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眉山市(青神县、东坡区、仁寿县、丹棱县、彭山区、洪雅县)

雅安市(芦山县、天全县、名山区、石棉县、雨城区、宝兴县、荥经县、汉源县)  宣城市(郎溪县、旌德县、广德市、宣州区、泾县、绩溪县、宁国市)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县、荔城区)

平顶山市(郏县、卫东区、宝丰县、新华区、舞钢市、鲁山县、汝州市、叶县、石龙区、湛河区)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛沁县、久治县、达日县、玛多县)西藏自治区

无锡市(江阴市、新吴区、梁溪区、滨湖区、宜兴市、锡山区、惠山区)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

揭阳市(揭西县、普宁市、榕城区、揭东区、惠来县)

双鸭山市(友谊县、尖山区、集贤县、四方台区、宝山区、宝清县、岭东区、饶河县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

昌都市(类乌齐县、江达县、丁青县、芒康县、卡若区、边坝县、察雅县、洛隆县、八宿县、左贡县、贡觉县)

锦州市(凌海市、黑山县、凌河区、太和区、义县、北镇市、古塔区)

朝阳市(建平县、龙城区、朝阳县、双塔区、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗)

朔州市(怀仁市、平鲁区、应县、右玉县、山阴县、朔城区)

益阳市(资阳区、桃江县、安化县、赫山区、南县、沅江市)

嘉峪关市

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

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广西壮族自治区

内江市(隆昌市、威远县、市中区、东兴区、资中县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

咸阳市(秦都区、杨陵区、淳化县、泾阳县、三原县、旬邑县、武功县、兴平市、永寿县、渭城区、长武县、礼泉县、乾县、彬州市)

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江门市(蓬江区、江海区、新会区、鹤山市、台山市、开平市、恩平市)

沧州市(海兴县、新华区、青县、任丘市、南皮县、吴桥县、盐山县、黄骅市、献县、东光县、运河区、孟村回族自治县、泊头市、河间市、沧县、肃宁县)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

赤峰市(红山区、敖汉旗、松山区、喀喇沁旗、巴林右旗、宁城县、林西县、克什克腾旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、元宝山区)  泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、高港区、姜堰区、靖江市)

梅州市(平远县、大埔县、梅县区、五华县、丰顺县、梅江区、兴宁市、蕉岭县)

宿迁市(宿城区、泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿豫区)

衡水市(安平县、景县、饶阳县、枣强县、冀州区、故城县、桃城区、深州市、武邑县、武强县、阜城县)赣州市(定南县、石城县、上犹县、寻乌县、崇义县、瑞金市、章贡区、于都县、南康区、龙南市、全南县、宁都县、会昌县、安远县、大余县、信丰县、赣县区、兴国县)

厦门市(海沧区、思明区、同安区、湖里区、翔安区、集美区)  株洲市(石峰区、荷塘区、炎陵县、渌口区、醴陵市、芦淞区、天元区、茶陵县、攸县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、称多县、玉树市、治多县、杂多县)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、江源区、浑江区、抚松县)

济南市(商河县、济阳区、平阴县、槐荫区、钢城区、莱芜区、历城区、市中区、长清区、天桥区、历下区、章丘区)昆明市(宜良县、安宁市、西山区、呈贡区、石林彝族自治县、盘龙区、富民县、五华区、嵩明县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、东川区)

宜春市(宜丰县、樟树市、靖安县、丰城市、上高县、万载县、高安市、袁州区、铜鼓县、奉新县)

临汾市(安泽县、翼城县、蒲县、浮山县、洪洞县、隰县、侯马市、吉县、汾西县、尧都区、古县、大宁县、襄汾县、霍州市、曲沃县、永和县、乡宁县)

丹东市(东港市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、凤城市)

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秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、卢龙县、昌黎县、山海关区、海港区)

怀化市(鹤城区、会同县、靖州苗族侗族自治县、中方县、洪江市、溆浦县、新晃侗族自治县、辰溪县、沅陵县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县)

大庆市(肇源县、龙凤区、大同区、让胡路区、红岗区、林甸县、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）