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武汉市(江夏区、新洲区、洪山区、汉阳区、硚口区、江岸区、蔡甸区、武昌区、黄陂区、东西湖区、江汉区、青山区、汉南区)

崇左市(龙州县、江州区、扶绥县、大新县、宁明县、天等县、凭祥市)

宜宾市(叙州区、长宁县、筠连县、江安县、翠屏区、珙县、高县、南溪区、屏山县、兴文县)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)  通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁区)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、阿巴嘎旗、多伦县、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、太仆寺旗、苏尼特左旗)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、理县、马尔康市、黑水县、茂县、若尔盖县、九寨沟县、小金县、壤塘县、汶川县、松潘县、金川县、阿坝县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、永顺县、龙山县、花垣县、泸溪县、保靖县、吉首市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)  盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

昭通市(永善县、彝良县、鲁甸县、镇雄县、水富市、威信县、昭阳区、巧家县、盐津县、大关县、绥江县)

陇南市(西和县、徽县、康县、两当县、成县、宕昌县、武都区、文县、礼县)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、新抚区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

林芝市(察隅县、工布江达县、米林市、巴宜区、墨脱县、朗县、波密县)

新乡市(辉县市、卫辉市、新乡县、延津县、原阳县、牧野区、获嘉县、长垣市、封丘县、凤泉区、卫滨区、红旗区)

平顶山市(卫东区、鲁山县、叶县、湛河区、新华区、郏县、舞钢市、汝州市、石龙区、宝丰县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

那曲市(双湖县、色尼区、申扎县、索县、尼玛县、巴青县、嘉黎县、比如县、聂荣县、班戈县、安多县)

塔城地区(托里县、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、裕民县)

孝感市(应城市、孝昌县、大悟县、安陆市、汉川市、云梦县、孝南区)

重庆市(合川区、奉节县、长寿区、渝中区、江津区、黔江区、涪陵区、大足区、铜梁区、南岸区、巫山县、垫江县、巴南区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、南川区、石柱土家族自治县、江北区、云阳县、开州区、万州区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、永川区、潼南区、璧山区、渝北区、北碚区、巫溪县、大渡口区、沙坪坝区、城口县、丰都县、忠县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、盖州市、老边区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

南宁市(宾阳县、横州市、良庆区、兴宁区、武鸣区、隆安县、上林县、马山县、青秀区、邕宁区、西乡塘区、江南区)

喀什地区(麦盖提县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、伽师县、叶城县、巴楚县、疏勒县、莎车县、岳普湖县、泽普县、喀什市)

徐州市(睢宁县、铜山区、贾汪区、沛县、邳州市、丰县、鼓楼区、新沂市、泉山区、云龙区)

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攀枝花市(东区、米易县、盐边县、仁和区、西区)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)

晋城市(高平市、城区、泽州县、陵川县、沁水县、阳城县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)  河池市(宜州区、都安瑶族自治县、凤山县、东兰县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、金城江区)

菏泽市(定陶区、郓城县、单县、东明县、牡丹区、鄄城县、成武县、曹县、巨野县)

哈尔滨市(道外区、阿城区、方正县、松北区、道里区、呼兰区、木兰县、香坊区、巴彦县、南岗区、五常市、尚志市、通河县、延寿县、双城区、依兰县、宾县、平房区)

金华市(磐安县、金东区、兰溪市、义乌市、永康市、武义县、东阳市、浦江县、婺城区)博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

聊城市(临清市、莘县、冠县、东阿县、高唐县、东昌府区、阳谷县、茌平区)  资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

泸州市(龙马潭区、江阳区、合江县、古蔺县、叙永县、纳溪区、泸县)

济南市(市中区、章丘区、槐荫区、钢城区、历下区、长清区、莱芜区、天桥区、济阳区、历城区、商河县、平阴县)

宜昌市(当阳市、伍家岗区、西陵区、宜都市、兴山县、点军区、猇亭区、五峰土家族自治县、枝江市、长阳土家族自治县、秭归县、远安县、夷陵区)西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

黄石市(阳新县、铁山区、西塞山区、大冶市、黄石港区、下陆区)

临沂市(临沭县、平邑县、兰山区、莒南县、河东区、费县、沂南县、郯城县、罗庄区、蒙阴县、兰陵县、沂水县)

晋中市(平遥县、榆社县、太谷区、榆次区、灵石县、介休市、寿阳县、和顺县、祁县、左权县、昔阳县)

南平市(延平区、松溪县、建阳区、邵武市、建瓯市、武夷山市、顺昌县、政和县、光泽县、浦城县)

三门峡市(湖滨区、义马市、渑池县、陕州区、卢氏县、灵宝市)

恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、鹤峰县、咸丰县、恩施市、巴东县、来凤县、宣恩县)

兰州市(西固区、红古区、安宁区、永登县、皋兰县、城关区、榆中县、七里河区)

铁岭市(银州区、铁岭县、西丰县、调兵山市、开原市、昌图县、清河区)

蚌埠市(固镇县、怀远县、蚌山区、五河县、禹会区、淮上区、龙子湖区)

临汾市(永和县、隰县、吉县、襄汾县、蒲县、霍州市、乡宁县、安泽县、侯马市、古县、曲沃县、浮山县、大宁县、洪洞县、翼城县、汾西县、尧都区)

驻马店市(新蔡县、泌阳县、平舆县、正阳县、遂平县、驿城区、上蔡县、西平县、汝南县、确山县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

永州市(道县、江华瑶族自治县、祁阳市、新田县、双牌县、零陵区、宁远县、冷水滩区、东安县、蓝山县、江永县)

朝阳市(双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、凌源市、北票市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：沐邦高科业绩高增背后，收现比显著异常，其财务数据真实性几何？我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现南昌地方国企身影。值得注意的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且该供应商为供应链金融公司。至此，我们疑惑的是，该交易业务真实性如何，背后又是否可能出现融资性贸易问题？与此同时，公司客商出现重叠，且历年时有新增，且交易超亿元的客户其注册资本金仅有200万元。此外，公司在建工程远超固定资产，相关资产投入真实性又是否需要重新审视？

　　沐邦高科曾因会计差错一度被市场质疑财务造假。

　　今年3月，沐邦高科发布会计差错更正公告，预计2024年全年实现营业收入3.3亿元—3.5亿元。需要指出的是，公司前三季度营业收入为4.86亿元，超过公司全年收入。

　　上述情形是否意味着沐邦高科去年前三季度多确认收入？为何确认收入又被“撤回”？

　　被“撤回”的收入是否涉嫌业绩调节？

　　公司称，由于甘肃潮讯采购的单晶炉投资项目投资不及预期，且该公司无力支付货款，基于以上考虑，故与其解除合同。由于该合同被取消，沐邦高科来自单晶炉及配件的1.98亿元营收全部作废，公司归母净利润因此减少5120万元。更正后，2024年前三季度，沐邦高科营业收入减少1.98亿元，归母净利润减少5120万元。

　　正是这笔销售“撤回”，引发市场质疑财务造假。随即监管也发布相关问询函发出系列灵魂拷问。

　　上交所要求沐邦高科补充说明前述发生销售退回的客户名称，以及是否存在关联关系；说明与沐邦高科开始业务合作时间及历年发生的销售额、款项结算情况及期末应收款项余额，退货原因、退货商品及数量、退货时点、是否与销售合同中关于退换货的约定一致；上交所还要求列示前期销售及本次退货的会计处理以及前期披露数据是否涉及会计差错或不当业绩调节情形。

　　沐邦高科在回复称，其与甘肃潮讯自2023年开始合作，当年的交易额（不含税）为3955.75万元，期间未发生退货。2024年2月16日，双方签署了《设备购销合同》，销售总金额为2.24亿元（含税）。随后的2月25日开始陆续发货并安装调试，3月30日全部安装调试完毕。由于行业不景气要求退货，2024年11月5日，双方签订解除协议，甘肃潮讯为补偿损失需向沐邦高科支付320万元（含税）的补偿款。对于财务造假的质疑，公司相关方给予了否认。

　　异常的数据

　　我们发现，2022年及2023年，公司营收暴涨，增速分别高达192.84%、75.15%。

　　公司业绩暴涨背后是跨界光伏并购。2022年5月，沐邦高科通过收购豪安能源正式转型光伏领域。据悉，豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。

　　然而，颇为惊讶的是，我们仅通过传统财务分析方法发现，公司业绩暴涨年份财务数据疑似出现异常。我们通过对比近五年收现比发现，公司2022年及2023年收现比显著异于往年，收现比仅为35%、51%，而2020年、2021年该指标均超过100%。

　　收现比显著异常或较低有何预警信号？在鹰眼预警系统模型中，我们通过相关数据回测分析发现，上市公司收现比或净现比长期较低或显著异于往年时，则需要警惕相关公司财报列报风险。

　　上述数据表征又是否可验证？我们以紫晶存储、广誉远（维权）等财务造假公司进行反向追溯验证。紫晶存储2017年至2019年出现相关虚增收入问题，2017年至2019年的收现比分别为80%、59%、59%；广誉远2016年至2020年同样也出现收入虚增，同期收现比分别为46%、55%、46%、77%、71%。

　　有疑问的客商？考验报表真实性

　　我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现地方国企身影，具体详见《廖志远家族A股套利局？地方国企如影相随股价均遭爆炒但基本面却稀碎 》一文。更让人震惊的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且两者之间疑似产生交集。

　　2023年，南昌市国资供应链金融管理有限公司新增为公司光伏业务的第一大供应商，当年交易金额高达4.66亿元，交易额占比高达32.28%，主要交易产品为硅料。

　　根据公告信息，南昌市国资供应链金融管理有限公司主营业务主要为供应链管理服务，国内贸易代理，货物进出口，技术进出口，进出口代理等。2020年营收仅为4600万元。

　　至此，我们疑惑的是，南昌市国资供应链金融管理有限公司是否属于供应链金融公司？公司与其进行硅料采购交易又是否合理？

　　预警通显示，南昌市国资供应链金融管理有限公司穿透后背后是南昌金融控股公司，最终疑似实控人为南昌政府。

　　值得注意的是，南昌金融控股公司疑似与南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）产生交集。廖志远透过南昌远启沐榕架构哪些公司控股权，其中南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）持有南昌远启沐榕49%的股份。根据天眼查数据显示，南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）背后是南昌红谷滩政府。需要指出的是，南昌金融控股公司曾投资南昌产投投资基金公司，并通过其投资南昌红谷虚拟现实产业母基金，而该基金实控人疑似为南昌红谷滩政府。

　　至此，我们产生两大疑惑，第一，廖志远介入上市公司时，相关国企究竟扮演何种角色？第二，相关国企又介入沐邦高科供应商中，其真实角色又是什么，是否可能出现融资性贸易问题？

　　我们根据相关公告追溯发现，2022年12月，沐邦高科全资孙公司捷锐机电与南昌市国资供应链金融管理有限公司签订了《硅料买卖合同》系列合同和《金属制品买卖合同》系列合同，供应链公司给予捷锐机电3亿元采购货物授信额度，并由公司全资子公司内蒙古豪安能源科技有限公司为上述采购货物授信提供连带责任保证担保。

　　与此同时，我们发现，公司注册资本极小的常州晨羲既是公司大客户（销售额1.3亿元）又是公司供应商（采购金额为0.5亿元）。

　　常州晨羲注册资本仅为200万元，而员工人数仅为1人。至此，我们疑惑的是，如此规模企业能否承载上亿元的生意？

　　对于常州晨羲，公司称其为光伏行业贸易商，利用其渠道优势，采购硅片、硅棒及光伏设备后，再向其他光伏生产商或贸易商进行销售。常州晨羲已与公司合作多年，2023年常州晨羲向公司子公司豪安能源采购硅片硅棒，向公司子公司捷锐机电采购单晶炉及配件，2023年下半年，常州晨羲由于资金压力，无法按约定偿还公司的货款，公司暂停了与常州晨羲的销售业务，截至2023年11月末公司对常州晨羲应收账款5，981.68万元，其中豪安能源销售硅片硅棒形成的应收账款为2，123.07万元、捷锐机电销售单晶炉及配件形成的应收账款3，858.61万元，为了及时回笼资金，公司与对方友好协商，常州晨羲以向公司转让硅料的方式进行抵账，根据抵账协议，抵减豪安能源应收账款2，123.07万元、捷锐机电应收账款3，222.42万元，抵账完成后公司对常州晨羲的应收账款余额为636.19万元，已于期后全部收回。

　　需要强调的是，公司市场新增客户或供应商，有的供应商注册资本较小，这种新增小微客商不仅考验其客商真实性，同时也对其未来销售可持续性或供应链稳定性等或也存在挑战。

　　此外，对于公司频繁披露的重大投资合同，公司真实投入情况如何呢？相关项目真实性是否需要重新审视？

　　根据公司公开披露信息显示，公司仅对梧州项目投入14.2亿元，而铜陵项目公司仅投入1亿元，其他项目均为投入。此外，公司投资额似乎显著超过其承载压力，其未来承担投入金额超过50亿元，而今年三季报公司账面资金仅为2.85亿元。

　　值得注意的是，鹰眼预警显示，公司24年半年报在建工程显著超过固定资产，即在建工程为15.9亿元，固定资产为6.8亿元，在建工程超过固定资产。对此，鹰眼提示，建议关注在建工程是否具有商业实质，账面价值是否公允，是否存在利用资产隐藏成本费用的嫌疑。我们再次强调的是，随着公司相关业务暴跌的背景，不考虑相关资产真实性前提下，对应资产减值计提风险又是否需要重新审视？

　　另外，公司商誉计提又是否存在问题，或也有待监管跟进。

　　公司前期高溢价收购豪安能源跨界光伏业务，形成商誉账面余额7.83亿元，2024年业绩预告疑被其一次计提。

　　值得注意的是，去年硅片价格大跌，公司相关商誉并未计提减值损失。根据公开资料显示，2023年作为国内光伏行业洗牌开始的“元年”，硅片价格年度跌超50%，沐邦高科硅片、硅棒业务的毛利率应声“腰斩”，从上年的19.30%降至8.24%。2024年7月，其回复监管问询时称，基于2023年末时点各项因素判断，未计提相关商誉减值。