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海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、天峻县、乌兰县、格尔木市、茫崖市)

周口市(鹿邑县、淮阳区、郸城县、扶沟县、沈丘县、西华县、川汇区、商水县、项城市、太康县)

常州市(天宁区、新北区、武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)  洛阳市(嵩县、西工区、新安县、宜阳县、伊川县、汝阳县、涧西区、老城区、洛宁县、栾川县、孟津区、偃师区、洛龙区、瀍河回族区)

黑河市(孙吴县、逊克县、北安市、爱辉区、五大连池市、嫩江市)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区)

平顶山市(卫东区、宝丰县、舞钢市、鲁山县、新华区、郏县、叶县、湛河区、石龙区、汝州市)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)  临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

汉中市(西乡县、城固县、勉县、镇巴县、南郑区、留坝县、宁强县、略阳县、汉台区、洋县、佛坪县)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

柳州市(鱼峰区、柳北区、三江侗族自治县、融安县、城中区、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、鹿寨县、柳城县)

唐山市(滦南县、丰南区、乐亭县、玉田县、路南区、迁安市、丰润区、迁西县、古冶区、滦州市、开平区、遵化市、路北区、曹妃甸区)

绵阳市(安州区、盐亭县、游仙区、平武县、江油市、涪城区、梓潼县、三台县、北川羌族自治县)

郑州市(管城回族区、荥阳市、中原区、新郑市、登封市、金水区、上街区、惠济区、二七区、巩义市、中牟县、新密市)

广元市(剑阁县、旺苍县、利州区、苍溪县、朝天区、青川县、昭化区)

南充市(南部县、营山县、高坪区、顺庆区、嘉陵区、阆中市、仪陇县、蓬安县、西充县)

蚌埠市(淮上区、怀远县、五河县、固镇县、禹会区、蚌山区、龙子湖区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、绿春县、河口瑶族自治县、泸西县、个旧市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、红河县、开远市、蒙自市、石屏县、元阳县)

昆明市(富民县、宜良县、嵩明县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、官渡区、五华区、盘龙区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、安宁市、晋宁区)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、延吉市、图们市、和龙市、珲春市、敦化市、汪清县)

沧州市(东光县、沧县、南皮县、青县、吴桥县、新华区、任丘市、献县、肃宁县、河间市、海兴县、黄骅市、盐山县、运河区、孟村回族自治县、泊头市)

石家庄市(栾城区、元氏县、深泽县、赞皇县、行唐县、辛集市、高邑县、新华区、灵寿县、鹿泉区、井陉县、赵县、无极县、新乐市、正定县、藁城区、井陉矿区、长安区、裕华区、晋州市、桥西区、平山县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、晴隆县、贞丰县、普安县、安龙县、兴义市、望谟县)

东莞市

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县、芒市)

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无锡市(江阴市、新吴区、惠山区、宜兴市、梁溪区、锡山区、滨湖区)

丽水市(缙云县、松阳县、龙泉市、庆元县、青田县、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县、莲都区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、汶川县、红原县、茂县、壤塘县、黑水县、松潘县、金川县、九寨沟县、若尔盖县、马尔康市、阿坝县、理县)

温州市(苍南县、瑞安市、龙湾区、泰顺县、文成县、瓯海区、龙港市、永嘉县、乐清市、鹿城区、平阳县、洞头区)  惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区)

淄博市(沂源县、临淄区、淄川区、桓台县、高青县、张店区、博山区、周村区)

桂林市(荔浦市、龙胜各族自治县、全州县、永福县、兴安县、资源县、阳朔县、七星区、叠彩区、象山区、秀峰区、灵川县、临桂区、恭城瑶族自治县、灌阳县、平乐县、雁山区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、古丈县、保靖县、花垣县、吉首市、泸溪县、凤凰县、龙山县)海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

常德市(武陵区、石门县、汉寿县、鼎城区、澧县、桃源县、临澧县、津市市、安乡县)  四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市、梨树县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、天山区)

固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、原州区、隆德县)

平凉市(灵台县、华亭市、庄浪县、崇信县、崆峒区、泾川县、静宁县)贵阳市(清镇市、开阳县、白云区、乌当区、南明区、云岩区、花溪区、息烽县、修文县、观山湖区)

西宁市(湟中区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城北区、城东区、城中区)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、称多县、杂多县、曲麻莱县、治多县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

镇江市(扬中市、句容市、丹徒区、京口区、丹阳市、润州区)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

梧州市(藤县、长洲区、龙圩区、蒙山县、万秀区、苍梧县、岑溪市)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、正蓝旗、二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、锡林浩特市)

黄山市(屯溪区、休宁县、歙县、黟县、黄山区、祁门县、徽州区)

内江市(市中区、资中县、隆昌市、威远县、东兴区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

眉山市(彭山区、仁寿县、青神县、丹棱县、东坡区、洪雅县)

沈阳市(浑南区、沈北新区、法库县、辽中区、大东区、铁西区、皇姑区、沈河区、康平县、新民市、苏家屯区、于洪区、和平区)

烟台市(龙口市、牟平区、栖霞市、莱阳市、招远市、芝罘区、海阳市、莱州市、福山区、蓬莱区、莱山区)

宜春市(上高县、奉新县、樟树市、宜丰县、靖安县、高安市、丰城市、袁州区、万载县、铜鼓县)

湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、德清县、安吉县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！