)
自贡市(富顺县、大安区、沿滩区、荣县、贡井区、自流井区)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗、伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗)
金华市(东阳市、兰溪市、永康市、武义县、义乌市、浦江县、婺城区、磐安县、金东区)
泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、靖江市、姜堰区、高港区)
白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、靖宇县、江源区、浑江区)
西藏自治区
绵阳市(游仙区、梓潼县、盐亭县、平武县、江油市、涪城区、三台县、北川羌族自治县、安州区)
福州市(连江县、永泰县、福清市、马尾区、长乐区、鼓楼区、罗源县、闽清县、晋安区、仓山区、闽侯县、台江区、平潭县)
内蒙古自治区
唐山市(路南区、迁安市、丰润区、曹妃甸区、开平区、古冶区、滦南县、丰南区、迁西县、乐亭县、玉田县、路北区、滦州市、遵化市)
南宁市(上林县、江南区、隆安县、邕宁区、兴宁区、横州市、武鸣区、良庆区、青秀区、西乡塘区、马山县、宾阳县)
丹东市(元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、东港市、振兴区)
阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)
张家口市(崇礼区、蔚县、万全区、赤城县、桥西区、怀安县、涿鹿县、怀来县、阳原县、下花园区、张北县、尚义县、康保县、宣化区、沽源县、桥东区)
铜仁市(沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、德江县、思南县、碧江区)
承德市(平泉市、隆化县、双桥区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双滦区、兴隆县、承德县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、滦平县)
南阳市(内乡县、方城县、社旗县、桐柏县、宛城区、南召县、新野县、淅川县、邓州市、镇平县、唐河县、卧龙区、西峡县)
晋城市(泽州县、陵川县、阳城县、沁水县、高平市、城区)
荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)
信阳市(潢川县、淮滨县、固始县、罗山县、商城县、光山县、新县、浉河区、平桥区、息县)
成都市(简阳市、龙泉驿区、成华区、邛崃市、青白江区、蒲江县、金牛区、双流区、锦江区、大邑县、新都区、崇州市、都江堰市、金堂县、彭州市、青羊区、新津区、温江区、郫都区、武侯区)
吴忠市(利通区、红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市)
吕梁市(石楼县、交口县、临县、文水县、交城县、柳林县、岚县、兴县、方山县、汾阳市、中阳县、离石区、孝义市)
梅州市(平远县、兴宁市、梅县区、丰顺县、五华县、蕉岭县、梅江区、大埔县)
太原市(阳曲县、娄烦县、清徐县、万柏林区、迎泽区、古交市、晋源区、小店区、杏花岭区、尖草坪区)
鞍山市(台安县、海城市、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、千山区)
亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)
辽阳市(辽阳县、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、白塔区、文圣区、太子河区)
三沙市(西沙区、南沙区)
宁德市(蕉城区、屏南县、周宁县、福鼎市、寿宁县、霞浦县、福安市、古田县、柘荣县)
南通市(崇川区、通州区、海门区、启东市、如皋市、海安市、如东县)
枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、峄城区、市中区)
长春市(南关区、九台区、德惠市、朝阳区、绿园区、宽城区、榆树市、双阳区、农安县、公主岭市、二道区)
徐州市(鼓楼区、睢宁县、邳州市、新沂市、丰县、云龙区、铜山区、沛县、贾汪区、泉山区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
德阳市(绵竹市、什邡市、罗江区、旌阳区、广汉市、中江县)
庆阳市(庆城县、西峰区、合水县、镇原县、宁县、华池县、正宁县、环县)
玉林市(玉州区、福绵区、陆川县、博白县、兴业县、容县、北流市)
汕头市(濠江区、南澳县、澄海区、潮阳区、潮南区、金平区、龙湖区)
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柳州市(三江侗族自治县、柳南区、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、鱼峰区、融安县、鹿寨县、柳北区、城中区)
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萍乡市(芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县、安源区)
云浮市(新兴县、郁南县、云安区、云城区、罗定市)
通化市(东昌区、集安市、辉南县、通化县、二道江区、柳河县、梅河口市)
鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、淇县、浚县)
东营市(垦利区、利津县、广饶县、东营区、河口区)
凉山彝族自治州(会东县、普格县、甘洛县、昭觉县、盐源县、会理市、布拖县、美姑县、喜德县、西昌市、金阳县、宁南县、冕宁县、木里藏族自治县、雷波县、越西县、德昌县)
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保定市(徐水区、容城县、阜平县、定州市、安国市、博野县、涞源县、涿州市、高碑店市、雄县、蠡县、高阳县、望都县、易县、安新县、唐县、涞水县、顺平县、竞秀区、曲阳县、定兴县、清苑区、莲池区、满城区)
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作者：光心
2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。
值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。
业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。
2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。
上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑
杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。
杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。
至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。
上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。
然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。
从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。
毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。
杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。
然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。
与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。
时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。
两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。
2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。
有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。
半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。
而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。
业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑
市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。
2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。
而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。
而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。
而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。
按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。
业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。
受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。
2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。
新闻结尾
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